投資周記：思路、線索、策略20180401

很好的一周，上周的周記里的推測成真，我的倉位還是滿的，其實幾隻持股的漲幅並不見得勝出指數，可能絕對獲利值大就是因為倉位重吧。

這周的周記寫得比較晚。

昨天是因為專心去寫「2018年開篇重頭戲（三）：不可或缺的5G中堅」，費心勞力，其實卻是三隻里短期風險最高的一個。至此，今年最重要的三隻股票已經全部分析完畢，今年是吃肉還是喝湯就看這三隻和億緯鋰能、千禾味業的表現了，不過我最喜歡的還是第一隻，倉位也最重。

今天則是因為專門去看了電影《頭號玩家》，這大概是我今年以來看的最好的電影了，從沒想到一部電影可以以這樣的節奏和角度拍，它幾乎從遊戲、動漫和電影陪伴的角度回顧了無數觀影人的前三十幾年人生，完全可以不去考慮它有任何意義，只是讓你的無數不同記憶碎片存在於同一幀里，去講一個完整的故事就足夠了不起。不想說再見，可人終究還是會長大，遊戲與現實之間到底還是要回到吃一頓好飯的問題上，那些曾經揮霍過的時光里卻裝著我們最放肆無忌的記憶。這一次斯皮爾伯格把它們裝在一個盒子里獻給我們，彷彿了結了什麼。無數似曾相識的鏡頭掠過，耳邊響起熟悉的配樂，沒等抓住玩味就已經轉向了下一個場景，感謝老爺子童心未泯帶給我們這麼一部總結人生的遊戲電影，我認為這是迄今為止最棒的遊戲電影，它帶給我們情懷但是我們不痛。當然還要感謝扎克·佩恩、恩斯特·克萊恩這兩位編劇，他們是把如此多的遊戲動漫場景滲透進電影每個細節的靈魂，而老爺子則明顯更多的是對史上科幻電影情節掌控爐火純青。也算是安利一下吧，去看吧，這是一部值得到影院反覆觀看的電影。電影里有句話特別有逗：只會學習不玩耍，聰明孩子也變傻！勞逸結合是必要的，不能整天困在投資堆兒里。除了這一部電影，還追了一部美劇《億萬》第三季，喜歡的朋友趕緊開始吧，想想自己還真是沒出息，怎麼對好多美劇這麼喜歡呢？還是得說這部美劇精彩絕倫，邏輯環環相扣，堪稱金融題材中的經典。

看到金融監管與投資大鱷的較量又想起了衝進樂視網的33萬股民，一則和騰訊合作的消息下一周又不知會讓多少散戶被割在漲停板上抑或是沖向漲停板的路上。萬興科技被停牌核查，竟然有不少人叫屈說操盤者是靠本事賺的沒毛病，怪不得股市裡有死戰不退割不完的韭菜。中國股市不能健康向上走出幾十年的寬闊行情恐怕不能把板子全打在監管層身上，參與者的投機性也是難辭其咎。我一直認為在2007年前後，中國股市是存在一個確實的戰略機遇期可以進行重大改革轉折的，可惜，從上到下都被沖昏了頭腦，被白白揮霍了，股市重回舊路，彷彿這就是中國股市的宿命。

感慨過後，還是說說投資的事吧。

先回答一個海天味業和千禾味業的問題。我的觀點一直是海天味業沒有任何護城河！我們個人投資者總喜歡照本宣科，一條護城河被套用在無數的模板上，其實是沒有完全理解護城河的意思。任何行業，只要有高回報的可能性就會引來競爭者的入侵。比如蘋果手機的高利潤就引來了無數的入侵者，儘管折損無數，但是華為還是生生撕開了一道口子，蘋果身前的壕溝就快要被填平。那麼蘋果的護城河是什麼呢？是兩種典型的護城河模式：頭上的品牌光環，用戶的習慣轉換成本。

品牌光環代表著品質、評價、心理等要素，我們看華為就是先從品質入手，導入優良評價，最後才是提價滿足心理需求。反觀蘋果的各種門，幾乎就是在逐項為自己把光環摘掉。蘋果所剩下的最重要的護城河就是用戶習慣轉換成本了。兩種操作系統的手機我都用過，感受就是非常可笑，感嘆習慣的力量之偉大。

除了這兩種還有兩種比較明顯的護城河，一個就是把成本做到極致，誰看了都不想進來，或者不敢進來。比較典型的例子是中集集團，當年集裝箱業務大賺特賺，很多人都眼饞，中集的立業之本就是集裝箱，自然要守住護城河，於是策略就是把成本做到最低，利潤像紙片一樣薄同樣的集裝箱，我有最好的質量和最低的成本。

另一個當然就是短時期無法逾越的技術優勢。

回過頭來我們再審視海天味業，醬油行業沒有高不可攀的技術，大眾消費品沒有耀眼的品牌光環但是營銷到位，成本肯定是低的但是在調味品這並不是決定因素，用戶轉化成本呢？是零。

那麼就奇怪了？海天味業不很強大嗎？當然是強大的，但這就像三國演義，海天如曹魏佔了當時大半個中國版圖，千禾如蜀漢囿於四川一隅，但是曹操要想消滅劉備總不能如願，反而是蜀漢時不時要出一下祁山，躍躍欲試準備戰略進攻。

作為一名千禾味業的投資者，我從未指望千禾趕上海天的規模，只要撕開幾個口子就可以，調味品市場足夠大，容得下好幾個海天和千禾。曹魏打下一個縣，版圖不見大，蜀漢攻下一座城卻走了一大步，這就決定了千禾在未來幾年的主營增速大概率是要超過海天，不斷壯大的，這就是我們要的。在這個大眾調味品市場里沒有誰真有護城河，即使有也是條小河溝，一踩就過去了，大家也遠沒有到你死我活的地步，你穩穩做你的大哥，我做我的成長小弟。

億緯鋰能其實看點很多，但是市場選擇視而不見，不知是誰的策略，那就比比看誰的耐心更大吧，穩持不動。

重頭戲之一，仍然是最重的倉位，已經遠離成本區，但在這個領域裡我找不到確定性更高的標的，持有。

重頭戲之二，還處在建倉區附近。我感覺有點意猶未盡，醫藥股除了這隻還按照《中新葯業，你到底怎麼了（三）：給它謀一個未來》里分析的那樣，對中新葯業進行了少量建倉，結果誤打誤撞買了個便宜。儘管買了兩隻，但總是認為醫藥行業是個系統性機會，感覺沒買全，總想再投一兩家，目前看幾家優秀公司的估值都不高，後面看看還有沒有機會均衡一下。

重頭戲之三，找機會開始建倉，但是風險度明顯高於前兩隻，估計會有拉鋸，慢慢來。

下周的主要計劃是調配資金和倉位，逐步買進重頭戲之三。五隻主要標的的投資計劃完成後，可能就不會大動了，除非漲的太快，剩下的最多就是偶爾投機操作一下，主要資金離不開這幾隻股票。