財富自由之路-財商的培養（聰明的投資者）

【聰明的投資者第十五章：積極型投資者的股票選擇】

〇、釐清概念

在頭腦中回想一下，你在投資的時候是否想過自己是積極型的投資者還是保守型（本書說的防禦性）投資者呢？我猜想大多數人根本沒有這個概念，投資還會有這種區分嗎？投資不就是高風險投資和低風險投資之分嗎，投資不就是股票、期權、基金等金融產品嗎？投資不就是基本面分析和技術分析嗎？

大多數認為，並且這個結論在投資市場長盛不衰，那就是投資者能夠顧指望的回報，在一定程度上是與其承擔的風險成正比的。風險與收益成正比，這是多少人掛在嘴邊的口頭禪。你想要安穩，你就別想賺大錢，你想要賺大錢，就要去買風險產品，這說法已經根深蒂固了以至於很多人被其擺弄而不自知，多少人傾家蕩產不就是因為想要追求高回報而承擔了自己不能承受的風險嗎？

但是，風險和收益的關係是這樣的嗎？格雷厄姆認為不是的，他認為一個投資者的目標收益率，更多是由他們甘願為其投資所付出的智慧和努力所決定的。也就是說圖省事且注重安全性的消極投資者，理應得到最低的回報，那麼精明且有經驗的投資者，由於他們付出了巨大的智慧和技能，理應得到最大的回報。

注意到了嗎？在投資領域投入的智慧和精力才是和收益成正相關，而不是風險。換句話說，就算你認為的低風險的產品，最後會讓你本金全部虧掉，P2P市場的例子還少了嗎？你認為的高風險的產品，別人卻擁有穩賺不賠的套路，在他人心中，這個產品就是零風險的，那麼你還會認為收益和風險成正比嗎？所以請記住：收益和投入相關。

格雷厄姆通過這個方法定義了防禦性和積極型投資者的區別，積極型投資者就是願意在投資上面投入大量的精力和智慧的人，而防禦性投資者則相反。所以在《聰明的投資者》一書中，專門針對這兩種類型推薦了不同的投資策略，因為不同類型的投資者看到的投資世界是不一樣的， 那麼相應的策略也應該不同，最後的結果也理應會不一樣。

在此，我重點解讀一下格老給出的積極型投資者的投資策略是什麼。以後會針對沒有時間的上班族解讀一下防禦性投資者的策略。

一、積極型投資者的目標是什麼？

很簡單，作為投入了更多的時間和精力的積極型投資者，自然想要獲得更大的收益。但是這個目標容易嗎？答案是否定的，格雷厄姆做了大量的調研表明，要做到長期超過平均水平的收益是很困難的，連接受過專門訓練的金融人士都做不到，更何況是普通人。你難道認為你比那些天天在金融行業混的精英們更聰明？還是可以比他們有更好的分析工具？還是可以獲得更多的消息？顯然，這些都是不可能的。

格雷厄姆用給出了兩種解釋為什麼超過平均收益這麼難，一因為他們是力求對不可預測的東西做出預測。第二種解釋是由於分析師的偏見，追逐明星公司，無論多高的價格，明星公司必須要無限制的增長才能證明分析師是對的，顯然不可能。

那麼請反思一下，在你投資經歷中，是不是也是這兩種狀態呢，要麼是預測明天的股價的漲跌，要麼就是追逐熱門股，或者兩者都有。

二、既然普通投資者無論多聰明、多麼有知識，也不能比分析師做得更好，那麼積極型投資者從哪來獲取更大的收益呢？

想必讀者此時已經正襟危坐了，因為他們的認知體系中，要把專業人士比下去的策略肯定是複雜務必的，連PE都計算不出來的我該怎樣運用呢，我開始也以為格雷厄姆會給出多複雜的策略出來，最後讓我大吃一驚，他的策略就是簡單的四個字：與眾不同。真正的大道至簡，看到這個詞想必大部分人也就想明白了，舉個簡答的例子，小眾的策略才能夠賺錢，一旦策略被大多數人知道了，其中的利潤也就消失了，小眾就是與眾不同。與眾不同也就是逆向投資的另一種解釋，同時也是巴菲特所說的：別人貪婪時我膽怯，別人害怕時我貪婪。

這個道理一說出來，大家都懂了，但是並沒有什麼卵用，你去問問身邊的人，有誰不知道巴菲特這句話嗎？那麼有誰能夠從這句話中賺了錢了嗎？因為與眾不同這句話本就是半截，前面還有一句，很多人沒有領會出來，所以覺得沒有用，只有一小部分人學到了前半句，所以能在股市上混得風生水起，當然，我也領會到了，所以本文下半段是我獨家奉獻。

三、「別人貪婪時我膽怯，別人害怕時我貪婪」的前半句是什麼，投資的終極秘籍是什麼?

答案是「正確」，什麼，你沒有看懂，那我連起來說一遍：只有在我正確的時候，我才會在別人貪婪時我膽怯，別人害怕時我貪婪。我再變著法說一遍，只有在我正確的時候，我才要與眾不同。

封基出來的時候，大家不敢碰，只有少數人看到了其中的巨大利益，並通過風險計算，發現封基的安全邊際似乎如此之高，基本沒有虧損的可能，所以大眾還是懵懂，害怕的時候，他們賺得已經盆滿缽滿了。

逆向投資高手鄧普頓在日本還在資本管制時期，美國人對日本不屑一顧的時候，把自己全部資產投進了日本股市，等到全世界開始看清楚投入日本股市的時候，他已經撤資了。

所以，逆向投資不是普通人想像的那樣，只要和大多數人做法不一樣就是逆向投資，如果這樣簡單的話，那麼非主流是不是都是逆向投資者呢，他們追求的就是每件事和大眾反著來，這當然很可笑。

不僅投資，在工作中，也要有這樣的認知，有沒有什麼事情你和別人的觀點都不一樣，最後證明你是對的？逆向投資就是需要這種勇氣，在全部人都反對你的時候，你經過分析堅持你正確的意見，並採取和他們不一樣的做法，最後獲得超額收益。

這需要勇氣

有多少次你本來是正確的卻在反對聲中順從了他人的意見？

有多少次你可以做到更好的成績卻被別人說不可能？

所以投資不僅需要獨立的分析，更是對自己內心的一種考驗，如果你還沒有經歷過這個過程，那麼說明你還不是一個合格的積極型投資者，等哪天你體會到這種世態炎涼的感受，你才能在投資領域真正成長起來。

【看在碼字不容易，請不吝賜贊】

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