票據池業務的幾大直投模式

一、票據池業務的發展歷程

票據池(Bills P001)，顧名思義是指企業一定規模的票據組合形成的票據資產池。商業銀行的票據池業務大致可以分為三類：

一是票據管理

主要是指商業銀行為客戶提供商業承兌匯票的真偽辨別、票據保管、信息查詢、委託收款、代理票據賬務核算並反饋托收資金到賬信息等一攬子服務。

二是票據池融資

票據池融資是「池融資」的一種，企業無需額外提供抵押和擔保，只需將日常分散、小額的應收票據集合起來，形成相對穩定的應收票據餘額「池」轉讓給銀行，並獲得一定比例金額的融資。商業銀行可根據客戶的需要，開展貼現、質押開票及辦理流動資金貸款等業務。

三是票據池直投業務

票據池直投系一種全新的融資模式，是指商業銀行將自有資金投資於融資人所持的商業匯票，給予融資人資金支持。雖然都是資金融通，但票據池直投的業務流程、交易結構、風險要素等與票據池融資完全不同，是票據池融資的進一步發展和演化。

在國內，民生銀行開商業銀行票據池業務之先河。2006年民生總行與廣東美的集團開展「票據池」業務合作，顯著降低了企業的票據管理成本和融資成本，增加了票據的流動性，提高了票據的使用效率，受到客戶的廣泛好評。

隨後，銀行同業迅速跟進，紛紛將票據池業務作為拓展企業客戶、提高客戶依存度和提升服務水平的重要工具。到目前為止，一般的商業銀行均可開展票據池業務，只是在服務的功能點、服務的深度和廣度上，還存在一定差異。

總體而言，票據池票據管理和票據池融資業務開展較多，近期部分商業銀行開始開展票據池直投，並通過此項業務，持續深化綜合金融服務，提高客戶粘性，實現銀企雙贏。

二、票據池功能簡述

(一)票據管理

票據管理的服務對象主要是企業客戶以及財務公司。尤其是規模較大、組織結構複雜的集團企業或集團財務公司。

企業收到的票據一般金額大小不一、期限零散，管理難度較大;票據在企業內部傳遞、交接、保管，不僅耗費人力和物力，操作風險也較突出，存在遺失、破損、調包及盜取等可能;此外，在高仿票據、克隆票據、惡意掛失票據層出不窮的今天，紙質票據的真偽審驗也給企業帶來很大的困擾。

同時，對於大型集團企業，集團下各企業分布的地域範圍廣，財務相對獨立，票據信息分散，猶如形成信息孤島，不便於集團優化、統籌安排票據資產。

因此，企業可將票據的實物管理外包給銀行，相當於在銀行建立自己的「票據賬戶」，由銀行負責票據的審驗、日常保管、票據傳遞、托收和信息管理。

一方面，企業便於及時掌握票據的信息，避免出現瑕疵票、偽變造票，掛失支付、公示催告票據等異常情況;另一方面，銀行完善的內控制度和管理經驗，可確保票據的安全以及托收回款的效率。

對集團企業而言，集團內的票據均可納入票據池進行集中管理。通過銀行的票據池業務系統，集團總部不僅可以實時掌握子公司的票據信息情況，消除信息孤島，子公司還可以授權母公司為其代理票據業務，提升票據資產的綜合收益。

(二)票據池融資

企業將人池票據整體作為質押，建立固定或者流動的票據池。商業銀行按照入池票據的額度，在鎖定還款來源的前提下，給予企業一定的授信支持。其中固定票據池指約定票據池中票據總額度;流動票據池指約定票據池中票據額度下限。

在池內票據到期之前，銀行會通知客戶及時補人新的未到期票據，達到約定的票據額度，形成滾動入池、滾動質押。在授信的額度上，銀行會對入池的票據進行風險評估，根據承兌人等要素的不同，設定票據不同的質押率，票據池的授信額度=∑票面金額·質押率，而客戶融資的可用額度=票據池的授信額度一∑尚未結清業務下的授信本金餘額。

融資的品種可以是開立銀票、信用證、流動資金貸款等，池內票據和授信產品在金額上化零為整、在期限上長短互換，解決了企業購銷業務中票據收付期限錯配、金額錯配等問題。對於集團客戶而言，部分商業銀行票據池的授信額度還可以在集團企業和成員單位中共享，最大限度盤活了集團內的存量票據資產，節約了融資成本，提高了集團的競爭力。

(三)票據池直投

近兩年，央行採取穩健的貨幣政策，銀行信貸規模整體偏緊。在票據池融資當中，無論使用傳統的票據貼現或者是流動資金貸款，銀行都需佔用信貸規模。雖然承兌銀行承兌匯票、開立信用證等屬於表外業務，並不佔用信貸規模，但兩者對資本的消耗不容忽視，給資本監管日益趨嚴的商業銀行帶來壓力。

如何能夠在滿足客戶融資需求的同時，盡量規避信貸規模限制、降低資本消耗，是商業銀行進一步創新票據池業務的源動力。在此背景下，票據池直投業務應運而生。一般而言，現行的票據池直投業務有兩種模式：一是協議轉讓，二是質押融資。

與傳統的票據池融資不同，票據池直投需引入第三方金融機構，一般是證券、基金、信託公司等，體現了商業銀行綜合化跨界金融服務的優勢，也激活了票據資產便於跨市場經營的天然本性。

1、協議轉讓

商業銀行A以自有資金作為投資人或資產管理計劃的委託人，證券(基金)公司成立定向(專項)資產管理計劃，以協議轉讓的方式，從融資人處受讓票據收益權，並由A銀行對票據資產進行保管和托收。

托收回款劃至資產管理計劃指定的託管賬戶，如到期部分票據因故未能托收回款，融資人需按照事前的約定對票據進行全額回購，規避了票據的兌付風險。票據池直投可以採用非滾動和滾動兩種方式。

在非滾動方式下，托收回款償還直接融資，直至還清;在滾動方式下，融資人可持續提供票據人池，賬戶釋放托收回款;但需滿足池內票據和資金合計金額不低於融資金額對應的最低限額。

2、質押融資

融資人以其自有或者第三方持有的票據提供質押擔保。商業銀行A作為投資人，採用信託受益權受讓模式或者以證券(基金)公司和信託公司為外部合作機構的投資資產管理計劃業務模式，即俗稱的銀證(基)新模式(sOT，StockOrientationTrust)，給予融資人資金支持。

具體而言，在信託受益權模式下，信託公司發起設立信託計劃，對接商業銀行A的自有資金，指定將信託資金向融資人發放信託貸款，用於融資人的經營周轉;票據持有人將商業匯票向信託公司辦理質押，並由A銀行代理票據的審驗、保管、托收等。

托收回款轉入質押託管賬戶，在非滾動方式下，托收回款存入保證金賬戶或者償還融資;在滾動方式下，出質人可以用符合A銀行要求的票據對原質押票據進行置換，相應釋放保證金，但池內票據和保證金合計金額不得低於融資金額對應的最低限額。

在SOT模式下，銀行的交易對手是證券(基金)公司，自有資金對接的是定向(專項)資產管理計劃，並由該資管計劃購買單一資金信託的信託受益權。客戶仍然是通過將票據池質押給單一資金信託計劃，獲得相應融資。

3、兩種直投模式的評述

雖然實質都是銀行利用自有資金投資票據資產，使客戶獲得融資，但協議轉讓及質押融資兩種模式交易結構迥異，各有千秋。協議轉讓模式特別適合持有大量票據的大型企業或集團財務公司，交易結構相對簡單。

然而，在該業務中，依據合同協議轉讓的「票據受益權」並無明確的法律界定，資管公司並不是票據持有人，不享有請求付款和追索等票據權利，在存在票據糾紛時，無法對抗第三方的權利主張。

質押融資的法律關係清晰明了，交易模式多、合作對象更廣，尤其是第三方質押的模式，給集團公司內母、子公司的相互擔保融資提供了便利，但票據池質押融資不適用於財務公司，此外質押的票據不能轉出出質人的資產負債表。