必讀的上海國改純乾貨

我這兩天一直在提醒次新可能的回調，看文章的親應該都還好，這兩天是次新分化，接下來也許就不僅僅是分化。明天凌晨4點我要趕灰機，所以今天就說點乾貨。關於上海國/改節前有個閉門會議，至少現在看還是很多地方都是按照這個精神來推進的。所以先貼出來給大家看看。重點是時間節點，引爆行情就在這個月，會一直延續到下個月兩/會，因此，我昨天文章也在說，一有機會就要幹上海國/改，特別是自貿區和混改這部分。而且有個規律，深圳國/改和上海國/改算是一對好基友，只要上海有動靜，深圳也有表現（不過深圳國.資一堆地產股目前特別亮眼的方案比上海少）。但如果上海深圳都趴下，地方國/改也燒不起來（這裡插一句，最近天津國/改已經有文件落地，大家可以關注）。

廢話少說，下面是圈子裡盛傳的原文（懶得看全文的看下面這部分概要，都是重點。但你連原文都懶得讀，你還能發財才怪呢）：

下個月全國兩/會，初步確定的是：首長會蒞臨上海代表團。時間應該在3月5號下午。向首長彙報，上海國/資/改/Ge自然要拿出一些乾貨，必須拿出幾個象樣的有力度的改Ge方案。上海的改Ge有市屬和區屬，重點是市屬大集團和上市公司。因為市屬國企改Ge是書/記親自抓的，親自推的。區里不是重點。

混改方面，專家傾向於在「大光明系、友誼系、上港集團」這三類推出的速度會更快（隧道股份600820方案已出，屬於明牌）。概要而言，上海國企改/革/有三個一批，就是要轉型創新一批、整合重組一批、清理退出一批。

1.轉型創新一批，有這麼幾個大項目：TESLA的合資項目、大飛機項目落戶舟山、激光屏幕項目（上海的目標是大概到十三五要做到晶元行業 70%的規模是放在上海）。

2.整合重組一批，主要是推進資產注入、整體上市等。

3.清理退出一批，是賣殼。

【紀要全文】：

一、央企國企改/革/的路徑：

央企改/革/的環境我先介紹一下，目標是做大做強國有企業，改/革/分為兩類：一類是公共類，一類是商業競爭類。重點是商業競爭類。

方式主要是一個就是企業的整合，部分央企資源布局太分散，需要整合。兩個比較典型的案例，一個就是南北車的合併，一個就是寶鋼兼并武鋼。

最近又提出發展混合所有制，主要在七個行業。央企的混合所有制，主要是在項目和業務上推行混改，因為他要把一些壟斷性的、資源性的，過去不開放的，有一些項目和業務，通過混合所有制來引進民間資本，而央企的混改主要涉及到股權的混改主要在三四級的層面，不會在一二級層面，更多的體現在財務投資，如中石油、中石化。

再則，很重要的一個變化是，央企從2017年開始，在法律治理結構上要改，基本上都要跟地方大的國有企業一樣，要推行黨/委/書/記/兼董事長責任，就是一人當了，也體現了上面提出來的，要加強黨對國有企業的領導。國家是第一大股東，肯定是要改成這樣。

另外一個方面，就是國資運營平台，央企和上海國企2017年要加大力度主要進行國有資本、股權的一些運作。另外還有股權的激勵機制。

二、地方國/改中上海國/改先行

上海是國企改/革/的排頭兵，國資委建議央企去學習上海的國資/改/革。

上海的國企/改/革目標是，到十三五末期，除了一些公共類和基礎類的，其他的國企資源70%以上的要配置到新的產業、新的經濟業態、新的模式上面。

上海的國資/改/革主要分為公共類、功能類、競爭類。央企層面把功能類跟公共類合併了，上海是分開的。

上海的/改/革有市屬和區屬， 重點是市屬大集團和上市公司。因為市屬國企/改/革是書/記親自抓的，親自推的。區里不是重點。

三、上海國/改如何把握投資主線：三個一批

上海國 企改革有三個一批，就是要轉型創新一批、整合重組一批、清理退出一批。這裡面，一個要轉型創新，它要結合上海戰略發展的一些產業，一些新的布局。

3. 1 轉型創新一批，未來借殼產業的大方向

1）TESLA的合資項目，這個基本上已經定了，是年產 50 萬輛，是特斯拉在美國以外最大的生產基地，選址定在了「臨港」，預計馬上要簽正式協議了，不會受到特朗普上台的影響。因為中國是潛在的和現在最大的市場。特斯拉的研發中心也會設在上海。

TESLA是個合資的項目，是中方跟TESLA公司，都是並列大股東，類似於我們的迪士尼項目。雙方出資各一半，目前在討論中方誰投資，TESLA 表示除了上汽都可以，歡迎非汽車製造業的公司合資，目前上海四所集團其中三個：臨港集團、國盛集團、大電氣集團，可能給其中一個，也可能三個都有，一般是從集團層面出資。

上海給出的條件是：1、研發中心遷到上海，2、動力源(11.03-0.81%,買入)配套在上海或上海周邊；

2）大飛機項目，落戶舟山。商飛是中航集團跟上海市政府合資的。中航當時跟上海市政府合資，除了上海要提供他比較優惠的土地之外，他有個非常重要的條件，中航集團與上海市政府合資一起投100億現金，通過國盛成立商飛，商飛與波音合資各50%，成立大飛機項目。最近波音公司和商飛合資搞了一個波音在美國之外最大的生產組裝的基地。

之前選址在上海，後來是G20會議的時候， 浙江方面給上面寫方案，最終將選址改在了舟山。一起生產波音737；

3）激光屏幕項目。上海的華創國際有320億的大的項目。生產的晶元是中國技術含量最高。上海的目標是大概到十三五要做到晶元行業70%的規模是放在上海。而且技術含量非常好。這是一個非常大的產業。

聯合集團還投資了OLED顯示屏，後續等項目成熟，可能考慮注入到一些上市公司。

3.2 整合重組一批，推進資產注入（ 資產注入、 整體上市等）

上海國資下面還有很多 資產並不在上市公司體內，上海國改主要方式是通過整體上市，把核心資產和優質資源配置到上市公司裡面。現在已經完成整體上市的是上港集團、上汽集團(24.87 +0.08%,買入)、交運股份(9.12 +1.56%,買入)、上海建工(5.12 +0.99%,買入)、城建集團、華建集團(21.35 +0.05%,買入)。

接下來會涉及到整體上市的有東方創業(16.97 +4.56%,買入)、蘭生股份(28.28 +3.44%,買入)、上海機場(27.68 +0.40%,買入)、上海機電(21.15 +0.62%,買入)、開創國際(23.00 -3.64%,買入)等。

3. 3 清理退出一批（殼）

要清退一批， 比如三愛富(13.86 +0.00%,買入)、 華鑫， 三愛富的重組卡在了會裡。 上海設計了 一個方案想要繞開借殼條款， 卡在會裡。

三愛富後續出路就是兩條：一條就是通過高層溝通。之前城投控股(20.34 +0.00%,買入)，開始會裡卡了半年，之後通過市領導溝通，才通過審批。第二條就是重新上重組委，所以華誼集團(12.74 +2.82%,買入)現在確定的是先做「三愛富」， 然後處理「氯鹼化工(13.95+4.34%,買入) 這個殼。

上海國企的布局會清退酒業，因為沒有競爭力。茅台是在一定的社會歷史環境下形成的，上海國企的去搞酒，銷售機制、建立機制都不行的。那都要在轉型當中做。

四、上海的混合所有制：隧道、百聯繫、上港將是標杆

隧道股份，15%國 資股份由城建集團劃撥國盛集團，那就意味著接下來就是要運作的，就是讓戰略投資者進來。隧道股份本身業績好，引進戰略投資者希望把法人治理結構改善。

百聯股份(16.10+3.74%,買入)可以引入戰略投資提高質量拓展業務，馬雲和馬化騰都在找上海國資委談。

上港集國家控股是80%。 上海方面認為最多可以讓出30%的股份，引進淡馬錫等，一方面不影響控股權，另一方面引進好的管理經驗。國家國資委擔心基礎性、港口性的壟斷資源，讓國外的資本進來好不好？中央經濟會議之後，提到混改，說不定有變化。

員工持股計劃， 上海這邊會按照東方明珠(23.59+0.21%,買入)的方案推進。專家認為，員工持股不會起到太大的激勵效果。因為要給董事長、總經理一點股權激勵，他馬上不好意思，我拿這一點，還有我們班子里這些人。班子里再一分，還有很多中層幹部、骨幹、業務骨幹，這些人也不能忘。因為總規模不可能很大，一旦分散的話，股權激勵效果變差。

匯添富和國盛成立的ETF基金可以起到穩定股價的作用。 國企改/革/基金（愛基,凈值,資訊）一個增強國有股的流動性。 第二提升上海國資國企/改/革的一種品牌形象。 第三個就是穩定股市。

五、上海國改布局時間點：

2月份可能有個小高潮。3月5號全國人代會，首長要到上海代表團，已經初步定了，3月5號下午，要到上海。

下面是相關的上市公司，你們要的都在這兒，點擊保存後放大慢慢看：

如果親你上面看暈了，木有關係，下面搞了個簡化版↓

另外，今天盤中受到監管部門可能根據市值比例限制再融資規模的政/策/紅利影響，場內資金熱情高漲。也就是說，再融資很快可能收緊，有個傳說中的版本（注意是傳說中的，不是已經下發的，估計周五可能有正式版本）：

1.證/監/會最近（兩.會前）將以監管問答方式出台政/策，建議在政/策出台後再定方案。

2.再融資定價方式，特別是三年期可能發生重大變化，可能無法按照董事會鎖價的方式。

3.再融資頻率要限制，兩次融資間隔超過12個月，很可能更長（如18個月），具體未定。

4.再融資規模將限制，可能和市值等指標相關，百億市值公司的融資規模10億左右相對合適。

5.類金融問題，要求募投不能涉及類金融業務。

6.持有大額金融資產、主營業務虧損等問題不會直接導致被拒，但會更多採用實質性審核方式，一事一議。

7.上市公司使用募集資金理財可能會成為再融資障礙，細則待定。前次募投如果變更，不鼓勵變更為收購項目。

8.鼓勵可轉債和優先股，可轉債發行條件可能降低，比如6%

這種利好不能簡單的就判斷調整結束，但從過年回來你們發現了沒，行情好的一塌糊塗，那些年初預測下探3000點的都人間蒸發了。另外，當心明天那兩個次新銀行開板，會有帶動效應。有人抱怨說菠菜一直唱空次新，其實我覺得次新券商會比銀行好，比如中原證券（601375）、中國銀河（601881）一點接力，對於整個券商板塊也有帶動效應。