侯文斌：美聯儲加息貴金屬前瞻

　　2015年和2016年的最後幾個月，黃金、白銀和鉑金都出現了大幅低點，並在新年後回升。美聯儲在2015年12月首次將9年未變動的聯邦基金利率上調25個基點，因為它從寬鬆政策轉向從緊，並從零利率的短期利率中脫離出來。2016年12月，第二次加息25個基點。高利率增加了貴金屬和所有商品的交易成本。當利率在沒有重大通脹壓力的情況下上漲時，它們往往會對貴金屬價格構成壓力。加拿大央行也在2017年已經採取了兩次行動，利率比去年年底高出50個百分點。下一次加息可能發生在12月13日，聯邦公開市場委員會(FOMC)將在今年最後一次開會。此外,人事變動在美聯儲在華盛頓特區新政府可能意味著我們在至少三個,甚至更多,2018年升息25個基點,這是打壓貴金屬的價格隨著通貨膨脹率仍低於美聯儲2%的目標利率2015年和2016年的價格走勢與今年的巨大差異來自美元的走勢。美元是世界的儲備貨幣，也是大多數商品的基準定價工具。在美元走強的時期，貴金屬價格往往會下跌，而當美元走弱時，它們往往會上漲。在2015年和2016年，美元指數處於或接近高點，這導致了這些年來最後幾個月的價格下跌當白銀開始下跌，黃金緊隨其後的時候，芝加哥商品交易所(CME)NYMEX交易的兩種鉑族金屬中，鈀的表現繼續表現出色。

　　正如鈀期貨周線圖所顯示的，自2016年1月的低點為451.50美元以來，貴金屬一直在創出新高，3月鈀價已回落至每盎司975美元的低位，但仍是4種貴金屬中最強勁的金屬。在12月初達到其最近的峰值，每盎司1030.64美元。在這個水平上，鈀價僅比2001年創下的歷史高點低95美元。從技術指標來看，MACD中DIF與DEF有明顯粘合，並處於高位，同時BOLL通道收窄也處於高位，因此近期鈀將維持一段高位橫向調整的時期。

　　相反，鉑金的表現不太盡如人意，這個最稀的金屬價格在上周最後一天的交易中跌至2016年12月的低點以下。從3年期主要商品回報相關性來看，黃金和鉑金的收益相關性高達0.66，僅低於白銀和黃金收益相關性0.01。因此從黃金的走勢上可以大致判斷出白金未來的走向。從日線技術指標來看，MACD, BOLL和RIS均顯示空頭指示。未來一個月鉑金支撐位很有可能被推低至16年最低點809.5美元。

　　紐約商交所鉑金期貨的周線圖顯示，黃金和白銀在12月上旬下跌。價格行動在10月底的每盎司912.90美元的周線圖上違反了技術支持，因為價格在12月8日跌至880.5美元的低點。去年12月，鉑金價格降至888.70美元。

　　2017年，美元的熊市支撐了所有貴金屬的價格。截至12月8日收盤時，四種貴金屬中有兩種高於2016年最後一天交易的收盤價。鈀去年以每盎司679.80美元的價格收盤並充當領頭羊，目前的價格約為1015美元，比2017年上漲了49%。位居第二的是黃金，2016年收盤價為每盎司1152美元，目前為1224美元，今年上漲了6.25%。鉑金在2016年收於905.80美元，目前交易價格僅為887美元，跌幅2.1%，而銀價僅略低於去年15.84美元的15.96美元，較上年同期低0.75%。如果銀和鉑繼續在接下來的交易日中繼續走低，它們可能會讓黃金在2017年12月連續第三個月下跌，儘管美元目前疲軟。

　　儘管我擔心數字貨幣革命正在從貴金屬行業竊取市場份額，但對貴金屬行業而言，2018年將會有兩個支撐因素，抵消了明年加息的可能影響。首先，美元的走勢較低，這可能會支撐金價和白銀的價格，尤其是如果美元指數在未來幾周內跌至新低點。我相信，這種情況發生的幾率很高，因為歐洲央行開始將利率從負40個基點上調至0隻是時間問題。當歐洲央行最終決定扣動扳機時，歐元可能會反彈，別忘了歐洲貨幣佔美元指數的60%。

　　貴金屬應該在2018年回歸上行的第二個原因是，現在市場上所有的資產類別都有盲目的現象。他們拒絕承認朝鮮問題，這一問題可能遲早會出現。他們拒絕承認中東是與沙烏地阿拉伯和伊朗在一起的雷區，並在葉門打一場代理人戰爭，可能在2018年擴大到黎巴嫩或更遠的地區。此外，當談到對卡達的封鎖時，我看不到盡頭，這將是未來一年的另一個熱點問題，或許還會引發爭議。

　　貴金屬是從市場的恐懼和不確定性中獲益的大宗商品，在2018年將會有大量的因素限制價格的下行潛力。我希望黃金和白銀在未來幾周繼續下滑。在2018年，連續第三年疲軟的12月將創造出一個3倍把握的機會。