鐳秋IEC：別等被打爆了，才理解什麼是居民去槓桿
2015年，高層開大會提出要政策去庫存。那會，不論民間還是機構，都是蒙圈的。什麼是去庫存？怎麼去？幾乎沒有多少人往深了想。更誇張的，是大量的人，骨子裡是不看好這個政策的。「政策是好政策？但想去就真的能去？」這是我那年參加投資大會，某機構首席的原話。
後來啥結果，大家也都知道了。從煤炭鋼鐵去產能，到轟轟烈烈的房地產去庫存。國人被狠狠的教育了一番，重新認識了體制的力量。
同樣的，在那一年提出的，還有去槓桿。但當時，主要是企業降槓桿。由於不是主角，人們對去槓桿的理解也不是很深刻。但這件事，卻真真正正在上演：
覺悟最高的恆大，多次引入戰略投資，歸還債務，降低負債率；
「憑本事借的錢，為啥要還」的萬達，被扇了一巴掌後，也開始賣資產；
最慘的是，某些上市公司玩抵押股權套現，最終大股東跌破平倉線。
去槓桿，自己主動去也是去，向下槓桿爆掉，也是去。至於公司本身，預警早就開大會寫文件下發了，給足了時間，你沒有領會，也怪不得別人。
時間到了18年初，銀監會會議上提出「今年任務重中之重是居民去槓桿」，終於輪到居民層次了。年底聽中央財經領導小組副主任演講，會上重點提到「要壓縮整個社會槓桿率」，聽完我後背陣陣發涼。
1、去槓桿的由來
什麼是去槓桿？為什麼要去槓桿，要明白這個，不得不提一個人，中央財經領導小組主任：劉鶴。
在分析當下經濟政策時，總是繞不開他。在他主編的《兩次全球大危機的比較研究》里詳細闡述了兩次危機爆發前表現共同的特點：
1、共同背景是都在重大的技術革命發生之後；
2、危機爆發前，都出現了前所未有的經濟繁榮；
3、收入分配差距過大是危機的前兆；
4、都與貨幣政策相關聯；
5、都處在金融監管大寬鬆的時期；
6、大眾的心理都處於極端的投機狀態，不斷提出使自己相信可以一夜致富的理由。
眼熟么？是不是有種熟悉的味道。有人說劉主任是經濟大師，我覺得不嚴謹，更多時候，我認為他是排雷專家。中國經濟在全球貨幣政策大轉向時，不論是黑天鵝還是明斯基時刻，都有發生大風險的可能。所以當防風險成為主基調，一名排雷專家上任，合情合理。
你看這兩年來：
精準扶貧減小貧富差距；
適時調整貨幣政策；
加強金融監管，各種嚴查；
強調房住不炒，改變房產預期；
是不是每一條，都能和上面的危機徵兆對應上？而去槓桿，自然是排除金融風險中的重要一環。
2、 穩槓桿源於經濟轉型
除了防範金融風險，對社會槓桿率做調整，其本質是：經濟模式的轉型。
中國經濟高增速已經一去不復返，上至高層下至機構，從快8到慢5的認同，逐步達成共識，高槓桿玩法，已經不適應。
以前，老王拿100萬本金生意，本來是一手交錢一手交貨，每次就賺個價差，年底能凈賺100萬。但它發現自己生意越做越好，收益很穩定，就覺得這麼穩，就跑去找老李拿貨抵押再借100萬搞唄（加1倍槓桿），然後自己按時付給對方利息就行，這果然賺錢更快了，到年底賺了200萬。身邊越來越多的人發現這個秘密，紛紛學習老王，大家發現果然好使。
到最後，連社會底層，甚至毫無賺錢能力的大學生，也都發現了這個秘密，問題就開始顯現。
老李發現老王這兩年只能凈賺180萬、160萬，越來越少。就給老王說，以後你的貨，只能打八折借錢了。啪，槓桿就給降了。
大家都活在寅吃卯糧，拆借槓桿的泡沫里。但槓桿撬動的資金，終究是要兌付的。泡沫褪去，裸泳的現身。個別願意活在泡沫里的，依然無法接受現實，沒事網上抱怨發牢騷。忘記了生意的本質還是有多大能力吃多大飯的。
老李就是三會一行，他們緊盯著你的賺錢能力。當中國GDP增速從保八到破七，實體經濟啥情況，他們心裡門清。
中國經濟的轉型，就是平穩的從快車道駛入慢車道，高槓桿早已不適應。
3、 居民降槓桿
今年，銀監會將開始主導居民去槓桿。其實居民還能怎麼加槓桿，無非就是多刷信用卡套現，搞信用貸、消費貸。不管是用在首付貸，還是用在炒房，還是用在做生意。總之，你也是在學老王，做一些跟自己能力不匹配的事情。
說到底，還是認為中國經濟還是在舊軌道運作。那問題來了，高層認為現在要進入新軌道，你認為換湯換不葯還是老軌道，很明顯，你們要互做對手盤了。那你準備採取怎樣的態度：
順從？像恆大一樣，主動降槓桿；
試探？像萬達一樣，被教訓一下才收手；
死扛？像上市大股東一樣，跌破平倉線；
不管怎樣，自己降也是降，高槓桿爆掉也是降，對高層來講，他們看到的也只是同一個結果。
至於高槓桿爆掉，會不會引發全社會的金融風險？誰都不知道。但中國的風險釋放，從來不是一刀切的，有個詞叫壓力測試。我覺得可以換個詞：定向爆破。
高槓桿最怕提高利率和時間拖太長。在定向爆破時，全國地區和城市不搞一刀切，採用不同利率政策，就能夠解決。利率一點點提，就像試探性的在駱駝身上加稻草。有人準備三年流動性，這次限購限售就超出三年，整五年。
慢慢試探，總有最高槓桿的少數人先堅持不住。
最後想再次強調，今年是金融監管大年，銀監會搞資管新規已經讓大量中長期理財、公私募產品叫苦不堪；保監會最近也對開始對各種保險進行審查。
這些都還只是開始，而作為最沒難度的個人這塊兒，請別等到被打爆了，才理解什麼是居民去槓桿。
鐳秋IEC：過去的機會你抓住了哪個？如果沒抓住下一代怎麼辦？
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