中小創王者歸來（6.16）

本文首發於微信公眾號chenxizhilu88，希望大家幫忙多多關注本微信公眾號

上周周評回顧

上周的周評對本周的期待比較直白：期望出現震蕩向上的走勢，依然看好錯殺的中小盤成長股。本周的大盤股走的比較弱勢，中小盤整體實現了震蕩向上的走勢。我近期持續看好的電子和傳媒類個股表現比較搶眼，我相信大家本周的收益依然是不錯的。上周著重談了幾隻個股，永輝出現了預期中的回調，格力表現較為強勢，受累白馬股普跌，基本處在一個橫盤狀態。總體來說，上周的周評準確率較高，期待中的風格切換也已經展開，自我感覺比較滿意。端午過後，大鎚自認是少數堅定看好錯殺中小創的分析師之一。藍籌，白馬在這個位置可能還會有反覆築頂的可能，這個過程持續時間可能較長，預期藍籌，白馬將呈現縮量陰跌的局面。

本周周評

大鎚認為本周的市場對於大部分投資者來說缺乏賺錢效應，拉升的都是前期超跌的個股，此類個股業績通常較差，大多為套牢盤的虧損回補，此類股票並不在我的目標股票池當中。在之前的文章中，我陸陸續續提出了以下觀點：6月預期呈現震蕩築底的走勢，市場風格可能出現切換，未來將呈現大盤搭台，中小盤唱戲的局面。但是中小盤必須是估值被錯殺的中小盤，我是不推薦大家去炒作某些投機票，畢竟監管層態度已經非常明朗，新開的次新暴跌的主要原因就是沒人敢炒作此類股票，都害怕槍打出頭鳥。

IPO是否應該暫停

大鎚的觀點：IPO不能停，暫停IPO必然導致大盤暴跌。很多朋友會問：為什麼啊？過去數次暫停IPO過後的較長時間市場都出現了觸底反彈。

大家想想我曾經提過的：IPO打新制度的改變帶來藍籌，白馬的估值重構。IPO制度的改革是2016年的事，而之前暫停IPO都是施行的老制度。這就是問題的關鍵！

舉例：2016年之前，每當IPO申購，會凍結大量的打新資金。假設本月IPO融資50億，中籤率百分1，由於資金量限制，大部分人做不到滿倉打新，那麼凍結的資金量可能在2000億左右。這就會造成市場失血，流動性下降，自然容易造成慣性下跌，場內資金因為滾雪球效應不斷割肉，凍結的資金解禁後有時能夠穩住場內資金，有時乾脆就追漲殺跌，加劇了大盤的波動。

2016年後，IPO制進行了改革成為市值配售打新。我們要打新必須要有持倉市值，並且打新不需要凍結資金，大部分人都可以選擇滿額打新，中籤之後再繳款。這種新的打新制度維持了市場的穩定。首先它不再對市場進行抽血，它還能因為中籤繳款給市場帶來一定的活水，投資者一萬元交進來，可以無風險地領走三萬元，這些獲利資金有時會重新投入市場。（這就是人的賭性，你在賭場贏了錢大概率是會接著玩一玩的。）其次，投資者選擇確定性較高的品種作為打新門票，這些品種估值相對較低，（比如藍籌和白馬）並不存在暴跌的基礎，所以這些資金並不會輕易的賣出手中的股票，這一舉措無形中穩定了大盤。

所以，打新制度的改變帶來的估值重構機會是歷史性的，它從根本上改變了A股的預期收益率，這與過往任何一次IPO的暫停有本質的區別。當藍籌白馬的估值上升到一定程度，確定性便會隨之下降，打新資金有可能重新配置確定性更高的品種，這便是我看好低估中小創的原因。（16年初至今很多股票已經翻倍，甚至幾倍漲幅，哪有隻漲不跌的股票呢？）

但是，網上對於IPO的一些負面看法是有一定道理的。垃圾股不斷的上市其實是在破壞市場，甚至可能出現劣幣驅逐良幣的現象。這就需要我們的管理層嚴格監管，我國過去主要是事前監管，而美國主要是事後監管。（這就是審批制和註冊制的區別）我一直詬病的便是證券法對於此類造假，內幕交易等行為處罰太輕！大錘建議嚴刑峻法，提高違法成本，讓這些心術不正的人不敢鋌而走險。

鈷概念股的啟動怎麼看

本周小金屬概念鈷因為漲價預期帶動相關板塊上漲。早期關注我的朋友應該還記得我對宏達股份的分析，（大家可以回復宏達股份重新查閱該文章）其中我就提到了這個鈷漲價的問題。我在4月中旬發布的《宏達股份估值幾何》中曾經提到，鈷是三元鋰電池重要的原材料，產地主要是剛果，今年因為全球鈷礦供給下滑和國內的需求上升，鈷在未來有持續上漲的空間。但是，宏達股份的鈷產量非常小，對公司的利潤影響有限，本輪上漲確實也跟宏達股份沒什麼關係。很多朋友會問這個版塊炒作是否值得參與？我不知道，因為我對有色類股票了解有限，建議大家從供需角度入手，測算鈷的漲價會否造就下一個萬華化學（MDI漲價，這是有很多朋友在後台詢問這隻股票，我進行研究後發現的，可惜為時已晚）。

談談個股

1、匯川技術。匯川是我在16.12.30和大華一起推薦的。當時的股價是20元，目前是24元，漲幅為20%，近期因為新能源概念炒作正在不斷創新高。接下來是否會突破前期箱體，迎來主升浪呢？我不知道，但是我認為匯川的價值還沒完全兌現，匯川有繼續上漲的基礎。該公司的管理層有華為基因，工作態度比較認真、敬業，在市場上的口碑一直不錯。但是，我對匯川的研究並不是非常深入，目標價我也無法確定，有興趣的朋友可以自行研究，歡迎將研究成果與我切磋。

2、南方航空。南航是我在3月底和中建一起推薦的，當時的股價在8元附近，目前已經接近9元。這隻股票的投資邏輯主要有三點1、油價下跌2、人民幣升值3、高鐵調價，高鐵對於航空業的擠壓可能出現拐點。我認為對於南航的判斷主要來自這三個方面的研究。目前這三個因素都依照我預想的方向利好南航，近期股價再次上漲，疊加美航對於南航的投資因素，我認為南航今年很有可能突破10元。

3、中國建築。中建我在3月中下旬以8.9元買入，之後在10元獲利了結，（主要是因為同一時間永輝出現了殺跌，我便出掉了中建的倉位回補永輝）之後又在10元進行了回補，沖高10.3未果後，在9.6割肉出局。之後便出現了安邦事件，這隻股票走勢開始變得飄忽不定。中建的問題在於一帶一路訂單不及預期，我所期待一帶一路帶來的估值重構沒有出現，一季度披露的毛利率也開始下降，所以我拋出了中建。目前中建股價對應17年利潤的動態市盈率大概為8倍，估值較為合理，找不到打新門票的朋友可以考慮中國建築。

4、新文化和華策影視等傳媒類個股。上周去電影院看了加勒比海盜，看完之後我的心情非常沉重。因為我國的電影產業和好萊塢的差距依然顯著，好萊塢六大電影公司的成功在於他們擁有一眾黃金IP以及影視重工業的支撐，他們的特效，劇情等一系列人才是我國文化類個股所不具備的。必須得承認，我們想要趕上好萊塢，還有很長的路要走。但是，自從去年11月看空文化傳媒個股以來，我認為該板塊已經出現了超跌。（今年跌幅第一的板塊，漲幅第一為白馬）目前的風口刮向了網劇，光線和華誼屬於傳統電影製作公司，因為前期的大量併購所產生的商譽和業績不及預期的擔憂，這兩家龍頭公司正處於風雨飄搖當中。我在之前的文章已經解釋過，新文化和華策等網劇製作公司具有後發優勢，事實證明，這兩家公司的漲幅領漲近期的文化傳媒個股反彈。

5、安奈兒。這筆投機應該算是徹底的失敗。本來並不打算談這隻股票，但是因為某些朋友沒有聽從我的勸告，跟隨我投機安奈兒，造成了比較大的虧損，出於負責任的考慮，我還是簡要說明一下。

對於次新股板塊，我的態度一直是拒絕大倉位參與博弈，這是一個高風險高收益的板塊。整個板塊涵蓋了百十家個股，一概而論顯然是不現實的，還得具體情況具體分析。安奈兒的投機邏輯非常簡單，安奈兒號稱A股童裝第一股，業績和估值表現尚可，我認為是一家質地不錯的公司。可是安奈兒也同樣面臨了服裝行業的庫存積壓問題，這是我在投前沒有關注到的重大失誤。這隻股票，我已在周五尾盤割肉，操作正確與否尚有待考驗。

本周核發6家新股，家數相較上周減少，融資額有所增加。我認為這是利好，具體原因可以參考之前的論述。家數的減少利好小盤股，融資額的增加有利於外圍資金的入場。目前的次新股板塊因為監管的原因處於比較尷尬的境遇，開板越來越早，估值也越來越低，一眾遊資忌憚監管而不敢炒作，這本是正常現象。我建議大家精研新股公司質地，尋找估值尚未修復的個股進行投資。我再次強調：不要跟著我進行投機，我的短線水平非常臭。通常來說此類個股投入資金極其有限，盈利也只作為獎勵自己額外日常開銷，並不會從本質上對我的業績造成影響。希望大家聽從我的勸告，不要再重倉跟隨我博弈個股。

題外話

上周提到了商譽的概念，有的朋友還是沒搞懂，我再解釋一下。通常我們可以將商譽理解為店面的轉讓費。一家旺鋪進行轉讓的時候，轉讓費通常不菲，隨著時間的推移水漲船高。原因來自於該店鋪所在的位置相較於其他位置能夠獲得更高的收益，這便是商譽。當我們接手一家旺鋪時，我們不僅可以通過這部分股權獲取店面經營的高回報，而且轉讓費在我們使用的過程中還可能跟隨通貨膨脹上漲，這便是巴菲特說的商譽的雙重價值。反之，一家旺鋪變得門可羅雀的時候，轉讓費可能血本無歸，國內的很多創業板公司目前就面臨這個尷尬的境地。

今天是公眾號開播兩個月，再次感謝大家支持!希望大家能分享我的文章至朋友圈，讓更多炒股的朋友看到，我們共同進步，謝謝大家！