2018-2019年光纖行業需求分析

光纖行業簡單而又複雜，簡單就是算需求與供給，供給好算，大概五大廠商問一下就知道大概的量。難就在需求，滲透率到底到了什麼程度一直是大家猜不透的題。我們提出一個邏輯，可以供大家參考：現在光纖主要用來做什麼？鋪固網啊，那麼鋪固網用在什麼方面？接入網啊，那麼接入網鋪了多少看什麼？可以看FTTH/O埠數，這個數據工信部每個月官網都有披露，可以實時跟蹤。這是我們一個大概的思路。

（1）看供給

2016年：中國光纖光纜供給產能2016年約2.3億(整體增加了約0.4億芯公里)，全球產能約4個億（佔59%）。光棒產能2016年約6500噸，進口缺口約在1500噸。

2017年：中國光纖光纜供給產能約2.5億(整體增加了約0.2億芯公里)，光棒產能9050噸（亨通400+、中天400+、長飛1350+、通鼎400+），基本實現國產化替代；

從數據上看，產業都在擴光棒的產能，光纖產能大家基本不動了（10%+增長）；光棒擴產難，大家都在擴，光纖擴產容易，大家基本都不擴了，產業鏈整體趨勢還是向價值鏈高端去延伸。

（2）看需求

增量市場主要看中國移動；存量市場中國電信預期2017年也將持續發力，上半年已經採購了3500萬芯公里，限價60元芯公里

2016年：中國移動採購了9000萬芯公里集采，非集采市場還買了約2000萬芯公里，全年預期1.1億芯公里；

2017年：中國移動上半年（11月-5月）採購了約6000萬芯公里，目前額度使用緊張，預期4月份會將採購新一輪採購。採購數（中性估計：6000萬芯公里，樂觀估計：9000萬芯公里）；

（3）看未來：

這是個讓市場頭疼的問題，2017年業績沒問題，市場基本形成一致預期，那麼2018年怎麼辦？以中國電信目前光纖光纜的分布來看，骨幹網：城域網：接入網的光纖芯長度比為：1：5：40，可見光纖光纜主要用在接入網領域，目前三大運營商的接入網鋪的怎麼樣呢？我們可以觀察一個指標：FTTH/o用戶數，全國的FTTH用戶佔總寬頻用戶數的70%以上，基本後面增加的都是光纖到戶。

FTTH埠數

行業

電信

移動

聯通

關鍵假設

2013

11505

7953

376

3176

1、按照2016光纖情況，增加了2.5億個介面。

2014

16269

10498

589

5183

2015

26903

16722

698

9484

2016

52000

23330

15514

13357

2017E

80000

31730

29514

18957

2018E

105000

41730

39514

23957

2019E

120000

50000

50000

20000

· 2015年FTTH/o埠數為2.6億；2016年這個數為5.2億；我們預測按照這個進度，2017年預計達到8億；

· 目前全國家庭用戶數4.5億，企業用戶0.25億；按照ftth埠數來算，覆蓋全國需要5個億的埠，預期中國移動和中國電信都將是全覆蓋，實現5個億的量埠數，中國聯通2個億埠數。

· 按照現在每年2個億的光纖產能增加2.5億FTTH/o埠數來算的話，2018年、2019年還需要分別增加2.5億個、1.5億個FTTH/o埠才能實現全國覆蓋。

所以2018年預期還是個滿產年，2019年開始固網的寬頻接入投資預期將大幅下滑，但是那個時候5G會上來，不過5G具體對光纖的拉動目前雖不好測算，但量級預期也不小。

（4）廠家實際狀況：目前主流廠商的產能訂單都要排到6月份之後，普遍還是一個供不應求的階段。2017年行業高增長肯定還是沒問題的，隨著光纖光纜價格上漲了10元左右（較2016年），光棒產能的釋放，2017年利潤確定性很高。亨通光電：2017年業績預測25億；中天科技：2017年業績預測22個億。

我們認為2017年、2018年持續是寬頻投資建設高峰、2019年將是5G建設高峰，有望持續帶動光纖需求增長，目前2017年的亨通光電12x、中天科技15x，還是處於估值底部，打開向上的空間。重點推薦關注！

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