吳京把茅台股價吹破500，國酒疑隱藏利潤為推股權激勵

不知道是否跟吳京在戰狼Ⅱ中對瓶吹有關係，反正近來茅台的股價跟戰狼Ⅱ的票房一樣，瘋狂上漲，以至於這兩天，讓整個投資圈都沸騰了，貴州茅台市值達6230億，成為了A股誕生史上首隻破500元的個股！ 這是茅台今年的二度轟動，上一次是年初時，疑隱藏利潤引起的廣泛猜想。

屢創歷史新高的貴州茅台(600519.SH)一騎絕塵，把其他白馬股（白馬股，指長期績優、回報率高並具有較高投資價值的股票。因其有關的信息已經公開，業績較為明朗，同時又兼有業績優良、高成長、低風險的特點，因而具備較高的投資價值，往往為投資者所看好）遠遠甩在身後。然而，在2017年初，茅台上一財政年度第四季度利潤遲遲不釋放，預收賬款卻逼近200億元，現金流的數據大幅增長，凈利潤卻個位數增長，所以引發了壓低業績的爭論，而茅台管理層這樣做，比較合理的解釋是即將推出股權激勵。

為什麼要做股權激勵，需要先隱藏利潤呢？這要先從股權激勵的收益機制說起。

從圖示可以看到，行權的價格越低，持有人的收益就越大。由於股權激勵方案設計以及相關決策大都由管理層自行決定。為了獲取超額收益，管理層可從自身利益出發，干預方案制定，往往會刻意選擇對自身有利的時機，如股市低迷、公司股價低廉時期推出激勵計劃，在實施股權激勵前隱藏經營利潤和某些重大利好，如注入優質資產、剝離劣質資產等，從而大幅降低行權價格。待計劃實施後，配合行權期限釋放隱藏利潤和利好，導致股價短期暴增，就能讓激勵對象在短時間獲取暴利。

股權激勵作為提升上市公司運營質量的一種管理層激勵方法，在這一兩年的牛市裡開始被廣為運用，上市公司實施股權激勵是約束管理層、投資者方，協調二者目標利益，解決代理問題的基本方式之一。股權激勵在發達國家被廣泛應用，已成為股東有效激勵管理層、推進公司長效經營的主要手段。同時，股權激勵大多為限制性股票，可有效約束公司管理者和業務骨幹離職意願，促進企業和員工長期穩定合作，最終實現公司的持續發展。

2016年貴州省的GDP為1.17萬億，如此算來，茅台的市值比貴州省GDP的一半還要多。眾人感嘆「人生有一種遺憾，叫做沒有早點買入貴州茅台股票！」其實，與茅台股價一樣熱的，還有茅台酒的價格，雖然使出限價、限售、增加供給等等招數，仍是供不應求。茅台也已經從原來黨政軍味道濃厚的白酒，慢慢走向中產化。當下很多人有一種「無茅不成宴」的觀點，可見茅台正受到中產的追捧，這跟茅台長期積累的品牌價值相關，同時茅台管理層的經營智慧也功不可沒。

作為一個財務報表需要定期披露的A股公司，管理層想要謀些私利確實不易，但截至目前，公司前十大股東當中，並未包含有高管的股東。董事長袁仁國在2015年的年薪只有169.41萬元，其他高管也都在100萬元上下，這與其他白馬股萬科、格力等高管相距甚遠，茅台團隊奮鬥多年，不該空手而歸，我們也期待這樣一家績優的公司，早日推出股權激勵。

股書，是中國首家「在線股權激勵管理工具」，自2016年8月上線以來，已經幫助3000餘家企業用大數據及可視化的方式完成股權激勵計劃的在線生成、授予、簽署及管理。讓企業的股權激勵變得長效、便捷、經濟。

股書的投資人包括真格基金、貝塔斯曼、黑馬基金、線性資本、Pre-Angel等。股權激勵計劃被稱為數十年來最重要的商業創新，股書提供的不僅僅是一個專業的SaaS工具，更是一種人才激勵方式和資本化工具。使企業的核心人才招募、激勵更有效，也讓企業在資本化道路上走得更順暢。

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