歐洲民粹激蕩，歐元路在何方？

轉載請註明出處：公眾號 阿甘看天下

§ 推心置腹，言無不盡

最近陸續收到一些朋友們詢問，怎麼春節後每周的更新頻率減少了？筆者只好一遍又一遍地解釋，『人的精力總是有限的，隨著小朋友圈內的讀者越來越多，盡量保持每天更新並隨時互動，便感覺時間越來越不夠用。為保證微信公眾號的文章質量，阿甘並不想泥沙俱下濫竽充數，不得已只好壓縮數量，以期保證質量』

『阿甘看天下』這個公眾號，初衷是分享一個體制內外雙重經歷的人，對於這個社會的體驗、觀察、思考，儘可能做到不迎合、不詆毀，心平氣和地分享一些深層次的客觀存在。不敢保證說得都對，但『不欺心』始終是不可僭越的底線。

當一份業餘愛好慢慢佔據了越來越多的時間，變成了一份藉以謀生的副業，便不可避免沾染庸俗，間或推廣一些廣告。試問紅塵中人，哪個在風花雪月之後不需要柴米油鹽的呢？是故，頭條也好、文末也罷，便經常閃動一些廣告符號。但筆者鄭重提示讀者——投資有風險，入市需謹慎，推廣內容並不代表本公眾號觀點。

對廣告推廣完全不可接受的讀者，您當然有權利直接取消關注，好聚好散筆者也很理解；而對於始終不離不棄的朋友，阿甘自然知道珍惜，並全身心奉獻精彩內容悅您雙目。

這兩天最是烈火烹油的事，莫過於兩會和政府工作報告了，經常有讀者諮詢這方面的話題，但也只局限在小朋友圈裡討論一二。原因嘛不消多說，鑒於歷次重大會議期間的語言環境和不愉快經歷，筆者並不想在第一時間湊這份熱鬧。還有，

公眾號上談論一些敏感話題，淺了味同嚼蠟，讀友們意興闌珊；談深了呢，又恐唐突朝廷不合時宜，甚至覆轍重蹈。思之再三，風物長宜放眼量，待風口過後、黃鐘大呂聲卻，再聽阿甘輕攏慢捻羽調商聲，屆時自有一番清涼滋味沁人心脾。

重複一遍，非常時期儘可能低調。閑話說盡，進入今天的正文。本期把目光投向海外，投向八竿子也打不著的歐羅巴，那片誕生文藝復興和近代工業文明的熱土。

§ⅰ 180°右轉

3月4日，被稱為『數十年來最難預測』的2018義大利大選落幕，蒙拉麗莎的神秘面巾在整個歐洲乃至全球的惴惴不安中被掀起。雖然沒有理論意義上一錘定音的絕對贏家，但民粹主義政黨的異軍突起，還是令全世界感受到了颼颼寒意。

當前執政的義大利中左聯盟僅獲得23%的選票，成為本次選舉的最大輸家。第一時間，義大利前總理、中左聯盟黨魁倫齊宣布辭職，並宣告中左聯盟不會在新政府中擔任角色，該黨議員Andrea Marcucci直言『民主黨輸了，民粹主義者贏了』。

由薩爾維尼領導的極右翼政黨北方聯盟、前總理貝盧斯科尼領導的中右翼政黨義大利力量黨和義大利兄弟黨共同組成的中右聯盟，拿下了37%的選票。

近年來風光無二、以反體制、反移民訴求起家的極右翼民粹主義政黨五星運動，獲得了33%的選票，在單一政黨中得票最高，成為了本次選舉的最大贏家。

§ⅱ 魔鬼蘇醒

根據義大利選舉法，任何政黨只有獨立贏得40%的選票，才可以單獨組閣。按照當前局勢分析，最有可能取得執政地位的當然是中右翼聯盟旗下的北方聯盟和五星運動黨，但二者無論是誰都必須和其他政黨聯合才能組閣，從而產生懸浮議會。

什麼叫做懸浮議會？是指在議會制國家中，沒有任何一個政黨在議會內取得絕對多數席位，而解決方法有重新選舉、組建少數派政府或籌組聯合政府三種方式。篇幅所限，本文僅討論出現可能性較大的最後一種，具體組合不外乎以下三種。

北方聯盟與中間偏左的政黨合作，五星運動與中間偏左的政黨合作，這兩種結果都還算得上不幸之幸。但是，一旦出現第三種結果，同時主張反移民、反歐盟的五星運動與聯盟黨結盟組閣，將喚醒沉睡的民粹魔鬼，給義大利和歐洲帶來劇震。

魔鬼開始獰笑。先來聽聽兩位飲譽全球的民粹先鋒是如何說法。法國國民陣線主席瑪麗娜·勒龐欣然表態『歐盟估計將迎來糟糕的夜晚』；美國極右民粹主義代表人物、川普總統的前顧問班農甚至專程前往義大利觀戰，並對紐約時報宣稱，他觀察到『義大利人民比英國人民更支持脫歐，義大利人民在短時間內將走得更遠，義大利是真正的領導者』義大利到底是個什麼國家，熟悉二戰歷史的人們應該不會忘記吧？歐盟委員會主席容克坦言『歐洲人需要準備好應對最壞的情況』。

§ⅲ 水深火熱

時光追溯回10年前的義大利，這個早在1580年就誕生銀行的老牌西方發達國家。2007美國次貸危機爆發兩年後的2009年，歐洲主權債務危機被華爾街引爆，義大利不幸淪列『歐豬五國』，從此在債務危機泥淖中苦苦掙扎已經10個年頭。

來看一組數字。10年間義大利經濟產值下滑6%，而10%以上的失業率持續居高不下。截至2017年末，義大利銀行業的不良貸款已經超過3000億歐元，占整個歐元區銀行業壞賬規模的30%。同時，由於義大利經濟復甦緩慢，導致債務與GDP之比一路飆升到132.6%。債務規模遠超經濟總量，經濟岌岌可危！

這麼說吧，如果不是歐洲央行行長、義大利人馬里奧·德拉吉長袖善舞，10年內義大利第二次經濟危機恐怕早就降臨了，而德拉吉的QE政策卻讓德國和法國大為不滿，因為這有點類似於整個歐元區納稅人在替義大利扛債。更要命的是，

源源不斷的北非難民，持續越過地中海湧入義大利，迄今已達60萬人之眾。作為英國脫歐後歐盟老三的義大利，目睹歐盟拿不出任何誠意和有效辦法結束這種局面，將自己拖出泥淖。經濟+難民危機的持續煎熬，令義大利人忍無可忍。

§ⅳ 民粹激蕩

持續醞釀發酵的民粹主義風潮席捲義大利！多說一句，和喜歡玩橡皮圖章議會遊戲的國度迥然相異，民主國家的選票那可是玩兒真的。自認在全球化進程中非但未能受益反受其害，義大利民眾對於傳統建制派政黨的不滿與日俱增，來自經濟、移民和對歐盟的怒火宣洩讓傳統政黨完全無力招架，而極右翼民粹勢力借勢崛起。

其實早在2013年的議會選舉中，在主權債務危機嚴重威脅到義大利在歐元區地位的背景下，五星運動便以26%的支持率成為單一最大政黨，但卻拒絕組閣參加政府，而選擇擔任主要反對黨。在2016年地方選舉中，五星運動又拿下羅馬和都靈兩個主要城市的市長位置，民粹主義勢力進一步壯大。按照這個趨勢，下一屆義大利大選，五星運動單獨拿下40%選票的可能性有多大？嗯，非常、非常大。

回到眼下，義大利選民已經無限可能將他們的國家推到歐盟的對立面。而當下的歐洲局勢是，剛剛在2017年頂住民粹主義挑戰的德國總理默克爾和法國總統馬克龍，她(他)們分別領導下的德國和法國正試圖加強歐盟、推進歐洲一體化進程。任何人都看得出，傳統VS民粹，統一VS分裂，歐洲兩股強大勢力面臨激烈對撞。

關於這部分內容細節，筆者在1月19日撰文《歐元遠慮，美元近憂，人民幣藉機逆襲？》中已有交代，有興趣的朋友可以自行回去翻看，筆者在此不多贅述。

§ⅴ 做空歐洲

眾所周知，英國脫歐已經讓歐洲一體化進程遭受重創，再加上民粹主義浪潮風靡全歐，從奧地利極右翼政黨登壇主政，到荷蘭、法國、德國等歐盟核心國家政治一再受到民粹勢力挑戰，好不容易穩住政局，如果此時義大利選擇右轉，歐盟和她的貨幣歐元勢必雪上加霜。而這，自然逃不過華爾街那些嗜血巨額貪婪的目光。

繼2008年高盛引爆歐債危機後，2017年華爾街的另一位超級大鱷、全球最大的對沖基金橋水掌門人雷伊·達里奧，又一次將目光盯住了歐洲，並最終鎖定義大利，後者公共部門負債纍纍，銀行實力疲軟，的確是目前歐盟最薄弱的環節。

橋水基金盯上義大利，最早是在2017年10月，雷伊·達里奧以橋水基金歷史上最大做空歐洲倉位7.13億美元，做空了包括義大利5家銀行、1家保險公司在內的金融股票，其中空倉最多的是義大利聯合聖保羅銀行。此外，橋水還做空了位於米蘭的全球最大電纜製造商Prysmian SpA。一張巨網正在慢慢籠罩住義大利。

彭博社確認，身家已經超越量子基金索羅斯的橋水掌門達里奧，正在悄然布局做空歐洲。就在義大利大選前夕，橋水基金開始對做空義大利銀行和保險公司加碼。

最新數據顯示，橋水基金當下正全力布局做空18家義大利金融機構，而過去4個月內，橋水針對義大利金融機構的空頭倉位增加至30億美元，較去年10月份的11億美元增加了兩倍還多。如果把目光從義大利放遠至整個歐洲，橋水基金已經對20家金融機構展開做空，總金額高達33億美元。水面下的巨額面目猙獰！

寫到這裡，想起前幾天一位小圈子內朋友疑惑歐元走高、美元震蕩，筆者當時直言『我並不看好歐元』，而並沒有作進一步解釋，其實原因就在於此。要說有什麼超前眼光、智慧啥啥那說不上，只是因為筆者看到了這些潛水大鱷們的蹤影。

§ⅵ 央行掌門

綜上所述，不論是北方聯盟的薩爾維尼，還是五星運動的路易吉?迪馬奧，義大利政壇的新主宰將換成厭惡歐洲一體化的右翼民粹勢力。在這種政治局面下，即使義大利退出歐元區還需要多黨聯合投票，但歐元區受到民粹政黨衝擊、歐元陷入震蕩估計已經很難避免，而這恰是本次義大利大選受到空前重視的根本原因。

反觀歐盟方面。和義大利大選同一天的3月4日，德國現任總理默克爾領導的保守派陣營聯盟黨為組閣作出了重大讓步，滿足社民黨人擔任財長、外長和勞工部長等要職後，最終勉強完成了組閣談判。

但坐上德國總理寶座的默克爾卻怎麼也開心不起來。在這個懸浮內閣中，她以往說一不二的核心地位已經消失，而在歐盟內部，德國這個核心成員國的領導力也大不如前。法國？法國人的浪漫天性，從來就難以真正取代德國人的嚴謹務實。

政局之外呢？不管是義大利還是放眼整個歐洲，最大的隱患仍舊來自債務，而要想債務危機不被再次引燃，一個能力傑出的歐洲央行行長無疑是最重要的保障。

幸運的是，2011年11月1日至今，歐洲央行一直擁有一位卓越的領導者，他就是上文提到的義大利人馬里奧·德拉吉，一位傑出的銀行家。然而不幸的是，德拉吉的任期即將在2019年10月31日到期，屆時失去這位智慧和手腕兼具的強勢人物，歐洲央行還有底氣、有能力對抗華爾街嗎？或者說，誰可以接過德拉吉的衣缽，率領歐洲央行負重前行而不倒下？暫時還看不到。所以，

找到德拉吉的繼任者，是擺在歐元區領導人面前的棘手任務。看看當下輿論民調普遍看好的德國央行行長延斯?魏德曼，似乎並不值得完全信任。何以見得？過去N年，魏德曼幾乎投票反對了德拉吉的一切重要決定，其中就包括最核心的量化寬鬆政策，而德拉吉的決策，在今天看起來無疑是正確的。而這就糾結了是不？

§ⅶ 歐元堪憂

政局不穩，經濟乏力，債務纏身，舵手未卜……今天的歐洲，命門實在是太多了，變數也實在是太多了，這讓當下看起來處境還不錯的歐元，未來或許並不值得高看，反而顯得荊棘密布、迷霧重重，畢竟覆巢之下無完卵的道理誰都懂。

特別說明：3月6日發文《中美貿易摩擦，終將如何收場？》由於種種原因，始終發不出來，請親愛的朋友們移步同名微 信公眾號察看罷。

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