暴漲幾時休（1.20周評）

04-03

本周大盤在周一強勢回調過後隨即展開凌厲的攻勢，連續四天累計漲幅達2.27%。這一走勢遠超大鎚預期，大鎚翹首期盼的整體調整行情遲遲未至。此番暴漲究竟是風險的積聚還是牛市的來臨呢？

周評回顧與展望

在上周的周評中，王大鎚認為調整即將開始。雖然本周的上證指數漲幅較大，這主要得益於銀行股本周的井噴式上漲。反觀深成指，中小板指以及創業板指已早早開始了調整。創業板更是創出了近期的新低，走勢可謂疲弱不堪。此外，大鎚在上周的周評中也提示了對於優質白馬的看法：戰略上追高，戰術上避高。大鎚的主要策略是在前期底部重倉後，在高位適當小倉位追高。倘若沒有建倉的朋友可以等回調後再行加倉，不必高位繼續高舉高打。本周白馬股迎來了小幅回調，很多朋友心裡又開始惴惴不安，究竟這是短暫回調還是中期頂部到來？

大鎚認為兩種想法都具有適當的理由，所以大鎚也沒有明確的意見可以給到大家。大鎚認為此處成長型白馬的估值還是相對安全，但由於擔憂指數的回調，白馬股依然可能跟隨指數繼續回撤。反觀年報和一季報的預披露即將臨近，去年整體表現出色、業績無憂的白馬板塊隨時可能企穩橫調。所以，大鎚建議大家對照自己手中股票的成長性和業績估值再行判斷，這種情況下大鎚選擇觀望，即以不變應萬變。

最後，大鎚依然建議大家保持謹慎觀望態度。大鎚近期頻繁被侯爵朋友詢問是否可以加倉，我的回答依然是再等等。穩中求進依然是今年的主基調，大鎚仍然等待更多的確定性和安全邊際的積聚再行出手。

談談金融股

近期銀行股漲幅較大，連帶著對金融股的擴散拉抬效應積聚了大量的人氣。那麼這種上漲是否具有持續性？

大鎚認為銀行股的上漲已接近尾聲，券商股也許會被接力炒作。但是，券商股的基本面不如銀行股，炒作的特質無法掩蓋估值的缺陷（今天暫不分析券商，之前已在夜話中給出過合適的標的）！

銀行股的上漲得主要邏輯來自於2017年經濟平穩回升，壞賬率沖高回落。這導致之前隱藏在銀行股破凈現象下的悲觀預期得到反轉，市場普遍預計銀行股的估值底部到來。此外，近期M2的增速持續下滑，貨幣政策由中性轉向中性偏緊，這一舉措提高了銀行股的利差。這兩大因素無疑是對銀行股的利好，加上近期資金的關照，銀行股獨自帶著大盤高歌猛進（把其他股票都帶溝里去了）。

大鎚分析過利好之後，也得稍稍對銀行股提出一些質疑。本次銀行股的上漲以張家港行作為龍頭，張家港行在銀行股的估值中並不佔優勢，並且下周張家港行就要迎來新股上市解禁潮。屆時我相信張家港行可能要面臨大幅度回撤。此外，根據張家港行的龍虎榜數據觀察本次打板的大多數為遊資，機構和港資正在忙著加倉價值股，並未對張家港行的三連板予以理會。

除了上述原因之外，銀行股依然面臨著兩個較大的不確定性。首先是地方債危機，我國目前面臨的最大問題就是房地產價格過高和地方政府債台高築的危機。如何能夠妥善化解這兩者之間的矛盾，讓百姓卸下高房價的重擔依然具有很大的不確定性。房地產價格不僅關聯著經濟增長，更是與匯率、利率等一系列經濟決策直接相關。銀行作為整個利益鏈條上的背鍋俠，風險能否得到妥善處置尚不明了（銀行上一輪大規模上市之前做過不良資產的剝離，所以銀行股也不總是毫無瑕疵）。其次是金融去槓桿今年還將大幅度推進，縮減不良貸款和追查影子銀行依然是今年的主旋律，銀行今年恐怕很難實現超預期增長。最後，銀行依然面臨著互聯網金融的激烈競爭，雖然央行出台了多項政策引導資金迴流銀行，但效果不甚理想。在互聯網經濟如此發達的中國，資金對於收益率的敏感性遠勝過一切壁壘。所以，大鎚對於銀行股的拉升定義為估值修復而並非來自於內生性的增長（之前的預期太過悲觀，現在略微修復之前的預期）。

我們還需謹防一輪行情的輪動最後大都以券商、銀行、兩桶油等權重的拉升作為結束。大鎚認為年前的吃肉行情很可能就此結束，但大盤並不會暴跌，場外的觀望資金可能進場繼續低吸優質品種。年前指數的維穩壓力並不會太大！