一篇改了又改的文字，黃金VS美元誰會笑到最後？

§ⅰ 劇烈摩擦

3月8日起，從30到500億，再到一個月後的1000億，中美貿易摩擦動作愈來愈劇烈，姿勢也愈來愈銷魂，照眼前架勢繼續摩擦下去的話，距離高潮已經為時不遠。兩大巨人激情正酣，苦的是身下的螻蟻小民，從美國八大大豆種植州，到中國製造2025相關產業，誰都怕對方摩擦出的禍水濺射到自己身上。財產攸關吶！

中方這邊呢，愛國媒體咋引導，老百姓就咋附和還好搞定，老美那邊的選民可完全不吃這一套。這麼說，可以在世界任性恣睢的川普，始終無法搞定本國國民，狼狽抓狂之際，不得不讓幕僚納瓦羅、庫德洛們頻頻軟語安撫市場。

川普是個成功的商人，打貿易戰前自然做足了功夫，而絕非像國內眾多『愛國媒體』宣揚的諸如『搬起石頭砸自己腳啊、懸崖邊上應該勒馬啊……』那般自信，反而居安思危，率先站上了規則制高點。舉個多數人並未留意的細節小栗子。

早在3月23日，美國在WTO爭端解決機制項下就已經向中方提出磋商請求，指稱中國有關技術許可條件的措施不符合《與貿易有關的知識產權協定》(TRIPS)的有關規定。注意啊，細節來了，歐盟和日本隨後均表示在這方面也有大量利益訴求，

申請加入磋商過程。美國在全球的單P能力無出其右，然而縱使如此，她還在積極拉攏盟友。反觀愛國青年們，動輒高呼必勝口號，獨抗美歐日一眾全球經濟體。大戰之前心態如此浮躁，不由得讓人想起……此處略去20字。

生旦凈末丑紛紛登場，全球過足了眼癮，目不轉睛地盯著這一出活色生香的大戲。

§ⅱ 發而中節

最受煎熬的是資本市場，金市、股市、匯市、樓市無不受到波及，還有多數人不太注意、卻已蓄勢待發的糧市。筆者不揣淺陋，思忖從頭到尾梳理下這場禍端的由來和發展趨勢，力爭讓沉浮其中的布衣小民看清利害，儘可能避免血汗錢流失。

4月6日筆者撰文總綱篇《三條戰線同時開打，全面對抗一觸即發》，卻被告知『此內容因涉嫌違法相關法律法規和政策發送失敗』。批閱數時、增刪N次而未果後，不得不哂哂然放棄，最後只在小朋友圈裡草草發了個鏈接了事，誠為憾事。

既已無法曬出，不得不汲取教訓，收斂起辛辣風騷的筆鋒，老老實實走起中庸路線。從本篇起逐一剖析上述資本市場，儘可能做到中和。嗯，發而皆中節謂之和。

貿易戰對於資本市場而言意味著巨大風險，而只要出現風險，市場就會呼喚避險資產，很多人第一時間會想到黃金。總綱篇之後，本系列第二篇就先從黃金說起。

§ⅲ 金本位制

筆者記得中學時代的課本喚作政治經濟學，對市場經濟不太感冒，而推崇大鬍子老頭兒。此君有句名言『金銀天生非貨幣，貨幣天生是金銀』，彼時奉若神明，今天看來比起曼昆、薩繆爾森這些新經濟學派人物，似乎也並不見得如何高明。

姑且不去品評歷史人物的高低上下，金銀作為貨幣歷史悠久，古今中外概莫能免。到了近現代二戰以後，美國取代英國成為世界霸主，1944年7月，美國仗著自身無可匹敵的軍事實力和坐擁全球75%的黃金儲備，確立布雷頓森林貨幣體系，規定美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤。美元的金融霸權正式確立。

1971年，尼克松政府為徹底讓美元擺脫桎梏，宣布放棄金本位制，布雷頓森林體系解體，從此美元只需仰望自己的主人美聯儲臉色。但即使如此，金銀作為傳統的貨幣符號，尤其是作為戰爭年代避險資產，在人們的意識中依舊根深蒂固。

美國一看這不行，美元失去黃金之錨還如何取信於世界呢？1974年，美國藉助沙特舉足輕重的石油輸出國身份，和其達成石油美元協議，規定美元是石油交易的唯一貨幣。憑藉兩次世界大戰積累的商業口碑和睥睨全球的軍事實力，1975年所有OPEC成員國都認可了石油美元協議。美國完成了對全球鑄幣稅的壟斷。

金本位制至此徹底成為昨日黃花。黃金由於其交割的不便利性，更多成為一種工業用金屬和大宗期貨品種，而盤踞身上幾千年的貨幣屬性光環，開始漸漸褪色。

§ⅳ 美元VS黃金

3月23日，美國301貿易調查後對華加征500億美元商品關稅，中國奮起反擊，市場避險情緒在這一天達到G點。沒有任何意外，美元指數下跌，黃金受到追捧。

3月23日，國際現貨黃金亞市早盤開於1328.71美元/盎司，最高上漲至1350.20美元/盎司，收於1346.90美元/盎司，上漲18.2美元，漲幅1.73%。一周累計上漲33.3美元，漲幅2.54%，錄得一個月來最大周漲幅，和美元下跌形成鮮明對比。

先說美指下跌，這很好理解。美元是國際貨幣，而貿易戰必然會導致貿易額下降，順理成章，使用美元結算的金額當然就減少咯。但這僅僅是地球人都知道的原因。

影響美元指數的最重要因素，首先必須是美聯儲的貨幣政策。當下美元處於貨幣緊縮周期內，根據前任聯儲主席耶倫規劃的加息路徑，未來3年美元都處在加息通道，而加息配合縮減資產負債表一定會導致全球市場出現美元荒(不了解這部分數據的朋友，請自行翻看此前的文章)。物以稀為貴，美元持續升值的基礎就在於此。

最新消息是，4月7日美聯儲新任主席鮑威爾放話，『美國經濟增長當前正在穩步推進，持續、穩定的加息是必要的。』斬釘截鐵的話風一如既往，沒有一絲拖泥帶水，市場對加息的預期穩定，這就構築了美元的底部。看官們不妨回想下，川普政府人員頻繁更迭，導致白宮政局動蕩，但美元指數什麼時候跌下過90點位附近？當然如果較真的話是89點。這就是來自美聯儲貨幣政策的堅強支撐。

§ⅴ 通俄調查

而和美元幣值息息相關的另一個因素，當然就是美國政府的經濟政策。上文提到，川普就任美國總統以來，白宮政局持續不穩，其間還經歷了兩次關門。政府一天不穩，市場就一天不得安心，政府的經濟政策就不能百分百地正向作用於市場。

美國政局不穩是有原因的。大家知道，2017年1月20日川普就任總統後麻煩不斷，而最大的麻煩就是被捲入『通俄門調查』而不得抽身。從川普最得力的助手、總統國家安全事務助理邁克爾·弗林辭職伊始，國會對總統的通俄門調查就從未消停過，而這一直成為2017年以來持續籠罩在美元頭頂的一塊最厚重的烏雲。

雪上加霜的是，美國總統的通俄門調查潛流暗涌，眼下甚至大有愈演愈烈之勢。

3月16日，美國紐約時報報道稱，美國最著名的社交網路服務網站Facebook上超過5000萬用戶信息數據被一家名為『劍橋分析(Cambridge Analytica)』的公司泄露，用於在2016年美國總統大選中針對目標受眾推送廣告，從而影響大選結果。一石打破水底天，況且美國人的腦海中從來就沒有『領袖崇拜』這個詞兒。

劍橋分析公司是川普競選總統時的合作夥伴，在2016年總統大選期間執行了對選民的分析、購買電視廣告等大量競選活動任務。劍橋分析公司的背後金主包括億萬富翁支持者羅伯特·墨瑟、前白宮首席策略師班農，甚至有第一女婿庫什納。更加令美國人難以接受的是，同時為劍橋分析公司提供資金的居然還有幾家俄羅斯機構。泄密門疊加了通俄門，這相當於坐實了川普總統的通俄證據。可怕吧？

3月26日，美國聯邦貿易委員會發表聲明，稱非常嚴肅地看待近來媒體的報道，對Facebook的隱私方面操作倍感擔憂，並確認已經就這些行為展開非公開調查。隨著泄密事件愈演愈烈，陸續水落石出的真相都在指向川普有通俄嫌疑，這個事件帶給總統、帶給白宮的巨大壓力一日不除，籠罩在美元頭頂的陰雲就無法散去。

啰嗦一大通，只為闡明一個觀點，一直震蕩調整的美元，其實是受到前途不明朗的川普政府封印詛咒的，價值失真的美元指數只是一個假象而已，卻不會跌穿底線。

事實上，在短短几天后的3月26日，美元便重新開始在90點左右築底企穩，黃金則應聲下跌盤整，而並沒有出現很多人希冀看到的那樣延續強勢。要知道，中美貿易摩擦表面上並沒有片刻停頓，還在不停地變換著各式令人眼花繚亂的體位，繼續著各種華麗麗的嘴炮口活兒。纏綿悱惻之際，黃金失血疲軟又如何解釋呢？

§ⅵ 明修暗度

3月23日中美貿易戰升級以來，愛國群眾不無欣喜地看到官媒表現一直堅挺無比，從商務部到外交部，再到各路專家、駐外媒體，滿屏充斥著諸如『不害怕、有信心、有能力、奉陪到底、不惜任何代價……』之類豪言壯語。可以當真嗎？

看看就好。觀察一個人不要只看他說什麼，而要看他怎麼做，國家亦是如此，尤其是傳統上就有發動群眾優良傳統的國度。在官媒潛移默化地引導動員下，一場轟轟烈烈的全民皆兵運動蓬勃展開。隨著事態發展，下一步抵制美貨、不去美國旅遊、打砸美國汽車……類似日本登釣、薩德入韓時的老套劇情會不會上演呢？

撥開花繁柳密的表象，小民更應該關注的是，表象下的黨國究竟在悄悄做著什麼？對比美國的透明政治模式，川普一舉一動都必須苦口婆心解釋給納稅人聽，否則選票上沒得商量，甚至不到點就被彈劾滾蛋。而特色制度模式下呢，此處略去50字……

4月7日環球時報刊發了一篇正能量滿滿的《中國應像抗美援朝一樣堅決打垮美國進攻！》，而4月8日呢峰迴路轉，環球網撰文《特朗普發推：中美將就知識產權達成協議》。聞弦歌而知雅意，對照品咂兩篇文字，單看題目也該會心而笑了。

是的，上面不會被無知者無畏的憤青所左右，對這場貿易大戰深諳利害。500億好說，1500億也還可以苦撐，再往上加碼呢？打完大豆、飛機、汽車還剩什麼？

當務之急是儘快找到一條議 和之路，讓渡部分、甚至是核心利益幾乎成為必然選擇，只要不動搖到國企根本，不動搖到特色制度和出口創匯能力，那麼停止剽竊知識產權、大力開放壟斷市場、降低承諾了15年的關稅……閉眼一想並不詫異。

意淫下吧。受夠了價格高冷的閹割版合資汽車鳥氣的，憧憬下物美價廉的原裝進口車降下25%關稅可以嗎？對A股賭市深惡痛絕的，憧憬下建立自由賬戶、買賣高收益的美股可以嗎？如果再進一步開放金融，自由兌換、理財外幣可以嗎？……驀然你會發現，貿易戰對於節衣縮食的小老百姓來說，似乎也不完全是壞事呵。

回到今天要談的話題。市場敏銳窺察到了中方處心積慮邊打邊和、以打促和的微妙心思，從而確信貿易戰暫時不會升級，所以黃金的避險功能並未被徹底激活。

§ⅶ 城頭議和

此處略去200字……

川普政府樂見的正是這種媾和，可以效仿當年裡根政府通過《廣場協議》痛宰日本，繼續推動對手貨幣持續升值一段時間，讓美元資本裹挾著儘可能多的紅利流回美國。而一旦這個過程結束，妖嬈的本幣升值畫皮必將突然剝落，惡鬼現身！屆時人們才會恍然徹悟，到底什麼才是真正的資產，什麼只是瞬間美麗的泡沫。

§ⅷ 此消彼長

此消彼長，天道恆常。一個是傳統的貨幣之王，一個是新興的金融霸主，同為避險資產的黃金和美元，從後者誕生那天起，就一直保持著此消彼長的蹺蹺板關係，踩踏著對手上行。貿易戰加劇，市場避險黃金看漲，貿易戰議和，大勢已定美元為王。而從今天上午博鰲傳出的擴大開放風向來看，大概率會是後者無疑，下一步的變數只在於川普的胃口到底有多大？

隨著美元資本越來越多迴流美國，在美聯儲持續的緊縮貨幣操作下，在美國政府減稅、基建系列經濟政策發力釋放出推動美元上漲的潛力後，美元的真實價值終將顯露。風向標在哪裡？如果川普政府有能力徹底擺脫通俄門調查，帶領共和黨在國會中期選舉中獲勝。這個過程就像一位暫時失去武功的絕頂高手，在隱忍中默默積蓄著自身內力，等到破壁出關的那一刻，美元必將令所有非美貨幣和避險資產黯然失色，當然包括黃金。

需要提醒一點的是，上文中提到的貿易戰帶來的擴大開放利好，絕對不是免費的午餐，為什麼？此處略去5字……的維持，需要龐大的財富支撐，而當破除壟斷、削減關稅帶來的外來財富減少時，勢必將從內部補足。外部風暴漸去時，同時預示著內部風暴漸襲，這一點與樓市尤其息息相關。下一篇就談樓市。

照應下片頭曲中我見猶憐的林妹妹吧。天盡頭，何處有香丘？未若錦囊收艷骨，一抔凈土掩風流。風流，其實早已經被雨打風吹去了。

時下清明節氣，風越刮越大不說，還間或寒意逼人。近期筆者陸續收到很多老讀友抱怨，『怎麼最近又不見發文了呀？』不是沒發，而是沒發出去。在此不得不鄭重告知一直不離不棄的讀者朋友，請按圖索驥，關注同名微信公眾號『阿甘看天下』交流，那裡有更多的往期文章。

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