周小川的謝幕和接班人

周小川從2002年開始成為央行的掌舵人，到今年已經16個年頭了。

這不僅在中國央行歷史上是最長的一位，在國際上也算是相當長的了。

中國人民銀行是1948年成立，所以1948年出生的周小川也被稱為央行的同齡者。

中國人民銀行到周小川為止，一共歷經了11位行長，在周小川之前，在位時間最長的是曹菊茹先生，也就是咱們現在所用的這套人民幣的奠基者。

他是1954到1964年擔任央行行長，也不過10年的時間。

國際上，大名鼎鼎的美聯儲，目前也只有兩任主席在位時間比周小川更長，一個是第三任主席馬丁，另外一個就是金融圈內人都很熟知的格林斯潘。

而且周小川擔任央行行長時間是16年，但此之前，他已經當過幾年的央行副行長了，還當過外管局局長，證監會主席，所以可以這麼說，周小川對中國金融市場改革的影響之大，不是任何人可以比擬的。

那今天笨虎就帶大家回顧一下周小川的這16年，雖然他不是商界大佬，但是所有的商界大佬，這16年來眼睛都必須緊緊盯著的周小川的動向。

當然如果一年一年來說沒什麼意思，笨虎主要是把幾件大事和有爭議性的事件拿出來回顧。

第一件大事就是國有銀行股份制改革。2003年，大型商業銀行報告的不良資產率是25%，市場的估計基本在35%-40%。

周小川創造性地提出國有商業銀行改革方案，不再由國家100%控股這些銀行，而只是保留相對控股權就可以了。

這樣就解決了國有商業銀行資本金嚴重不足的困境。由此，各家國有銀行得以開啟財務重組、注資、引入戰略投資、股改上市的改革路徑。現在，工農中建悉數躋身世界前十大銀行之列。

第二個就是匯率改革。匯率改革這件事兒可以說非常難。因為一方面必須要改，另外一方面又必須穩妥慎重，一步走不好就有可能導致金融危機、經濟倒退，這在世界很多國家都有過血淋林的教訓。

中國這波匯改實際是從2005年就開始了，在此之前人民幣主要就是盯住美元匯率，長時間不升值，讓西方這些國家恨得牙痒痒，動不動就說中國是匯率操縱國。

2005年以後，人民幣匯率不再只是盯住美元，而是選擇多種主要貨幣組成一個貨幣籃子，實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。這個制度開始之後，2005年到2015年，人民幣對美元升值了30%。

雖然一直在升值，但是這種緩慢漸進的升值，國內的製造業承受起來就比較舒服了，改革的陣痛降到最低。但是它也造成了一些問題，就是長時間的單邊升值預期造成了大量國際熱錢持續的湧入，這對國內的金融市場特別是大家很關心的樓市暴漲，有直接的關聯。

第三個就是利率市場化改革。中國銀行業過往的息差特別大，在國際同行面前一比處於很高的水平。就是給老百姓存款相對低的利息，給貸款企業比較高的利息，然後中間就吃這個息差。

能這麼做的一個基礎就是過去中國利率不是市場化的，存款利率是央行給鎖定的，貸款利率也是央行給鎖定的。但是利率是資金的價格，如果利率不能準確的反應資金的供求情況，就會造成很多問題，比如中小企業難貸款、地下錢莊和高利貸橫行等等。

那央行先是在2004年取消了金融機構貸款利率上限管制，9年之後2013年又取消了貸款利率下限管制，就是貸款利率完全由金融機構自主決定。又過了兩年，2015年底金融機構存款利率上限放開，至此利率市場化改革基本完成，歷時11年。

在存款利率上限放開後的這兩年，大家應該能夠明顯感覺到，很多銀行特別是中小型城商行存款利率提高的非常快。但是現在個人住房貸款利率還沒有放開管制。

當然要回顧周小川這16年的話，繞不開的一個話題就是貨幣政策。在他任期內，中國的廣義貨幣供給M2是大幅度飆升，M2與GDP之比超過了兩倍，在國際上都處於比較高的水平。

在這個時間段內，中國的房價也增長了大約十倍。這在民間應該說是引起了一些異議的。

但是笨虎是覺得呢，周小川確實有他無奈的地方。中國非常大，人口非常多，發展水平很不均衡。但央行只有一個，貨幣政策是統一的。所以這樣的貨幣政策不可能只是為了某些地區某些行業來量身定製。

特別是在2008年全球金融危機爆發後，如果不是央行大放水，用極度寬鬆的貨幣政策把中國經濟那口氣吊住，可能當時經濟就崩潰了，金融機構和企業大量倒閉，帶來的結果就是大量的失業，這樣的話很可能引發社會動蕩。

當然後來副作用是極大的，但這也沒有辦法，就像一個得了急病馬上就要死了的人，肯定管不了這麼多先救活了再說。

其實在最近幾年，周小川的很多動作都是為了彌補和慰平這些副作用，隨著他即將在明天也就是3月19日正式謝幕，這個重任就落在了他的接班人身上。

新任央行行長明天就要正式亮相了，不出意外應該是易。

其實笨虎覺得不管是誰上來，基本的政策方向都只有一個：保持金融去槓桿和防控風險。

區別可能就是節奏的緩急而已。

笨虎認為大家重點應該關注兩個方面：一是外匯市場的管控什麼時候放鬆，二是有關住房貸款方面的政策。

如果外匯市場管制開始鬆動，而住房貸款方面的政策繼續從嚴，那樓市就會越發低迷，但股市很可能會進入牛市。

如果反過來外匯市場管制沒有鬆動，住房貸款方面的政策卻放鬆了，那樓市可能迎來報復性上漲，但股市就很難好的起來了。

總之，我們拭目以待。

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