對不起，你最愛的投行被沃頓學霸們鄙視了...

04-06

當你們還在糾結去九大投行還是諮詢的時候，在沃頓等頂級商學院的學生中九大投行已經不是首選。他們紛紛選擇去精品投行的Restructuring Group，比如PJT Rx、 Houlihan Lokey Rx、Evercore Rx，或者去一些Distressed Funds做Distressed Investing。

Rx = Restructuring，這可能是投行裡面比IBD更elite的組了。不僅僅是頂級商學院的學生，還有那些在高盛、摩根士丹利、摩根大通就職的投行家們也將Restructuring作為自己的首選Exit Options。

大家為什麼會選擇Restructuring和Distressed Investing呢？它們究竟是做什麼的？今天小編就為大家科普下Distressed Investing和Restructuring。

被稱為點石成金的

Distressed Investing究竟是什麼？

1 Distressed Investing大起底

我們先來了解下Distressed Investing吧，中文翻譯為不良資產投資，是對不良資產（Distressed Asset）和困境證券（Distressed Securities）的投資策略。

不良資產（Distressed Asset），通常是公司遇到違約、破產等財務困難，導致資產大幅貶值。如果投資者認為困難可以克服，不良資產可能是一個買入的好機會。

困境證券（Distressed Securities）是一家瀕臨破產的公司發行的金融工具。由於發行公司無法履行其財務義務，這些金融工具的價值大幅縮水，但由於它們的隱性風險，它們為投資者提供了高回報的潛力。不良證券可以包括普通股和優先股、銀行債務、貿易債權和公司債券。

大家看到不良資產和困境證券的時候，會不會在腦海中浮現出那種工人在公司門口拉橫幅討薪或者類似江南皮革城倒閉的畫面？

說出來你們肯定不信，在過去20年全球眾多對沖基金策略中，表現最優的正是不良資產投資策略。據Credit Suisse Hedge Fund Index顯示，不良資產投資的夏普指數（Sharpe Ratio）是所有投資策略中最高的，夏普指數是基金績效評價標準化指標，夏普比率越高，說明基金單位風險所獲得的風險回報越高！

2 Distressed Investing是怎麼賺錢的？

一般來說，投資機構收購這些不良資產，然後通過分拆、打包、重組、經營將資產進行處置、回收，取得高額回報。Oaktree就是最頂級的不良債務管理公司之一，其不良債務基金的回報率驚人，自1995年成立以來，其投資者的內部回報率為17.1%。

雖然不良資產風險高，但超高回報率吸引了眾多投資者和投資機構。由於是在「壞賬」中尋找可投資之處，通常這些投資公司被稱為在「垃圾堆」中尋找金礦，擁有點石成金的神技！

不良資產投資中最重要的策略之一

Restructuring 101

上文小編提到的不良資產投資中的最重要的投資策略之一Restructuring（重組），我們在以前介紹投行各部門的推文中提及過Restructuring是投行Product Group（產品組）中的一塊業務。

1 公司為什麼需要Restructuring

當一個公司進入破產程序，公司將進行破產清算，公司即將解散，債權人準備來獲取他們的收益份額。但是，如果公司的業務仍然可運行，但由於其流動負債的權重，公司將被「重組」，從而擺脫破產。重組通常有利於債務和債券持有人。

Restructuring Bankers 服務於那些正面臨或者即將破產的困難企業，幫助客戶與債權人談判，從而實現重組以避免破產。主要分為債務重組和公司重組：債務重組使公司能夠改變付款條件或時間表，使他們更容易償還；公司重組會改變公司的結構或運作，並能削減成本或出售資產，以改善公司的運作。

2 Restructuring Banker主要做什麼

Restructuring Bankers的客戶有兩類：

Debtor 債務人

Debtor 債務人，也就是將要破產的公司，Restructuring Bankers向Debtor提供重組方面的建議。

Creditor 債權人

Creditor，即將破產公司等不良資產收購下來的銀行、PE、對沖基金等。他們會聘請投行的Restructuring Bankers，向他們諮詢重組方面的建議。

Restructuring Bankers的業務方面主要和M&A、IPO等業務一樣做Valuation、Modeling，只不過Restructuring是分析不同債務的情況和結構，專業性要求更高，因此這也是沃頓等頂級商學院的學生們選擇Restructuring的原因之一。對於新晉Analyst來說，Restructuring是非常技術性的，而Industry Group可能是更多的定性和定量的工作，改改文書、文檔之類的基礎工作。鑒於頂級商學院的背景，優秀的學生會對技術層面的工作更感興趣。

選擇Restructuring還因為：在你提供服務的時候，你會深入了解企業的經營和財務狀況，學到很多金融、債務與法律相關的行業知識，還能與頂尖對沖基金和私募公司打交道，可以發展成你的人脈，未來的Exit Options也更廣了。Distressed Investing就很喜歡從投行的Restructuring中招人。

3 哪些投行開設了Restructuring業務

精品投行中Houlihan Lokey、Evercore、PJT、Lazard、Molies、PWP、Guggenheim Secruities、Jefferies等，九大投行中Goldman Sachs、JP Morgan等等都有開設Restructuring。

其中當之無愧的Top 1就是Houlihan Lokey，在全球範圍內有200名左右的Restructuring專業人士。在過去10年里，Houlihan Lokey在許多規模最大、最複雜的交易中提出了建議，進行過多達1000多宗重組交易，其中包括5項最大重組交易：雷曼兄弟、華盛頓互惠銀行、世通公司、通用汽車和CIT集團。

許多投行家為了未來能去Distressed Investing

就先申請投行的Restucturing Group

那麼如何打入酷炫的Restucturing Group呢？

WST邀請了重磅嘉賓

來自華爾街重組Top 1的Houlihan Lokey

為大家科普下Restucturing Group

以及如何準備面試等等

↓↓↓

特邀嘉賓

Caroline

畢業於北美Top30本科

曾實習於華爾街重組業務Top 1

Houlihan Lokey Financial Restructuring

並拿下Return Offer

即將全職加入Houlihan Lokey Restructuring

公開課亮點提前看

1.如何準備Restucturing Group的面試？

2.Restucturing Group常見面試題

3.Restucturing Group的typical day是怎麼樣的？

主要做什麼工作？

4.有哪些投行設立Restucturing Group？

排名情況如何？

5.Restucturing Group的薪資以及Exit Options

6.Distressed Investment是什麼？

與Restucturing的有何聯繫

公開課時間

3月29日 6PM 美西時間

3月29日 9PM 美東時間

3月30日 9AM 北京時間

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