扣非凈利潤——價值投資不得不懂的指標

怎麼樣才能正確的了解一家上市公司的盈利能力？

很多股民就會說:這還不容易！看這家公司今年的凈利潤或者看每股收益的大小。

錯！

凈利潤其實並不能真正的反映企業的賺錢能力與可持續發展的狀況。

為什麼呢？凈利潤實際上包括了企業正常經營以外的各種偶然性的或不可持續性的收入。比如包括獲得國家有關部門的補助、公司賣股票獲得的收益、處理閑置設備獲得的錢款。。。。。而這些主業經營業務以外的收入時常會數額巨大，極容易被一些別有用心的上市公司拿來粉飾業績，哄騙中小股民。

讓投資者很難一眼看清公司當年的真實經營狀況。

凈利潤=利潤總額—所得稅

利潤總額=營業利潤+營業外收入—營業外支出+補貼收入+匯兌損益

有的股民會說：要想知道公司主業的經營盈利狀況，看營業利潤不就得了。

也不行！

因為財務報表中的營業利潤包含了公司對外投資股票、房產等的明顯與主業無關的所得收益。

營業利潤=利潤一資產減值的損失+公允價值變動收益+投資收益

其實上市公司財務報表有一項財務數據最能表示企業的真實經營的盈利狀況，它就是扣非凈利潤。

扣凈非利潤是什麼意思？就是扣除與企業經營無關的一切收入與開支後得到的利潤。這個利潤才是真實的反映企業經營盈利狀況的。

扣非凈利潤全稱是扣除非經常損益後的凈利潤。

什麼是非經常性損益呢？

比如出售子公司股權、獲得政府相關部門的補貼收入、財務利息收入等。

扣非凈利潤是證監會為了保護投資者推出的一項重大舉措。為了更好的使投資者容易辯別企業的盈利能力和可持續發展情況，中國證監會在1999年就提出了「非經常性損益」的概念。並在以後的相當長時間不斷完善和細化「非經常損益」的具體落實。

中國證券監督管理委員會公告

(〔2008〕43號)

為保證上市公司、擬首次公開發行股票並上市的公司和其他公開發行證券的公司的財務信息披露質量，我會對《公開發行證券的公司信息披露規範問答第1號--非經常性損益》(2007修訂)進行了修訂，並改稱"公開發行證券的公司信息披露解釋性公告"，現予公告。上市公司自2008年12月1日起執行，在編製2008年度財務報告時應按照本公告要求披露非經常性損益。擬上市公司自公告之日起執行。

所以我們才會在現在的財務報表上能看到扣非凈利潤。見下圖中聯重科的凈利潤與扣非凈利潤的差距真是天差地別啊！

中聯重科2017三季度利潤

中聯重科因為在2017年第三季度有一筆投資收益——出售子公司股權所獲得的收益108億，因為中聯重科不可能經常性的變賣資產，所以這是一筆非經常性損益。在扣除這項非經常性損益後我們就可以看到中聯重科的凈利潤由近13億變成了虧損78億。這個在「扣非凈利潤」中的虧損78億才是公司在第三季度真實的盈利情況。

如果股民們不懂得看扣非凈利潤，只看第三季度凈利潤就會誤以為公司第三季度經營狀況與去年同期相比大為好轉呢！

凈利潤大增，實則主業依然虧損

有的股民會問：「這種非經常性損益的數值巨大的情況，在A股全體上數公司中是個別情況還是普遍情況呢？」

很不幸的告訴大家，這是個普遍情況。特別是其中的政府補助，每年都有上千家上市公司獲得政府補助。據統計在2016年的第三季有2700多家上市公司獲得政府補助，佔A股上市公司總數的90%以上。

有的上市公司獲得的補助多的達到幾十個億以上，中石油就曾經一次拿到36億的政府補貼。像京東方A、上汽集團等公司經常獲得政府相關部門的補助。

上市公司像上面中聯重科那樣變賣資產的也是數不勝數。

還有些上市公司又獲得政府補貼，又有投資收益等其它非經常性損益，情況就比較複雜。但是扣除這些非經常性損益後依然可以清楚的看清公司的真實盈利狀況。例如華聯綜超的第三季度報表看似盈利7195萬，但是扣非凈利潤只有800多萬。公司的經營狀況遠沒有凈利潤顯示的那麼樂觀。

可以這樣說，學會看「扣非凈利潤」才是真正的股票投資入門。當然了，也並不是所有的非經常性損益都能增大公司的凈利潤，少數的公司由於投資收益虧損、資產減值等原因還會造成扣非凈利潤大於公司凈利潤的情況。

無論怎麼說，「扣非凈利潤」都是一個不可缺少的、非常重要的分析企業經營狀況的財務指標。