2017年投資總結

04-04

摸爬滾打，又是一年。由於連日出差，直到今天才可以安靜的做到電腦前，寫寫2017年的投資心得，有過失，有貪婪，有保守，但最終還好--沒有激進。這也符合我一直學習價值投資的觀點。

所謂價值投資，就是學習去了解一家公司，學習發掘他被低估的地方，學習他管理層的思維，試著用財報來研究他的市值，當感覺到他被市場低估時去買入，去捂著，伴隨著他的成長，直到他的價值回歸。按照這個方法我自然避開了很多雷。

首先我們看一下2017年的業績：

2017年的投資我還是分散於3大市場：中國，德國與美國。

中國：

上證指數經歷了15年的股災，16年的調整，在17年終於走入了上升通道，即所謂的慢牛。慢牛是我最愛的市場形態，因為我從來不相信一夜暴富的股市。按照股市的原則，牛市長於熊市，而慢牛可被視為牛市的開始。16年的中國市場強調了價值的回歸，是在之前以中小板，創業板帶領的童話故事炒作的後時代，這次上漲彷彿讓我隱約感覺到了市場的理性回歸。是的，即便在中國，這個所謂的emerging market，也不會讓那麼多中小企業快速成長，而最終很多企業還是會成為資本市場的炮灰。所以我果斷的調入了中國平安，伊利股份，上汽集團，年終獲利調出了比亞迪和格力電器。賣出比亞迪，原因是它在20個交易日內瘋狂上漲了60%，這樣在市盈率超過了50倍後，不符合我的投資邏輯，只好忍痛割愛。賣出格力電器的原因，說來比較情緒化，某日，看到魯豫訪談中，陳魯豫採訪格力老總董明珠，董總在電視機前喝斥下屬，這並不符合我對一個大藍籌公司CEO的概念 -- 當然我也沒有資格去評判，所以再次忍痛割愛。這在歐洲也算作評估一個企業的軟性條件吧，稱為corporate governance中領導者的魅力。最終市場再次讓我吃到苦頭，格力股票一直上揚，可我早已憤然離場。總之，大藍籌，大消費類的投資邏輯讓我在2017年有了40.12%的回報率，相對於上證300指數年回報率，我取得了33.36%的alpha。我對此已經很滿足。

德國：

德國的DAX 30是以德國最大最強的30家上市企業基礎上所建立的指數，可以稱為德國經濟的風向標。2017年，我主要投資於德國化工市場。

首先說說德國經濟的代表，汽車製造業。我個人並不認為德國人造車還有絕對性優勢，就連我周圍的同事都在講德國在電子車的轉變中已經落後，首先，德國沒有建立一個大區域的充電系統，電子車現在只能作為城市內的交通工具; 其次德國製造電子車早已沒有了絕對性的領先技術，費用上更是貴的離譜; 再次，一個強調民主的國家，本來對各個創新都是絕對的抵觸，因為每項改革都必須讓人強行去掉對目前習慣性工具的依賴，而這樣每項政策性的決定都會帶來民眾的不滿，各個魔派上街遊行，以致創新改革的擱淺。然而德國化工市場還沒有面臨到非改不可的瓶頸。以拜爾製藥為首的化工企業甚至要收購Monsanto這樣美國的農業生物領域巨無霸而擴大市場的佔有率，所以我堅決的投向拜爾以及巴斯夫。

除此之外，我還在2017年初買入了德國郵政，因為他的分紅達到了6%，在零利率的宏觀前提下，股票分紅成為歐洲人新的"利息窗口"。當然，投資也需有得有失，N年前買入的德國女裝巨頭Gerry Weber，我被斬腰。服裝行業里的德國人還是太保守了，每天不是黑色就是白色，還強調每個襯衣都是Made in Germany，在全球化的今天，只有奄奄一息了。

美國：

美國的市場真的是太大了，好的企業也太多了，白宮裡來了個商人特朗普，治國不行，搞企業還有一套。美國稅改可謂市場一大紅利，在此前提下巴菲特的Berkshire Hathaway在17年漲幅約為40%。要知道這公司市值已經有526881 B美刀了。被喬布斯曾經咬了一口的白蘋果也在受惠，可是我個人感覺iPhone X沒有傳說中的革新，所以只能做了3段區間交易，拿了12%在iPhone X銷售數據發布後，離場。

總之2017年歐美市場我還是保守的取得了-2.57 %的alpha。個人總結如下，第一，歐美牛市早已長達8年，我覺得市場總歸有個頭。第二，高風險的股票我堅決不碰，例如特斯拉，阿里巴巴，亞馬遜，而這些股票正是2017年被爆炒的標的。

還是那句話，市場有風險，工資好難攢。

so，投資需謹慎。。。