2018央行會被動加息嗎？

04-03

如美聯儲2018加息5次的話

1.會被動加息。

1.1歷史經驗看，由於中國經濟體效率不如美國，需要更高的利率才能維持住兩國資金間的基本平衡。2016-2018年3月中旬，我國堅持不加息，結果顯而易見，外匯占款下降，外匯儲備雖然從接近4萬億美元降到3萬億美元並穩定，但外債大幅增長，目前外儲超過一半是外債。考慮到我國2016-2017都是順差，跑掉的美元=1萬億外儲差額+2年的順差+外債增加額。如果不加息，美聯儲加息4次後美國利率比中國還高1%，剩下的1萬多億美元凈外儲還能扛1年？即使能扛一年有什麼意義？明年美聯儲還要繼續加息。

注意重點，2月中國外儲下降270億美元。

1.2 2018年兩會堅持推動人民幣國際化，推動人民幣國際化必然收緊貨幣。

1.3 2018兩會周小川直接回應16個提問釋放重磅信號(全文)

全球經濟在多個地區出現了復甦跡象，很多重要國家的貨幣政策從數量寬鬆慢慢退出。這是一個好事，意味著過去全球範圍內的數量擴張和低利率可能逐漸將告一段落。中國也是整個世界經濟的一部分，這個方面的影響大家應該可以預估到。

另外，從中國的角度來講，增長方式也是在轉變。我們現在強調經濟是一種新常態，是從過去追求數量型增長轉向追求高質量增長。所謂過去數量型增長的舊常態，就是有很多事情也是靠資金堆積，資金投放比較大，所以就能夠刺激經濟增長。這種方式的轉變也表明未來經濟的增長依靠數量堆積會減少。

應該說，在此過程中既要看到整個資金上數量和價格上升趨勢的一面，也要看到它有提高效益和價格下降的一面。在這種情況下，在貨幣政策上和外匯政策上，都有相應的政策響應。

點評：全球範圍內的低利率可能逐漸告一段落，中國會響應美國加息。中國未來不放水了。

周小川:

關於中國整體的債務情況，我們覺得大家已經看到債務增長較快的情況現在已經平穩下來，所以已經進入了穩槓桿的階段，甚至是說我們廣義貨幣的增長已經低於名義GDP的增長，也就表明，在總量上進入了穩槓桿和逐步調降槓桿的階段。當然，在這個過程中，你可以觀察不同的指標，其中有一條是央行和監管機構共同壓縮了「影子銀行」的業務，在壓縮「影子銀行」業務的同時，可能有一部分「影子銀行」就回歸到銀行體系的表內業務，因此，你看不同的債務融資的增長速度是不一樣的，甚至有些是負的，你不能拿其中一個指標，就說你看你們還在加槓桿，其實大家應該看到，現在已經進入到穩槓桿和逐步降低槓桿的階段，這個趨勢還是很明確的。謝謝！

點評：要穩槓桿和降低槓桿如何實現？維持低利率能降低槓桿嗎？

2.時間不會太久

2.1 港幣有特殊地位，是人民幣的護城河，美元兌港元一直穩定在7.75-7.85，目前匯率已經站穩7.84，留給中國的時間不會太多。

2.2 央行研究局副局長紀敏：短期存在加息空間紀敏稱，自去年來工業產品價格和企業利潤不斷提升，短期內中國存在著加息的空間。在對利率做出調整前，通脹和匯率將被計入考慮因素。

先吹風，然後2月CPI到2.9%，還不明顯嗎？

2.3 新任央行行長易剛講話央行行長易綱：2018年實施好穩健中性的貨幣政策

深入推進利率市場化的改革，在有序開放存貸款利率管制的同時，努力培育金融市場基準利率體系的形成，健全市場利率的定價機制，完善中央銀行利率調控和傳導機制，推動我們整個的貨幣政策從以數量型調控為主向以價格型調控為主的轉變。

點評：之前放水是數量型調控，價格型調控主要控制利率

3.總結

想問題，辦事情要抓關鍵。中國最重要的是什麼？是外匯儲備，外儲大頭是美元，人民幣以美元為錨。抓住這個重點，金融的來龍去脈就清楚了。

中國是政策市，要關注官方怎麼講，周行長就差告訴你我國會跟隨美國加息了。

人民幣要保證匯率的情況下加息才有意義，僅僅看國內狀況是沒用的，畢竟要構建人類命運共同體呢。

只要資源仍然以美元計價，所有參與國際貿易的經濟體都要看美聯儲動作，咱們可以鎖匯，但是那只是針對咱們內部的一部分人，對外來資本沒有限制。不是每個國人都懂這句話:沒人能通過做空自己的國家獲利。

目前考慮人民幣加息的意義不是壓制通脹，而是保持利差吸引資本。燃鵝目前內部有可能通縮的跡象，加息會引起通縮，從貨幣政策上看這是個內外不可調和的矛盾。

不過貨幣洪水可以蒸發也可以傾瀉，只要找到合適的池子。除了樓股匯，咱們只要能把債市推到其他國家能接受，超量貨幣就有了地方。方向有了，只不過現在還在整合內部，需要時間。

就2018年來看，人民幣利率會適當跟進美元加息，只不過沒那麼快，只要公開市場利率能夠留住資本，基準會盡量在最低位跟進，因為大資本的獲利渠道遠遠多於老鄉，而目前老鄉也已經到了需要「逐步引導居民去槓桿」的狀況，再加多了基準恐怕老鄉在山頂扛不住，引起社會秩序問題。

兩種現代貨幣不可能同時作為國際信用的錨，一籃子貨幣也是以美元信用來主導，沒有哪個國家願意分享這樣的權力，所以不要有太美好的幻想。實在必要的時候就內循環，大家艱苦奮鬥一起構建人類命運共同體，等美國自己把自己玩殘，咱們的命運共同體就差不多了，到時候天朝上國指日可待。

繼續看cpi，上來之後就會上調基準利率。否則就只用那些短期工具

分階段回答吧，能準確預測全年的都是大神。我不是，所以多次預測短線吧。

3月美聯儲會加息，咱么不會加基準，但逆回購利率預計要升10個點。

備註：逆回購利率的增加也是有限的。

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今天美聯儲正式加息了，基準利率已經比咱們高了，但shibor卻在降低。咱們估計是不會加息了。逆回購利率小幅上升5個點。那就是資金面目前還不緊張。

再備註：美聯儲縮表今年還看不到效果，但該來的總會來，這就是灰犀牛的效應。有閑情的還是去看m2吧，今年m2估計要破5.

不負責任猜測：shibor前一段時間中期高於長期，現在回歸正常，再加上新行長的任命，市場表現良好，預計美聯儲下次加息時咱們可能要跟基準了。

2018年9月-12月間，因為被動加息，中國特色金融危機有爆發前兆（前提是在這之前沒有出台40萬億，以現在的債務體量，4萬億是遠遠不夠的，所以，這機率不大），有關部門會先封鎖消息，然後出面提振市場信心。但馬上會被層出不窮的某某銀行股價大跌、壞賬飆升等傳聞事件再次推到高潮。