管理用財務報表-20161213

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今天學到了管理用財務報表的分析。區分通用財務報表和管理用財務報表，是企業內部管理的需要。

管理用財務報表首先需要區分經營活動和金融活動。財務管理要求將可以增加股東財富的經營資產和利用閑置資金的金融資產分開考察，需要在資產負債表中區分經營資產和金融資產，在利潤表中區分經營損益和金融損益，在現金流量表中區分經營現金流量和金融現金流量。

經營活動包括銷售商品或提供勞務等營業活動以及與此有關的生產性資產投資活動（此處與「現金流量表」的「經營活動」、「投資活動」有所差別），企業在產品及要素市場上進行經營活動，面對的是顧客和其他企業，形成企業的凈經營資產（負債）。

金融活動包括籌資活動以及多餘資金的利用，企業在資本市場上進行這些金融活動，面對的是債權人/債務人（債券融資）和股東（股權融資），形成企業的凈金融負債（資產）。

企業持有凈金融負債，表明企業利用債務資金購置了經營資產，企業是債務市場上的籌資人，大多數企業如此。如果企業持有凈金融資產，表明有一部分權益資金被企業用於購買金融工具，企業成為資本市場上的凈投資人，少數企業這樣。

鑒於傳統杜邦分析體系存在「總資產」與「凈利潤」不匹配、未區分經營損益和金融損益、未區分有息負債和無息負債等諸多局限，故基於以上改進的管理用財務報表重新設計財務分析體系。

改進後的財務分析體系核心公式：

權益凈利率=凈經營資產凈利率+槓桿貢獻率

=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅後利息率）*凈財務槓桿

凈經營資產凈利率=稅後經營凈利潤/凈經營資產

=稅後經營凈利潤/銷售收入*銷售收入/凈經營資產

=銷售稅後經營凈利率*凈經營資產周轉率

稅後利息率=稅後利息費用/凈負債

凈財務槓桿=凈負債/股東權益

（註：經典杜邦分析體系最後一個指標用的是權益乘數，而改進後的財務分析體系用的是凈財務槓桿，都是屬於財務槓桿指標，權益乘數=1/（1-資產負債率）=1+產權比率，三者同方向變動，且指標越高，財務風險越大，財務槓桿作用越強。）

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