來來來，解剖一下可轉債這個小神獸

我一直都覺得可轉債是一個像變形金剛一樣組合起來的異類，也就是不一樣的卡梅拉里提到的，雞頭蛇怪...不過微光老師的用詞還是比較講究的，可轉債是個小神獸

我希望你至少對可轉債有點基礎，如果你還是不知道可轉債是什麼，那麼現在請按住ctrl+f4關閉這個頁面，如果你有一定了解，那麼請往下看

可轉債在我看來是一個債券+看漲期權的組合。債券部分有自己的固定利息及價格波動，期權有自己的價格浮動空間，那麼如果：

A=債券面值價格

B=固定利息價格

C=看漲期權價格

的話那麼A+B+C應該就是可轉債的交易價格（D）了，也就是A+B+C=D

因為A和B部分的價格是固定的，那麼其實根據交易價格（D）我們很容易就能推算出C部分的價格。

請看下圖

目前可轉債里有大部分已經出現了稅前正收益，也就是說，紅框里的這些標的，他們的C部分，也就是看漲期權，是負價值。而因為他們的價格公式里，A+B已經大於D。且這個期權還是美式期權，只要到價就可以分分鐘兌付。

一個期權負價值是什麼概念呢？反正我在香港期權市場里沒看見過倒貼錢的期權，我想這種事情永遠都不會發生。而且，最神奇的是，這個期權的有效期是5年

同學們說到這裡我已經淚奔了...

好了，讓我冷靜一下說另外一件事，就是這個東西該什麼時候買，買多少

還是要說這個模型A+B+C=D

現在C部分實際交易價已經為負，那麼到底負多少才合適呢？

當然有人會說，看溢價率啊。但我認為這個價格是無解的，因為生活就像巧克力，你永遠都不知道下一顆的味道。

一方面，負值已經說明了價格偏差，如果一味的去等價格偏差繼續擴大，是否是不明智的？另一方面，由於標的特性的不同，有些標的很有可能在A端繼續給出一個更有誠意的價格，而這個價格到底是不是和C端有關呢？

當然，保守和謹慎這2條紅線是我們永遠都不應該嘗試穿越的。但如果想清楚這2個問題，我想至少在投資可轉債的時候會非常有幫助，至少在倉位控制上，會非常有幫助。

祝大家賺錢。

此文已入選《那些年我和你們打過的賭》雖然沒有推薦任何標的，但是我也堅定的認為此文會對大家的投資有所幫助

再次祝大家賺錢。