美國不加息改成縮表了嗎？

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最近，美聯儲關於縮表的聲音漸漸大了起來，很多人疑惑：是否美聯儲不加息了，改成縮表了。我們說，縮表是縮表，加息是加息，雖然二者之間存在強相關，但是美聯儲對其的處理操作依然是獨立的。

美聯儲加息，主要的目的是提高基準利率。自2008年以來美國基準利率接近零利率，而美國經濟已經復甦，正在向充分就業、通貨"膨"脹的目標前進，美聯儲加息的主要目的是控制美國的通貨"膨"脹率，防止美國經濟過快過熱。

因為2008年不斷的QE，美聯儲積累了好幾萬億的美元資產，目前因為經濟好轉，美聯儲需要不斷的減少負債或資產，因此他們需要進行縮表。我們說，縮表本身沒有特別的含義，但是美聯儲是全球的央行，他對資產或負債進行處理，必然帶來流動性的問題，而且將會嚴重擠壓流動性，對全球的經濟、貨幣、金融帶來巨大的影響。

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那麼，我們不禁問，美聯儲2017年是否會繼續加息呢？

小禾智庫的觀點一直非常清楚，2017年美聯儲至少加息三次，目前已經加息一次，那麼6月、9月、12月可能進行加息，當然非常可能的是加息兩次，我們預測是6月、9月。

美聯儲加息的核心目的就是：防止美國經濟復甦後過快過熱，導致高通貨"膨"脹。目前看美國已經具有這個趨勢，尤其美國ZF的減稅、大基建等政策可能導致美國進入高通貨"膨"脹行列，這應該屬於正常的金融措施和工具了。

同時，我們應該認識到，美聯儲不斷加息，美元指數不一定強勢上漲，實際上美聯儲希望在加息的過程中，美元保持100左右，而不是快速上漲，因為快速上漲的美元指數對經濟不利。

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為什麼美聯儲要進行縮表呢？為什麼在這個時候會引起大家的高度關注呢？

我們說，首先要搞清楚為什麼美聯儲要QE，當時2008年-2012年短期息率已經減無可減，美聯儲就索性買入長期資產，直接拉低長期利率和提供大量流動性給市場，這實際上是釋放流動性推動經濟增長的非正常手段和方式。

那麼，現在又為什麼要拆QE呢，可以反過來看，因為流動性太多、長期利率較低，因此需要拆QE收緊流動性，抬升長期利率。

我們說，按照降息、QE的步驟，反過來應該是先拆QE然後加息的過程，但是實際上美聯儲在反其道而行之：先加息，然後拆QE，再拆QE再加息，實際上大家最擔心的是在加息的過程中同時拆QE，這樣的效果是可怕的，很可能帶來流動性緊縮的尖峰，導致全球性的錢荒時刻。

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目前來看，因為加息、美國發布政策減稅、大基建等原因可能導致大量美元的迴流。

而大量美元的迴流為美聯儲拆QE帶來非常好的時間窗口。

（1）2017年開始美國不缺少美元，大量美元迴流。

（2）如果大量美元迴流的話，須進行控制，因此這個時候需要拆QE，減少美元的流動性，以保持經濟和貨幣的穩定性。

但是，如果大量美元迴流美國，且美國拆QE的話，必然導致全球流動性驟然緊張，這點已經在2017年開始顯現，各國對應的措施就是加息，用多年積累的外匯儲備維持本國貨幣的穩定。這點，我們在很多國家已經看到。

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我們最擔心的就是美國加息的過程中進行較大規模的縮表，這說明美國經濟基本面走好、資金基本面充裕，但是對全球的影響呢？

因此，我們預測：2017年-2019年是強美元的關鍵時期，美國必然在2017年底-2019年初不斷的縮表，從而導致美元指數超過120以上，形成2012年-2019年初的強美元過程，從而對全球經濟的再次掠奪。

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