歐洲「黑天鵝」—義大利公投

04-06

截止11月30日午盤結束，滬金1706最新價為271.05元/克，跌0.90%。美黃金02下跌0.50%，最新價為1188.6美元/盎司。滬金早盤艱難怕升後，一直處于震盪位置，在尾盤跳水向下，盡顯疲弱之態。最近走勢頗為震蕩，在於向下探怕義大利公投事件帶來的風險，向上上攻又無基礎支撐，美國經濟回暖，特朗普上台後引導通脹預期，刺激美元屢創新高。

在義大利公投事件即將來臨之際，我們有必要深入了解下來龍去脈，做好防禦措施，特別在今年黑天鵝頻繁出現的時候，而且現在最新民調顯示，拒絕通過的佔了上風。義大利這個浪漫的國度，一直都痛恨著強權政治、一家獨大，所以二戰以後指定憲法時就強調政治權利的均衡。任何法案都要以「完全相同的文本」，參、眾兩院同時投票通過後才能提交總統簽署，一個新法案成立平均需要3年時間，效率十分低下。作為年輕總理的倫齊，不可能忍受這樣權利分散，甚至互相扯皮的體制。

其實一個權利分散的政府，不能對經濟有過多的干預，對市場經濟發展是有利無弊的。可屋漏偏於連夜雨，現在的義大利經濟嚴重拖累歐元區的後腿。原因在於第一，人口老齡化非常嚴重，僅次於日本，而且勞動力市場結構非常不合理，25歲以下的青年失業率高達37%。

更棘手的問題是義大利的高福利政府補貼讓其背負了沉重的債務負擔，債務危機進一步發酵。所以義大利的改革想法由來已久，也是為許多義大利人接受的。但有人擔心，公投通過後，倫齊的民主黨就一黨獨大了，權利集中也會引發很多社會問題。

公投的內容就不用贅述了，但其帶來的影響卻值得關注。現在媒體最多報道就是一旦公投失敗就可能導致義大利退歐，這樣歐盟這個組織名存實亡，從而導致了風險上升。其實那只是一種最壞的可能結果，公投失敗，倫齊大概率可能辭職，也有小概率不辭職。倘若真的辭職，也很可能會各黨派聯合組織成臨時政府，五星運動黨不一定能在下次大選中勝出。最嚴重就是並沒有組建臨時政府，從而2017年的大選提前來臨，五星運動黨憑藉現在高人氣從大選中勝出，推崇民粹主義的他們會領導義大利退出歐盟。所以公投失敗不等於一定會退出歐盟，還需要得到結果出現後才能進一步評估。

在金融方面，主要關注債券市場，因為義大利的債務危機始終是個定時炸彈。而公投失敗很可能會引發債券收益率上升，包括下調主權評價和銀行評級，對短期內義大利即將到期的債券兌付是個嚴重的衝擊，同時會引發美元兌歐元上升，再次推升美元，使得人民幣承受壓力。

黃金而言，短期內受此事件影響，下方或有支撐。