站在時代風口上的趨勢交易:

很多投資大師的成功是建立在趨勢與企業的基礎之上。這不僅是個人的成功原因，同時也是世界上絕大多數投資大師成功的原因。其實這一百年來，世界上的許多國家都湧現出了相當多的投資大師。

有趣的是，如果看一下這些投資大師所處的國家，總會發現絕大多數的投資大師只能在經濟成長的過程中出現，只有那些高速增長的國家中才有可能湧現出投資的大師。而當危機到來的時候，所有的投資大師都會被打回原形。在A股中，我們經常會說，在牛市中所有人都是股神，而熊市會把所有的股神打回原形，就是這個道理。（當然，對於做空的人來說，剛剛反過來，他們只會出現在經濟下跌的過程中，當經濟恢復到正軌以後，他們也會被打回原形。）

有兩個人的經歷可以很好地說明這一點。其一，是號稱日本股神的是川銀藏。這個人1912年小學畢業，就開始闖蕩江湖，二十幾歲就成了富有的企業家。但1927年日本金融危機，又讓他從巨富淪為赤貧。他從1931年就開始投資日本的股票，憑藉自己的能力在二戰前獲得了第一桶金。但是隨著二戰的爆發，日本的經濟陷入衰退，是川銀藏前期的收益也損失殆盡。二戰之後，在美國的援助下，日本經濟開始高速增長，是川銀藏摸准了日本經濟發展的脈搏，相繼投資了農業、礦業、建材、機械製造等領域的企業，獲利達到了數百億元。在1982年，是川銀藏的名字名列日本國民收入排行榜的首位，是那一年掙錢最多的日本人。在1990年之後，是川銀藏的收入開始直線下降，同時也出現了大量的投資虧損，加上當時的日本財政部要求是川銀藏補繳之前漏掉的稅款，是川銀藏不得不在90歲的高齡賣掉了很多產業，並且靠寫回憶錄和各種投資書籍來掙錢，算得上晚景凄涼。但其實站在今天的立場上，我們很容易知道當時發生了什麼，因為自從廣場協定之後，日本就進入了失落的30年，直到今天日經225指數還不到當年最高點的一半。在日本經濟整體向下的大環境下，即便是是川銀藏這樣的股神也無力回天。其實現在再去看看日本，會發現在日本戰後的40年中出現了無數的「股神」， 但在這30年中一個個的「股神」又轟然倒下。說到底，是川銀藏這個日本股神的成功與失敗，活脫脫就是一部日本20世紀的經濟發展史，當日本經濟向上的時候，他就是股神，當日本經濟下跌的時候，他就是個倒霉的破產者。

　　　　其二，是今天被很多人所推崇的利弗莫爾。利弗莫爾是一個以做空而聞名世界的投機者，也是今天很多人心中的偶像。很多人把利弗莫爾的失敗歸結於心內的魔鬼，認為利弗莫爾沒有控制好自己的情緒，違反了自己當初定下的很多投機策略所以才招致了失敗。但其實簡單地回顧一下利弗莫爾的一生，會發現利弗莫爾最大的一次成功是因為1929年的大蕭條，而利弗莫爾的失敗這是因為在美國經濟已經觸底反彈之後，他還堅持要做空，自然只能是失敗了。在利弗莫爾之後，金融大鱷索羅斯的經歷更能說明這一點。作為一個大手筆的投資者，索羅斯的成功與失敗都可以從大勢上找原因，當索羅斯對於宏觀經濟環境的預測正確的時候，他能夠賺得盆滿缽滿；而當他對於宏觀經濟環境預測錯的時候，這就輸得一塌糊塗。

　　　　巴菲特和格雷厄姆就是在利弗莫爾失敗的那個時代成長起來的。巴菲特和格雷厄姆成功的原因就是利弗莫爾失敗的原因。我們都知道，巴菲特師從格雷厄姆，早期進行的投資採取了「撿煙蒂」的投資策略，買入那些價值被嚴重低估、甚至於股價已經跌破銀行存款的公司的股票。很顯然，這種公司在三四十年代的美國市場上並不罕見，這是因為大蕭條已經摧毀了人們的信心，很多公司的股價已經被極度的低估，只要買入就能賺錢。整個經濟的大環境決定了，雖然美國的經濟已經極度蕭條，但也正是因為經濟極度蕭條，很難再跌下去了。那個時間的聰明人肯定會選擇買入股票，而股價已經到了這樣的程度，如果再想做空的話，難度顯然要比從高點做空要多得多得多。與其說利弗莫爾而是在了自己的情緒之下，倒不如說利弗莫爾死在了對美國的經濟形勢的誤判之下。

　　　 巴菲特曾經說，他投資的成功，首先要感謝半個世紀以來，美國經濟的高速增長。很多人以為這句話是巴菲特被迫發表的一種政治正確的言論，但在我看來這真的是一句大實話。可以看一看二戰以後蘇聯和美國的經濟表現，尤其是在冷戰結束之後，經濟高速增長的美國繼續誕生和培養著一大批的投資大師和億萬富翁，而在俄羅斯，除了少數的金融寡頭之外，無論是成功的投資者還是富裕的中產階級，在數量上是遠遠不能夠與這個國家的規模相比的。

雪球@zpuzzle

　　個人理解：如果做趨勢交易的角度來說，雖然有些不太認同，這個時勢造英雄，英雄順時勢這個觀點是極其認同的，也是相對客觀的．其實對衝量化策略是宏觀趨勢策略非常好的互補與對沖．
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