高通開除董事長，為何？| 半導體行業觀察

來源：微信公眾號 半導體行業觀察（ID：icbank）原創

美國東部時間三月九日早間，高通宣布保羅·雅各布不再擔任執行董事長，而由傑夫瑞·亨德森擔任非執行董事長。保羅·雅各布之後將繼續擔任董事職位。根據高通官方口徑，在面臨博通收購的壓力下「由一個獨立董事擔任董事長更加合適」。

目前，高通與博通的收購事項正在最緊要的關頭。博通與高通在收購價上始終難以達成一致，因此博通已經開始了惡意收購進程，意圖在近期高通董事會換屆選舉中扶植6位支持博通收購案的人物進入董事會以通過收購提議。而就在此時，美國外國投資委員會（CFIUS）以「博通收購高通會影響高通的研發投入，從而導致美國在5G技術中落後中國」為理由將高通董事會換屆時間推遲了一個月。根據分析，CFIUS此舉大大提高了博通收購高通的難度，因為博通收購高通案件必須通過CFIUS的批准才能最終完成。

新董事長是何方神聖

新董事長傑夫瑞·亨德森在2016年進入董事會擔任獨立董事。當時，激進投資人Jana Partners對於高通整體管理和公司架構非常不滿，試圖逼迫高通將專利授權業務剝離。為了安撫激進投資人，高通邀請了亨德森進入董事會作為獨立董事，以彰顯公司尋求改變的決心。然而，亨德森在董事會的這兩年中，高通並沒有在公司商業模型和專利授權業務方面做出重要改變，同時高通與蘋果的法律爭執卻愈演愈烈，而這也是許多高通股東目前不滿的核心。雖然亨德森並沒有讓公司架構等問題惡化，但是他也沒有能夠解決這些問題。

高通董事會換帥的深層原因

首先必須指出的是，高通董事會換帥事件並非是一個重大變動。實際上，雅各布自從2014年把高通CEO職位交給莫倫科夫開始，就已經在逐漸淡出管理層，而離開執行董事長的位置估計也是在計劃中的事情。然而，高通選擇在這個時間點更換董事長卻是意味深長。據悉，高通董事會之前在博通收購一事上受到了來自股東很大的壓力，許多股東對於高通董事會和管理層一味以消極的態度應對博通收購提議表示不滿。此外，股東對於高通近年來的管理層表現和經營狀況也表示不滿，尋求改變的呼聲越來越大。將獨立董事亨德森送上董事長的位置，恐怕也和兩年前把他召入董事會一樣，主要是為了安撫股東，表達高通正在謀求改變的姿態，同時也希望獲得股東在博通收購案一事上的支持。

然而，對於亨德森坐上董事長位置是否能真的給高通帶來深層次的改變，觀察人士持偏向消極的態度。隨著CFIUS的介入，博通收購高通的可能性正在變小，然而這不意味著高通就可以高枕無憂。高通官方給出的2019財年每股均攤利潤（EPS）目標是$6.75-7.5，然而大部分人並不相信高通能實現這個數字，例如分析師們給出的預期EPS是$3.77，遠低於高通給出的數字。NXP的收購案如果能通過政府的批准，則確實將幫助高通進入更多市場，但是另一方面NXP和高通在合併前截然不同的公司和市場定位使得合併後的總體管理變得非常複雜，這也將會成為高通新的風險，因為高通在這個風雨飄搖的節骨眼必須保證不能走錯任何一步，否則博通或者其他公司機構再次提出收購只是時間問題。更重要的是，高通的專利授權業務已經給公司帶來了法律上很多麻煩，高通雖然未必要像博通提出的方案一樣徹底關掉專利授權業務，但是也必須仔細審視與調整專利授權部門，否則激進投資者早晚會再次提出剝離專利授權業務的提案。

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