雅虎3

試圖通過萬維網的增長來盈利的投資銀行有很多，摩根斯坦利只是其中的一家而已，他們推銷兜售的絕大多數股票都是所謂的「概念股」——發行這些股票的公司似乎體現了非常驚世駭俗的理念。1996年2月，Hambrecht & Quist與Robertson Stephens這兩家投行為一家名叫CyberCash的矽谷公司發行了200萬股股票，每股定價17美元。一周之內股票價格就飆升到了50美元。CyberCash的創始人名叫威廉.麥爾頓，此人早年間壟斷了美國的電子結算終端機市場。各種零售店鋪都要依靠這些終端機來驗證信用卡卡號，他也因此賺了個盆滿缽滿。1994年8月，彌爾頓重新出山，成立了CyberCash，主要業務是研發在線信用卡交易安保軟體。公司的名字很上口，並且毫不缺乏媒體關注，但是的確缺乏顧客。從公司成立到決定上市只有十七個月，期間公司的收入總額是零——虧損總額則已經超過了1000萬美元。這項紀錄為喜歡計算數字的老派股票分析師們提出了可觀的挑戰。標準普爾拒絕推薦CyberCash的股票。標準普爾的分析師馬克.巴沙姆抱歉地解釋道，「缺乏銷售額在我們的評級體系中是相當大的負面因素。」

另一個能讓投資者心有戚戚的概念是互聯網電話通訊。通過使用互聯網，各個大洲的人們很快就能以市內電話的成本相互交談了——至少理論上是這樣。實際上，互聯網賴以存在的分組交換技術並不適合雙向對話，但是這一點並沒有阻止以色列的VocalTec公司在CyberCash上市的同一個月里也藉助Hambrecht & Quist發行了股票。

當時最受歡迎的概念叫做「搜索引擎」。鑒於互聯網網站的數量已經達到了20萬個，甚至是最投入的在線衝浪好手也需要外力幫助才能跟得上隨時湧現的新事物。在1996年春天，雅虎每天都會提供600萬個網頁，看上去也越來越像IPO的候選人了。其他幾位同期候選人包括Lycos，Excite與Infoseek。驅使這些公司紛紛沖向華爾街的動力與其說是缺錢，倒不如說是為了進行顛覆式營銷。許多大型搜索引擎都具有足夠的現金來支持長期運營。總部位於波士頓的投行CMGI是Lycos背後的金主，Excite的投資者是《芝加哥論壇報》的母公司，至於雅虎此前剛剛從日本金融公司軟銀集團那裡籌集了一億美元。但是網景已經彰顯了儘早進行IPO的公關價值。

於是在1996年6月，蒙哥馬利證券為一家名不見經傳的搜索引擎公司Open Text Corporation發行了股票，每股定價15美元。Open Text Corporation的IPO規模很小，但是表明了投資人願意向搜索引擎概念股投資。到了3月份，Lycos、Excite與雅虎都宣布了各自的上市計劃。打頭陣的是Lycos，在4月2號發行了300萬股股票，主要承銷商是Hambrecht & Quist，股票定價16美元，開盤之後股價上升到29.25美元，收盤價回落到21.94美元，換句話說公司價值接近3億美元。兩天之後，Excite通過Robertson Stephens發行了200萬股，定價17美元，開盤後上漲到21.25美元，收盤於16又11/16美元。儘管收盤價比發行價低，但是在1995年總收入只有434000美元的Excite還是得到了1億7500萬美元的估值。

雅虎的CEO蒂姆.庫格爾當時還不想上市。他的想法很老派，認為公司應當先獲得穩定的盈利能力再去發行股票。「我還想再等幾個季度，」他告訴《財富》雜誌的記者，「我想確定我們能夠拿出穩健且超出預期的財務數字。」來自軟銀集團的投資意味著庫格爾不必操心為雅虎的增長到處籌錢。公司還在為網站添加各種特色，而且剛剛委託舊金山的Black Rock廣告公司發動了一場電視營銷攻勢。在一則廣告中，一位垂釣者給雅虎打電話查詢製作魚餌的竅門，然後就釣上了一條又一條大魚。這則廣告巧妙地表現了雅虎的用處，又不至於嚇跑那些反感高科技的人們。儘管如此，庫格爾知道雅虎不能對Lycos與Excite的IPO視而不見。華爾街堅信一家公司發行股票的時間越早就越有利，這種理念很容易就會變成自我實現的預言。「我們不能被別人堵住，」庫格爾說，「於是我們就承擔了風險。」

庫格爾找到了摩根斯坦利，令他意外的是摩根斯坦利卻不太願意幫忙。瑪麗.米克認為雅虎現在上市為時過早，私下裡她還懷疑雅虎算不上一家真正的企業。「當時我覺得吧，雅虎就是一個搜索引擎而已啊——當時我還沒轉過彎來，」她日後承認道。「我們剛剛為網景安排了IPO，我們覺得下一家有前途的公司肯定是下一家網景。因此我們沒有承接雅虎的上市業務。回頭看來，我們當時實在太腦殘了。」摩根斯坦利出局後，庫格爾找上了摩根斯坦利最大的對頭高盛公司，也是華爾街最後一家大型合伙人公司

高盛這個名字就意味著財富與地位，在高盛公司獲得合伙人地位是美國金融行業的最高獎品之一，公司高管在商界與政界高層暢通無阻。財政部部長羅伯特.魯賓就任公職之前在高盛公司渡過了絕大部分職業生涯，最終成為了公司的高級合伙人。高盛公司喜歡保守保持低調，但是競爭對手們都知道高盛公司是一家兇狠的競爭者，為了贏取業務經常會採取激進的策略。在二十世紀二十年代後期，高盛交易公司組織了兩家當時規模最大且投機性質最強的投資信託基金，即夏納多基金與藍嶺基金。1929年10月股票市場崩潰的時候，公司的很多客戶都破產了。在二十世紀八十年代末九十年代初，高盛與羅伯特.麥克斯韋爾——這名邪惡的英國媒體大亨因為洗劫了手下僱員的養老金而臭名昭著——的業務往來也曾一度非常頻繁。

高盛非常急切地想在科技商務領域趕上摩根斯坦利，於是在矽谷開設了辦事處，並且推出了自己的明星，布拉福德.科尼格與邁克爾.帕里克，讓他們與夸特龍以及米克唱對台戲。這一次高盛一把抓住了雅虎上市的機會。到了3月底，庫格爾、楊志遠以及高盛的幾位員工一起踏上了路演之旅。當時楊致遠二十八歲，但是面相要年輕得多。就像去年夏天的馬克.安德森一樣，如今他也很受投資者歡迎。投資環境非常友好，投資人對各種科技公司都趨之若鶩。到了4月初，曾經隸屬於AT&T設備製造部門，專精各類通訊器材的朗訊科技公司進行了截止到當時規模最大的IPO，一舉籌集了30億美元。幾周之後朗訊科技公司的市值就超過了AT&T。

1996年4月12日早晨。260億股雅虎股票開始在YHOO的標誌之下進行交易。股票定價13美元，開盤價是25美元，之後最高上升到43美元，收盤價是33美元，一天之內就上漲了150%還多。這個結果甚至比網景第一天的收穫還好，也是納斯達克歷史上第二大的IPO收益。儘管員工只有68人，但是現在雅虎的估值已經達到了8億5000萬，楊致遠與費羅各自擁有的股票價值都超過了1億5000萬美元。「估值已經進入了超現實的領域，」IPO金融網路主席大衛.門羅這樣評論道。