融創半年千億瘋狂收購，萬達成功身退商業地產

融創以335.95億收購萬達76個酒店，而萬達，也以295億轉讓13個文旅項目和91%的股權給融創，這大概是今年迄今為止國內最重磅的商業交易了。

我們先來分析萬達，其實，出讓上述資產並不能說明萬達資金鏈有問題，而是符合了萬達的戰略規劃——逐步退出地產板塊，轉入文化旅遊產業。

而萬達戰略轉型第一階段就是要減少房地產開發。這一點，從萬達的銷售排名由全國前5，到如今接近要跌出前50就能夠看出，萬達在前幾年就已經開始執行這個策略了。

所以萬達現在就要正式進入第二階段：出售前景不好的資產，諸如：酒店、商場、寫字樓。而萬達這一做法也情有可原，一方面，以上物業類型全國整體供大於求，再加上後續供應仍然較多，所以在租金、出租率方面，市場均不看好。

另一方面，萬達出售的這批資產可以讓自己在重資產運作的模式下，逐步「解放」出來，同時也可騰出更多的資金，為其文旅產業的後續發展提供支持。而這次萬達出售文旅項目的部分，其實並不包括市場看好的住宅，還有他們主力發展的文旅項目的核心部分，它出售的基本還是商業、酒店類。

總而言之，甩掉一堆重資產「包袱」過後，萬達可以進一步集中資金、精力發展他們非常看好的文旅產業，這將有利於其加速轉型的步伐。而在套現數百億資金後，我相信，萬達可能會在近期，在文旅產業的布局上有大的動作。

再回頭看融創，融創這次的做法有三點難理解地方：

一、去年購買地王最多的房企就是融創，今年救樂視又花了不少，現在再拿幾百億購買萬達的資產。我們來看看融創的資產狀況：

今年1月融創凈資產266億，總市值257億。至今天，融創總市值577億，而收購萬達資產總額為632億，當屬「蛇吞象」。這還不止，年初融創就已經投資樂視150億。更奇怪的是，截止6月30日融創公司賬上還有900多億元現金。

另外，還有人盤點了融創今年的收購：1月9日鏈家26億，1月24日金科地產17億，3月1日北京成都關聯公司23億，5月12日天津星耀103億，5月31日華城富麗21億，6月5日大連潤德乾城32億，這些零零碎碎加一起就是222億。再加上樂視和萬達，一共是1002億！2017年6月業績快報顯示，上半年融創銷售額是1113億，以15%來算，毛利不過167億。

所以問題來了，哪來那麼多花不完的錢？槓桿率有多高？風險有多大？膽有多肥？……實在令人費解。

二、在開發商都希望往輕資產發展的趨勢下，融創為什麼還買這麼大量不動產？這種反常的做法讓人不得不思考：它的戰略規劃究竟是如何？

三、融創將怎麼盤活手上激增的商、辦、旅物業？首先，融創在商業運營商方面的綜合能力本就不及萬達，若想在萬達基礎上進行提升基本是不可能的事。其次，一次性大額投入商業市場，後續住宅市場肯定受其影響，難道融創要轉型商業運營？最後，商業市場前途兇險融創不會不知道，難道它會有新招嗎？

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