巴菲特帝國

04-02

格雷厄姆-多德村很大，古往今來也走出過數不勝數的優秀的投資者，可以說在格雷厄姆之後，是價值投資者百花齊放的時代。無論是親傳，還是書傳，甚至只是從朋友的閑談中聽來，他的思想都為投資者們打開了一片新的天地。然而，成為股神的卻只有他巴菲特一人，靠股票成為世界首富的也只有他一人，不是因為他比別人都聰明，而是因為他站在股市裡，卻已走出了股市。

巴菲特是一位真正的王，一位受人敬仰的賢王。甚至乎，股神這個名號在我看來，不僅不確切，甚至並不恰當。股神這個名號不由讓人產生誤解，投身股市的人都會希望有預測未來的神通，這似乎才是神應有的本領。任何人都不會有這樣的能力，巴菲特也沒有，從這種意義上來開，他也是凡人。

價值投資的魔力我就不再贅述，我另一位老師彼得林奇就是縱橫股市的佼佼者。格雷厄姆學派的投資者很多，偏好方式也也各不相同，有的更偏重短線，有的喜歡長期持有，少的如芒格只持有幾支股票，多的如林奇有幾百支股票，然而這些都沒有超過同物種間的差異，只有巴菲特，在我看來走上的是一條嶄新的進化之路。

巴菲特的成功無法模仿，就在於他完全不同的思考模式。格雷厄姆給世界帶來的新思想是讓大家從短線的投機走上了長線投資的道路，而巴菲特做的是將長線的期限推到了永久。這就像小樣本取樣和大數據的時代，不僅僅是量的變化，而在其指導思想上產生了質的飛躍。對於彼得林奇來說，股票的最終目的仍然是漲，仍然是價差帶來的回報，說白了長期的持有也是有期限的。而巴菲特的理念確實終生持有，他至始至終也沒有考慮過會賣掉一家公司，因而，在選股的時候，他就像是娶了一位新娘，他會更加慎重的考察未來的新娘的人品和發展，而不僅僅是當前的價格，甚至說當前的價格顯得並不那麼重要。正如他說「以一個普通股的價格買入一個優秀的公司好過用一個優秀的價格買入一個普通的公司」。

他所倡導的價值投資是真正回到了價值，不僅是現在的價值，更在乎未來的價值。普通的煙蒂投資法，關注的只是當前的價值，希望市場未來能回歸當前的價值。而巴菲特的投資才是完全的回歸了投資的本質，甚至乎他已經超然於二級市場，而完完全全的投身於一級市場了。因而市場的波動對於他來說並不可喜，但完全不會影響他投資的心態，因為他完全是以一個一級市場公司管理者的角度在思考自己的投資，二級市場的波動或會影響到公司的管理，但那大多是微不足道的而且也並不重要，因為他懷著價值投資股價終究會回歸的思想，既然如此，不如完全拋下他，全身心的投入到公司的價值上來。只要公司能為股東帶來穩定的回報和增長，那麼股價什麼的並不值得令人過多操心。

讓巴菲特成為神的並非他股市上的神奇，而是他管理上的天賦異稟。巴菲特能成為王正在於他能將他的商業帝國打理的井井有條，他把他一顆赤誠的君子之心完全的融入了他企業的血脈之中，因而誰都無法磨滅伯克希爾的烙印，那是巴菲特的血鑄就而成，即使他離去，巴菲特之魂也不會消逝。

巴菲特所留下的最重要的，就是伯克希爾的企業文化，那是一種至真至純的坦誠，道德，真實，直指本源。無論是從他所提倡的，他所傳達的，還是伯克希爾任何一個下屬企業所追求並且去表現的，都是具有極高的商業道德毫無欺瞞的。這是難以置信的成就，無奸不商，而巴菲特則是對此完美的反證，他說「我們經的起金錢上的損失——甚至大量的金錢損失。但我們禁不起名譽上的損失——甚至是一分一毫的名譽損失。」他個人對道德追求如此，他整個股東群體，整個企業的追求也是如此。

真，在他看來是最重要的。無論以任何形勢的期滿，哪怕合理合法都不行，無論對內對外都不行。因此對內的會計手段，對外的資產狀況，都是必然真實的。他也絕不會想許多CEO那樣玩弄文字遊戲，弄些晦澀難懂的辭彙去期滿股東，也不會隱瞞損失，事實上，他總是積極的承認自己的錯誤，坦誠的提醒大家危機。只有坦誠相待，股東才會真正安心。他投資的要求也是如此，勤奮真誠的經理人總是他的招攬目標，充滿活力和道德的企業是他走到今天的法寶。他說，我喜歡和這些人一起交往，和他們的生意總是會讓我獲得很好的回報。

股東追求的根本是回報，因此一個脫離股東的機制往往是一個企業走向衰敗的根源。一個不想著怎麼為股東謀取最大利益的CEO，就常常會浪費股東的錢。公司的優勢靠一點點積累，任何對成本的節約都是對股東的回報和對公司未來的強盛打下基石。CEO們領著高額的工資，卻常常並沒有體現其等額的價值。華麗的大樓和鋪張的用度，都是對股東的不負責任。巴菲特對此最為氣憤，飽暖思淫，整天想怎麼獲得高薪的高管們在高爾夫和沙灘邊享樂，又怎麼會將公司的事務記掛在心。因此對於資金的配置，業務的增減，是否分紅，都應當處於這一點去考慮，而不是為了高管表面的光鮮，為了公司虛偽的繁榮。

因此伯克希爾在這方面也十分清明。沒有年齡歧視，也不分先來後到，誰產生了多少價值就將收穫多少薪水。並不因為今年公司整體業務上升或者市場形勢好就多發薪水，績效不完全是考核的標準，即使虧損，只要在危難中，經理人體現出了充分的價值，就能獲得他所應當擁有的。巴菲特反對鋪張，也不會為自己和其他董事發薪，正是他與董事們同呼吸共命運的態度，才讓伯克希爾的股東創造了最低的換手率。因為大家都相信他，並把公司當作自己唯一的財產與事業，才會不遺餘力地去工作，才會共同挺過危難地關頭。這是任何基金經理都無法做到地，這種企業文化地熏陶。

伯克希爾有著良好地制度，充分地激勵，相互制衡，最重要的這些都是陽謀，大家都心甘情願，毫無怨言。因為坦蕩，因為大家都心胸坦蕩。有一個可以信賴地船長，大家都很放心，有著共同地追求，所以能合力前行。公司也嚴選著用人制度，精簡而高效，對於未來的繼承者，他也不貪戀權力。對於旗下的企業，巴菲特看重像他一樣熱情，謹慎的經紀人，實事求是，絕不過多的干涉他們對公司的管理。用人不疑，疑人不用，正是他在用人上王道的手段，使他成為一個王，成為一個船長，而不是一個獨行俠。

巴菲特討厭風險，一點風險也無法忍受。因為伯克希爾的債務很少，他不了解的行業也並不涉足，雖然這樣會降低收益，可他要擔起股東的責任，對他們的財產負責。海水退去時，他絕不是裸泳者。

正直，是巴菲特的為人，也是他的為商之道，他的帝王之道。如果這點我學不來，那麼對於他投資的模仿，終究是缺少靈魂的。

商科的學生只需精通兩門課：怎樣對公司進行估值，怎樣看待市場價格。這是格雷厄姆的遺產，然而巴菲特留給我們的，還有很多值得去發掘。