中國需要一個萬億級的民族化工龍頭

1、閑來沒事，把萬華從上市前的招股說明書到最近的一份公告全部又看了一次。

雖然我已經持有萬華1年零4個多月，但是我依舊找不到任何理由去賣出。

企業核心競爭力改變了嗎？沒有。

高估了嗎？沒有。

有更好的選擇嗎？沒有。

現在這個價格我還會買嗎？

會。

2、萬華從1982年中國第一套MDI裝置而且是借人家的技術，到現在全自主領先世界的技術，成為全球最大的MDI供應商。

萬華的市場佔有率從中國的17%到全球的20%以上。

未來還將繼續擴大全球市場份額：

第一來源於需求的增長。

第二來源於搶奪競爭對手市場。

第三來源於對上下游價格的控制。

最近20年全球MDI年需求量以平均12.5％的速度增長。

3、按照我個人的估算，萬華目前的市值對應2017年的全年利潤的市盈率不到10倍。

說實話，我還真沒有想清楚市場資金為什麼只給萬華這麼低的估值？

是覺得萬華還是強周期？

萬華MDI的主營業務收入佔比90%以上下降到55%左右。

未來隨著產業鏈其他產能的逐漸投產，這個佔比一定還會繼續下降，是不是要等MDI的佔比不是第一位的時候，市場才會承認萬華是一家快速成長的企業呢？

4、關於萬華的未來，還是用萬華自己給自己定的發展目標最靠譜：

2020年，成為全球異氰酸酯行業的領軍者；中國最有競爭力的C3和C4下游衍生物製造商。

2025年，成為全球聚氨酯的市場領先者；全球塗料行業的主要原料供應商。

2030年，成為全球聚氨酯行業的領軍者；再培育成功兩個有全球競爭優勢的產業。

只要對萬華的歷史有足夠的了解，就知道萬華的管理層定下來的目標基本都是超前完成的。

5、2020年，1000億營收。也就3年時間而已。

我個人假設凈利率為20%左右，200億的凈利潤，市場先生給個15~20倍的估值不過分吧。

3000億~~~4000億的市值。

現在多少億？1150億。

6、如果說這個估值太樂觀的話，那保守一點。

如果今年下半年維持今年上半年的增長，就目前這個供需狀況和市場價格來看，大概率是可以維持的。

給個12倍的估值，也有1500億市值。 至少我看到的歷史數據裡面，萬華在12倍市盈率之下停留時間沒有超過半年的。

7、如果覺得用這種預測一家企業在股市上以怎樣的價格進行交易來評估企業的價值不合理。

那我試試用計算企業未來可能產生的全部自由現金流折現值來計算企業價值。

可惜，萬華這個敗家子！

不管是從經營上面賺來的現金流。

還是國家補助，低息借錢，低息發債得來的現金流。

亦或者為了控制好資產負債率，不得不溢價增發融資得來的現金流。

這個敗家子全部統統的花出去了，以後應該還會大量的花到國外去。

所以萬華的自由現金流根本就沒法估算。

8、那退而求其次的綜合凈利潤，分紅和自由現金流取一個60億的值。

12.5%的增長率。這個增長率我覺得是保守的。

5%的永續成長率。中國目前的無風險貨幣基金利率4.5%左右，中國的GDP增長率改革開放以來基本都在6.5%以上，我覺得取個5%不過分。美國取3%那是美國，咱們這裡是中國。

12%的折現率。因為萬華的歷史確實有強周期屬性，所以給12%應該很合理。

得出來也是1500億市值。

9、如果覺得這麼算還是不對。

那就用計算企業變賣全部資產，清償全部負債後，剩餘的現金價值來算。

等一下，一家3代領導人都考察過的民族化工企業說倒就倒？

除非戰爭或者世界末日類型的自然災害。

10、其實只要認真了解了萬華這20年的發展歷史，心中自然知道萬華的內在價值是多少，根本不需要算。

對企業定性遠比定量重要。

其實萬華的發展史就是一部濃縮的中國經濟發展史。

從遠遠落後，到慢慢趕上，到逐漸有一定的話語權，到未來成為世界領軍者。

中國還有很長的路要走，但是我相信在我們這一代接受過高等教育的人的手上。

中國一定會重回世界第一。

中國需要一個萬億級的民族化工龍頭。

我覺得就是萬華。你覺得呢？

在股市一年翻三倍的看似很多，但是三年翻一倍的人很少。

在股市一年十倍的看似很多，但是十年十倍的極少。

追究確定性的穩定盈利才能夠使財富增長。

而短線的確定性世界上能做到的人極少。

但是往往人很喜歡去要證明自己，最終迷失在自己的人性鬥爭中。

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