藍色巨人的繼承者們：浪潮信息和華勝天成

雖然我有一台MacBook，但是平時碼字的時候還是喜歡用一台古老的Thinkpad X200。當然這不是我手頭最老的筆記本，我還有一台IBM X41T。

X41T長這樣：

在iPad推出來5年前，IBM就已經就有了手寫筆觸摸屏的筆記本了。

不過這款IBM筆記本有點名不副實，實際上，它是聯想「生產」的。彼時的IBMPC業務，已經被打包賣給了聯想。這是聯想的第一款「IBM筆記本」。

IBM把PC業務賣出的時候，整個世界為之震動。因為電腦對於IBM來說，太深入民心了。

PC業務賣給聯想的價格只有12.5億美元，而IBM當年的總收入高達900億美元。此後，IBM專心花費了140億美元，收購了超過20家提供各類「業務分析」服務的公司。經過近3年的摸索，IBM很快就找到了一個價值5000億美元的市場：不僅為企業提供IT相關服務，而且進一步幫助企業改變商業流程，外包其核心業務以外的功能部門。

2014年4月，聯想又花了23億美元收購了IBM的x86伺服器業務。根據CPU的架構，伺服器通常分為x86伺服器、小型機、大型機。x86是低端市場利潤最薄的伺服器，IBM賣掉這部分業務，在當時看來是必然趨勢。

但是，在雲時代的今天，再回過頭去看這筆業務，IBM也許做錯了點什麼。

不過這不妨礙IBM的業務轉型。

2014年11月，IBM又做出驚人之舉：華勝天成將聯合相關合作方，發起成立一家專門負責消化和吸收IBM 相關知識產權授權技術的公司（簡稱「TOP公司」）。 在授權的同時，IBM將協助TOP公司進行POWER伺服器、資料庫、中間件等相關軟硬體產品的研發。

楊元慶哭暈在廁所。

POWER伺服器是IBM最高端也是最賺錢的硬體業務，在早些年的時候，超出一定數量的CPU，出口至中國都要美國相關部門審批，承諾不用于軍事目的方可放行。

IBM為什麼會把這塊肥肉拱手送給中國呢？

要從2012年的去IOE運動開始。

IBM的小型機、Oracle資料庫、EMC存儲設備被並稱為IOE，是整個IT行業的基礎。中國幾乎所有的銀行、央企、政府數據中心等核心部門，都在使用IOE的產品。從某種意義上講，中國的信息命脈，掌握在IOE手裡。

各央企都收到了使用國產軟硬體的通知，公司新採購的小型機清單從一水的IBM變成了浪潮。但平心而論，換了浪潮後，故障率大幅上升。

當國家層面提倡去IOE的時候，業內人士都是苦笑的：全世界都離了這些產品不轉，去IOE就是外行指導內行的鬧劇。

然而，事實沒那麼簡單。

清華控股和HP合資成立了新華三，HP的伺服器搖身一變貼上了國產標。乍一看好像是糊弄了不懂技術的官老爺。

2017年9月，浪潮信息宣布和IBM成立合資公司，浪潮控股51%，生產POWER伺服器。

這麼看，換湯不換藥嘛，無非就是通過資本運作把洋大人的西裝換成了長袍馬褂。

但是，在合作方案里，有一句意味深長的話：IBM向中國企業授權Power晶元技術。

也就是說，中國企業不僅僅是貼牌，還拿到了技術。

在知乎，有個觀點我很認同：在民用高科技領域，自主研發不一定非要形成量產產品，而是告訴你，你這個技術，我有了，你不降價，我就要自己做了。當西方高科技產業公司不得不降價以至於降到我們可以接受的範圍來迎合市場的時候，我們的自主產品有沒有市場都不是特別重要了。

所以，不是說浪潮和中科院合作的那些技術都浪費了，正是由於它們的存在，浪潮才有底氣和IBM討價還價，在和IBM合作之前，浪潮最高端伺服器天梭系列市場佔有率極低，但它們最終還是幫助國家節約了大量外匯。

從此，小型機即將步入白菜價的時代。

收購IBM業務走在最前列也最勤快的聯想楊元慶：有句MMP不知當講不當講。

一、浪潮信息和華勝天成的業績情況對比

2018年1月31日，浪潮信息公布業績預告：盈利38,748萬元-47,360萬元，比上年同期增長35%-65%。

一是得益於互聯網、雲數據中心的快速發展，中國及全球伺服器市場需求快速增長，公司2017年度營收實現大幅增長；二是憑藉20多年的行業經驗，公司形成了JDM創新業務模式，實現公司與客戶之間協同創新、量身定製、商業共贏的全面融合；三是依託雲計算、大數據、物聯網等新技術，公司建有業界領先的智能高端伺服器工廠，通過數字化、智能化的手段，提升了產品精度和良率，實現高效的定製化生產，解決了信息化高端裝備的大規模定製生產難題。

對於營收接近兩百億的浪潮信息來說，盈利能力並不算太好。凈利率不足2%，甚至不如同期餘額寶收益率。

當然，華勝天成也好不了哪兒去，2017年的凈利率略微超過餘額寶，往年凈利率甚至接近0。

2018年1月24日，華勝天成發布業績預告：預計2017年年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤約2.25億元-2.35億元，與上年同期相比將增加1.89億元-1.99億元，同比增加約525%-553%。

歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤與上年同期相比將增加0.98億元左右，同比增加754%左右。

影響公司本次業績的主要原因：一是受雲計算市場快速發展及信息技術產品國產化、自主化政策持續推動的積極影響，2017年公司自主品牌的雲計算產品和業務快速增長，該板塊業務毛利率較高；二是公司前期投資孵化的部分成員企業在2017年進入業務爆發期；三是收購的美國雲計算服務商Grid Dynamics International,Inc納入合併報表；四是公司讓渡浙江蘭德縱橫網路技術股份有限公司的控制權產生大額非經常性收益1.09億元。

雖然從體量上來說，華勝天成的營收僅有浪潮的四分之一左右，但是2017年的凈利潤卻遠超浪潮，主要原因是收購的並表單位導致的業績迅速提升。

多年來，浪潮的經營性現金流量凈額均為負數，其營收的質量是相當差的。這和浪潮的業務模式息息相關，但也從側面證明了最近在熱炒的話題：山東人終於認識到了自己的落後。山東的IT環境是比較差的，浪潮作為全球最優秀的雲服務提供商之一，在山東竟然沒什麼市場，反而跑到貴州去做雲上貴州（雲上貴州由浪潮運營）。打開山東的各政府機關的官網，一股濃濃的鄉土氣息撲面而來。

相對比而言，由於華勝天成接手了IBM的運維業務，這部分業務毛利高、現金收益可觀，所以現金流情況就好很多。2012年以來，經營性現金流量凈額均為正數。

二、投資情況

2017年華勝天成的業績大幅提升主要來自併購企業帶來的效益，而浪潮信息具有著典型的山東人的特色，除了2017年9月和IBM的合作，幾乎沒有大動作的收購。

華勝天成旗下有35家子公司，幾乎都來自各種併購；而浪潮信息旗下19家子公司幾乎都是全資設立的分子公司。

三、業務結構

浪潮信息的主營業務非常單一，只有伺服器和電腦：

而華勝天成的業務就相對多元化，尤其是專業服務收入的毛利差不多是賣設備的兩倍：

應該說，浪潮作為曾經的IT設備龍頭企業，在規模達到一定程度的時候，並沒有準確把握自身的定位。躺在國家扶持的搖籃里，故步自封，在抵達行業天花板之前，後面的追兵已經殺了上來。

在已經公布的2017年半年報里，我們依舊看不到浪潮信息主動尋求突破的思路：

公司將緊抓全球數字化、智能化所帶來的數據中心產業的發展機遇，充分利用並發展在雲數據中心核心裝備和整體解決方案以及AI計算平台的領先優勢，以實現「引領信息科技浪潮，推動社會文明進步」為目標，通過持續的科研創新實現公司的全面可持續發展。

公司以雲計算Iaas層核心業務研發為主線，不斷推動技術創新、能力提升和產品升級，目前已成為國內首家完成Iaas層雲計算領域自主技術布局的廠商。公司將積極應對全球經濟不確定性以及國家產業結構調整的影響，把握好雲計算等新技術帶來的機遇和挑戰，憑藉雲計算平台產品的技術優勢，持續提升雲計算數據中心解決方案能力，努力成為中國最具實力的自主品牌雲計算數據中心核心產品、方案和服務供應商。

反觀華勝天成，積極探索自主技術，並通過併購等方式尋求高毛利業務：

雲產品和服務是公司近年來大力投入的技術和業務方向，以引進IBM在高端基礎軟硬體產品方面的先進技術為起點，結合市場和行業需求，「引進、消化、再創新」，旨在實現真正的「安全、自主、可控」。

報告期內，在雲產品和服務方面，公司深挖市場客戶和行業應用需求，以雲計算技術為牽引，以基礎軟硬體產品為支撐和工具，加強了自主產品、技術和行業需求的整合，同時通過加大自主產品和解決方案的銷售力度、以及併購優質資產的方式，提升了公司收入規模和綜合毛利率，並為未來業務增長奠定了良好的基礎。

四、未來，工業互聯網

今天去一個營業網點，看到實時傳輸數據的工控機是浪潮生產，上面跑著一套Linux系統。而發票列印的設備也是浪潮。

浪潮早就成為工業互聯網的龍頭企業，只不過並不太會宣傳。而且依託於高端伺服器產業，浪潮已經在國民經濟的核心行業站穩了腳跟。

如何利用這些資源是浪潮要面對的問題。

近兩年來，通過公司公告可以發現，浪潮信息明顯增加了投資力度。浪潮希望通過更多的投資和併購實現新的飛躍。

雲時代到來後，高端伺服器面臨前所未有的危機。十幾年前必須使用小型機、大型機和Oracle才能解決的問題，現在通過多台x86的低端伺服器和開源的Hadoop就可以實現。

阿里已經全面擺脫了IOE，並且摸索出了一套完整的解決方案。阿里雲不僅僅解決了雙十一的訪問量問題，還解決了鐵道部搶的12306票壓力的問題。

雲時代可能是x86的時代。

然而，浪潮的x86伺服器銷量並不佔有絕對優勢，除了聯想、新華三外，甚至華為都殺入了x86市場。也許，留給浪潮的時間不多了。

以IDC統計的2017年上半年數據為例，浪潮（Inspur）的市場份額為19%，僅比華為多1%，戴爾和新華三、聯想緊跟其後。

華勝天成的規模要遠遠小於浪潮信息，但決策層的視野是比較高層次的，華勝天成近幾年的首要任務就是消化吸收IBM的技術，然後研發自己的核心技術，比如伺服器晶元。

雖然有中科院863計劃加持，但浪潮的CPU都不是自己的，而華勝天成正在研發自己的高端伺服器CPU，這種精神是非常值得提倡的。

掌握了核心技術後，華勝天成就不會過度依賴IBM，而且由於和IBM合作專業化服務領域，這部分業務的毛利非常可觀。

對於上市公司財報的分析，歡迎通過我的公眾號進行諮詢。

公眾號：詩與星空

推薦閱讀：