海南瑞澤| 併購也拯救不了的股權激勵

海南瑞澤（sz.002596)之前的主要業務是商品混凝土、水泥和園林綠化，由於2018年2月收購廣東綠潤環境管理有限公司，在鞏固現有業務的同時，推動公司向「園林綠化+生態環保」轉型。

近年來，公司管理層一直沒閑著，四處收購相關業務，完善產業鏈。效果怎麼樣呢？

我們從2014年的「金崗水泥」開始說起，公司以4.5億較凈資產增值2.4億，溢價118%收購金崗水泥。金崗做出的業績承諾是扣非凈利潤2014年、2015年、2016年分別為0.4億、0.5億和0.6億。僅有2014年高於業績承諾為0.413億，2015年、2016年分別為0.26億、0.44億均不達標。

雖然有業績補償協議，但我們也是真金白銀的付出了2.4億溢價的。????

再一起來看看2014年推出股權激勵計劃，

實際情況應該是這樣的????

刨除收購因素，瑞澤的舊業務已經很難帶來像樣的業績增長了，甚至還在開倒車。好在管理層還有點危機意識，2016年對虧損業務進行了剝離。而收購來的業務，表現並不搶眼，連管理層的股權激勵紅包也給不了。

可，這紅包還沒到手，不甘心哈。這不，2017年5月又推出了2.0版的激勵計劃。

相當於2017——2019年凈利潤的複合增長率68.74%，哪來的這麼大口氣哈？

確實，最了解公司的人，還是管理層們。

2017年8月,Q2凈利潤0.67億，絕對值增長了0.73億；Q3凈利潤0.39億，同比增長了63%.從年初至Q3,營收19.3億，同比增長72%；凈利潤1.1億，同比增長了547%。

Q3報表對全年的業績預測為1.75--2.1億，同比增長150--200%；最新的快報顯示全年凈利潤1.78億，同比增長152%。基本上是貼近Q3預測下限。2017年，公司業績可謂是遍地開花。

可是還是達不到凈利潤不低於2億的標準，管理層的紅包還是拿不了。這股權激勵是誰制定的哈？趕緊站出來。

別急么，不是還有兩次機會嘛？2017年形勢這麼好，2018和2019問題應該不大哈。

畢竟上個月剛剛花13.6億完成了廣東綠潤80%股份的收購，較凈資產增值了13.6億（整體作價17億，2016年估值為15億），順利將廣東綠潤納入旗下，成功切入了生態保護業務。

真的是貴有貴的道理嘛？雖然，綠潤承諾了2016--2020年的扣非凈利潤分別為1、1.2、1.4、1.56、1.88億，但合計也才7億多一點，小錢哈。

當然了，我們還是期望新業務能乘新政策東風給公司帶來新氣象哈.

就醬。

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