政府總是夥同資本家，把老百姓弄得沒錢（上） | 陳經

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導讀

人這種動物，想讓它幹活，就得把它弄得沒錢，它要掙錢才肯幹活。有錢了，好多活它就不肯幹了。很多活都是沒錢的人才肯乾的。要是能坐著收房租或者炒股掙錢，誰願意挖煤搬磚搞基建，誰願意朝九晚五混職場？

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本文寫作於2009年3月，分為上、下兩篇，此為上篇。

（一）引言

在可以印刷鈔票的現代貨幣體系中，本國發行的貨幣對央行只是一個低成本的工具，它並不寶貴。央行會對錢的數量與流通進行各種控制，回收貨幣燒掉也不在意，錢對央行真的就是紙，或者電子數字。還有一些央行，如德國一戰後、老蔣敗逃前的中央銀行、現在的辛巴威，用瘋狂印錢的法子把錢不當回事。央行有兩種毀滅社會貨幣的方法，一種是回收，一種是通脹。把貨幣從社會上回收，是物理意義上的貨幣毀滅。通脹，是哲學意義上的毀滅，人手裡的錢相當於減少了。

人這種動物，想讓它幹活，就得把它弄得沒錢，它要掙錢才肯幹活。有錢了，好多活它就不肯幹了。很多活都是沒錢的人才肯乾的。要是能坐著收房租或者炒股掙錢，誰願意挖煤搬磚搞基建，誰願意朝九晚五混職場？但對政府與整個社會來說，一些活總得有人去做。所以，政府與央行要想辦法讓社會上人的錢減少，這是必須的。老百姓沒錢了要掙錢，社會又有高速增長的動力了，或者活有人干，能夠維持運行了。老闆們還是有錢，但想掙更多的錢，也是社會發展的動力。但老闆總不能自己去幹活，說到底還是得把老百姓弄得沒錢，讓他們跑腿貢獻剩餘價值。把老闆弄得沒錢，這沒有用，社會資本少了，可能發展動力還弱了。所以，政府總是傾向於和資本家一夥，把老百姓弄得沒錢。我這不是搞《資本論》，不是善惡分析，是對社會運行規律的思考。

人們對通脹被搶錢熟一些，想存錢靠利息過活，都知道不靠譜了。但對央行回收貨幣可能不太留意，實際上這也是經常發生的。大躍進時要干好多項目，貨幣發得比較多，很多折騰卻實際沒有造出東西來，政府後來收拾局面，對此覺得不安。陳雲想了個辦法，弄了些高級糕點，人們高價買去吃，就把不少貨幣回收回來了。中國政府相對來說，很不喜歡超級通脹的法子，80年代出過事。超級通脹這種事外國政府經常干，中國政府喜歡回收貨幣。當然那年代回收貨幣，不是怕人不肯幹活了，但回收貨幣的招數現在一直在用。

如果我們把中國政府與央行看成一家，那麼現在火了許多年的房地產，某種意義上也是這種陳氏「高級糕點」。政府狂上基建項目，還印人民幣大搞出口換匯，比大躍進是猛多了，很多錢流到個人口袋裡。這些錢說到底都是央行印的，老百姓與內資外資老闆們看到錢，才願意基建也干，出口換匯也干。老闆們百姓們有錢了，政府就算是負債了。就弄了些花里胡哨的樓盤，人們高價買去住了，政府夥同地產公司，土地加稅費，撈回了很多錢，不少貨幣回到了政府手中。政府就又組織一些基建民工和背著房貸的IT民工，開始了新的項目。老闆們有錢了，買完房還是有錢，但想掙更多的錢，買更多的房子，政府繼續與他們合作。

從這個思路出發，我來分析一下中國房地產市場與股市的估值問題。

（二）拉誰打誰

這個「政府夥同資本家，把老百姓弄得沒錢」的原理，需要多方解釋印證。首先，「錢」就是銀行體系中的M0、M1、M2，現金、活期、定期存款都算，對一般人而言，就是每月的現金收入，每年的獎金。其它東西如股票、房子、汽車，是資產。在銀行體系看來，「錢」的所有者變來變去，對應「物」的所有者更換，或者一個「服務」的發生，這就是經濟活動。「沒錢」，不是說沒有資產，而是沒有了購買力，手裡可能已經有了股票汽車房子，大城市中心區隨便一個房產就值上百萬。但想要購買生活用品與服務或者還債，就得靠收入補，不工作可能就麻煩了。

老百姓，在本文中主要是指中產階級、普通勞動者。這個群體受到社會風氣的影響，對生活有一定要求，如想要房子、汽車，女性要求結婚買房，小孩要上好學校，全家身體要健康。形成這種生活觀念需要受一定教育，有那種生活環境。窩在鄉下的老農，本來就沒多少錢，將來也掙不著，也沒有太多想法了，不算典型的老百姓。

資本家，就是脫離了老百姓那些低級趣味的人，盤算的不是這些事。資本家就是對掙錢有特別的興趣。當然老百姓也對掙錢有興趣，但可以說是因為要掙錢過日子，攢錢防事，發大財只是幻想一下，就買個彩票，或者炒房炒股。資本家就更有雄心壯志，掙錢就是目的，掙來錢主要不是花了，擴大再生產，錢越掙越多。資本家個人奢侈消費花的錢，看上去比老百姓多得多，但從消費佔收入與資產的比例來說，反而要少得多。資本家凈資產10億，每年掙1億花掉2千萬，老百姓凈資產50萬，每年掙10萬花8萬。資本家有時還挺累的，比老百姓忙多了，但這是資本家的興趣所在，不象老百姓不太願意上班。

這裡說的政府，是指有正常資本主義邏輯的政府。它想做成很多事，搞起基礎設施，社會上要開辦很多公司，公司把老百姓招去幹活，政府自己也要養一堆人，政府企業與事業單位都有，沒能力的弱勢群體也應該過得好點。也有些國家的政府不是這種邏輯的，就比較另類，中國老百姓雖然罵政府挺厲害，但那種就更瞧不上了。咱憑良心說，中國政府算是有正常邏輯的，這些都是正當目標。所謂的「不折騰」，我看也可以說是要按正常邏輯做事，不去追求扭曲的邏輯，比如「民主自由」、「以階級鬥爭為綱」、「以備戰為核心」、「先軍、主體」。問題是，政府想要實現這些正當的要求，它怎麼操作，打誰拉誰？依靠低級趣味的老百姓，還是有著雄心壯志與現實能力的資本家？

按照老百姓的要求，政府當然應該是向著咱們老百姓的。貧富差距這麼大，最好收重重的稅，把資本家巧取豪奪剝削來的錢收走，再分給作為弱勢群體的老百姓，均貧富實現社會和諧。都看出來了，政府沒有這樣做，富人反而越來越富，咱們窮人壓力越來越大。原因也很好解釋，富人就是政府高官的親朋，當官的自然向著他們。有些人知識多些，就繼續推出，這是體制的問題，政府不是老百姓的，要民主自由，要陳勝吳廣，要呼喚毛主席。

但這是搞經濟，不是搞革命。誰是依靠力量，誰是應該團結的勢力，誰是鬥爭對象？對政治團體來說，搞革命自然依靠群眾，打倒當權的。在台上的政治團體要搞經濟，現實選擇就是依靠資本家，團結「弱勢群體」，鬥爭作為「社會中堅」的中產階級老百姓。弱勢群體沒啥能力，也榨不出油水，欺負他們實在是說不過去。而且弱勢群體要求低，自己沒能力也沒啥大指望了，安撫容易，如果不幹活少幹活還能從政府拿錢，易生感激之情，所以要團結他們，社會就能穩定了。資本家好啊，替政府分憂解難，自己掙的錢拿出來創業組織社會生產，招人幹活幫政府解決就業問題，再苦再累也充滿幹勁，交上大把稅收。甚至還有很多「資本家」因為折騰這些事賠錢了，成功一個得倒下九個，這就是市場經濟中的雷鋒啊。資本家裡聰明人多啊，都是人精才能成功，綜合素質強，好多政府解決不了的事，資本家能想出辦法。要是沒有資本家，市場經濟可就真完蛋了，政府親自去干經濟，哪有那個勁，最多就是弄些大企業，9成的企業還得靠資本家來運營。最煩人的就是那些所謂的「社會中堅」中產階級老百姓，也就有點工作能力，沒啥大本事，羨慕資本家，自己又不敢去做。整天罵政府罵資本家，要這要那，嫌自己掙的少。還特別貪，不想付出勞動就想發財，自以為小聰明其實是笨，低價股票房子不敢買，高價卻一起衝去買房買股，賠了就罵政府，打橫幅退房，掙了就沒啥表示。還惹不起，動不動以人民的名義自稱，指天罵地輿論在手。劣跡實在太多，這就是一夥靠不住的白眼狼。所以，政府要依靠聰明的資本家，圈住又貪又笨的老百姓，這樣才能搞好經濟！

（註：這段解釋政府的思路，觀察社會，無關道德。算是一種另類觀察，也不代表本人的立場，我自己也是老百姓中的一個。輕鬆看看就好，不宜太認真）

（三）沒錢的痛苦

政府與資本家聯手整治老百姓，是黑暗的自然選擇。從來沒有哪個政治家敢這樣宣稱，說出來的只會是美好的人文關懷，甚至我們可以相信一些大人物的高尚情懷。包青天胡耀邦這樣正直的官員，得到民間輿論推許。主席讓老百姓斗大官，他在人民心中永遠是個大英雄。

這都是過去的事了，不是封建社會就是社會主義時代，經濟發展慢。現在我們是在先進的市場經濟時代。一些老百姓曾經以為朱總理也是個大英雄，會象包青天一樣英勇地打幾個大老虎，美名傳揚千古。也有些人至今仍然相信，老朱壯志未酬，是因為沒有斗過「壞人」，不能怪他。當然，更多的人醒悟過來，原來老朱下狠手對付的，是俺們老百姓。又貪又笨還天真的老百姓，毫無準備地來到了市場經濟時代，過上了吃肉罵娘的痛苦生活。

我從來都宣揚，中國經濟前景很好。但是沒說過中國老百姓感覺很幸福，也沒說老百姓將來會很happy。老百姓吃喝會好，房子車子也慢慢能混上。小孩上不起學只是流傳中的悲慘故事，真碰上不容易。過去治得了的病，現在只能等死的情況也少見。物質地看，咱們會發現經濟增長是真實的，連得到的服務都進步了。但是這一切，都需要老百姓用錢去換，經常會弄得「沒錢」。這是心靈痛苦的根源，是政府與資本家設計的黑暗人生遊戲，老百姓卻無法「拒絕再玩」。這也不是什麼新鮮事，發達國家也這樣。只不過中國老百姓玩的時間還短，不太習慣。

老百姓，天生喜歡共產主義生活。當然只是其中「共產」的部分，勞動交給機器人去辦。我對人工智慧熟一些，知道這東西能力有限，連理論都長久停滯，多半是胡扯。人民，只有人民，才是活該勞動的。怎麼辦？實踐已經告訴我們答案了。社會主義大家庭，人人都是勞動者，這個不靈。現在這世道，雖然經常感到「沒錢」很痛苦，可以前也有別的痛苦。沒有資本家，但也是等級社會，混級別，等分配。當官的更不是好東西，憑什麼比老百姓待遇好多了，所以跟著主席斗當權派才痛快。想辦些什麼事，現在能靠錢，以前得求人。咱說句心裡話，有些事如果靠錢能解決，誰願意求人？我哥等單位分房，嘴上已經把管分配的弄死好幾次了，最後還是靠集資建房解決問題的。

當然，老百姓從來都是政府眼中的白眼狼與麻煩製造者，從來都不會滿意。現在「求人」的痛苦少了，又來了「沒錢」的痛苦。不同的是，這回的痛苦可能是永久的。奴隸社會可以起義，封建社會可以造反，殖民地或三座大山社會可以革命，社會主義社會可以政變，資本主義社會只能自由地罵娘。革命時代確實是過去了，資本主義老百姓罵了幾百年，真動手的沒幾個。但老百姓的痛苦時代在延續。

在現在這個痛苦周期中，老百姓的主要問題是「沒錢」。東西倒是越來越多，但人類心理就是這樣，已經到手的東西，帶來的喜悅是短暫的，更麻煩的是，失去它會帶來痛苦。能夠換東西的「錢」是通用而方便的解決方案，對老百姓的心理而言，它比毒品還厲害。老百姓不知不覺中，已經全體成了「錢」毒的重症上癮者，沒有戒除的可能。老百姓在追求這種毒品的過程中，表現出來的種種失去理智的瘋狂行為，也與吸毒者一般無二。索羅斯說的「公眾幻象」，並不是一種形容詞，是真實存在的。而作為毒品製造商與販賣者的政府與資本家集團，就獲得了驅使老百姓勞動的能力。

國際上有些弱勢國家，以及每個國家都有的一些弱勢民眾，從心理上放棄了這種吸毒行為，但是被國際社會與老百姓視為弱者。中國老百姓當然不肯這樣，而是選擇和本國與國際的毒品販子「與狼共舞」。有什麼狠招，只管往俺們身上招呼吧，只要給俺們毒品。

（四）消費心理

中國政府以前宣傳，老百姓要有理想有道德，努力工作，無私奉獻，雷鋒精神，要當磚頭與螺絲釘，聽從組織安排。以前學校里教的是這一套，現在的學校我不了解了，可能還在教。中宣部也還在宣傳勞模與好乾部，應該是還沒轉型。

其實這種宣傳還真是脫離時代，盡折騰些沒用的，對政府與資本家開展工作不利。誰讓你有理想了？你倒是想讓組織安排，不知道組織上早沒位置了么？還得往外趕人。一個好老百姓，應該自謀出路，平時好好乾活掙錢，掙了錢醉生夢死。但政府說這個不太方便，說個擴大內需也不知所云，還是資本家來得直接。報刊雜誌電影電視小資媒體介紹現代生活，廣告推出產品，直接間接讓老百姓知道，這才是人過的日子。資本家干這個還是比政府厲害多了，中央台成天拍些革命正劇、農村劇、愛心劇，不是井岡山就是西柏坡的，不頂事。

這事有點不好辦的是，現在這伙老百姓，表面上過去都吃過苦，知道現代生活的好處，但其實受傳統的影響很深。腦子沒轉過來，不少人油鹽不進，不好忽悠。先進的消費文化沒學會，只有「掙錢」這個最樸素思維倒不用學，但還不夠，得花錢。這麼多人的國家，都是想掙錢的人，掙誰的錢去啊？社會制度已經象是資本主義了，但是思想上，社會主義的流毒還很深。老百姓還是不自覺，mindset其實還是想搞共產主義，對資本主義沒有發自內心的信服，更別說熱愛，希望政府幹共產主義的痛快事。資本主義美德沒學會，社會主義美德快忘光了。不好好乾活，嫌掙的少。老想政府按共產主義那一套給解決問題，工作給我，房子給我，錢我留著數著高興。發財的是壞人，政府里的人發財是貪污腐敗來的，老闆發財是黑心發家的。俺們平頭老百姓，沒有當大官的老爸，又不會當黑心老闆，社會拋棄了俺們。不消費，是因為生活沒有保障，沒安全感。這都是用社會主義腦瓜理解市場經濟時代。

資本主義美德應該如何？要好好乾工作，掙錢花了開心。要對制度有信心，眾人拾柴火焰高，大搞資本主義創造繁榮，未來很美好。最重要的，要創業，勇敢地親手創造繁榮。當然，現在一些發達國家弄過火了，丟失了資本主義美德。也不好好乾活了，靠工會更容易保住高工資。不管是對未來太有信心，還是借錢花習慣了，就沒認真想過還錢的事。創業也不容易了，一些行業都讓幾大公司佔了，根本不可能再有機會了。資本家集團製造繁榮假象，利用企業制度漏洞賺錢，不做長遠打算。最後，可能民眾對資本主義也會失去信心。中國社會不是這個問題。發達國家民眾以前還是認真干過一段資本主義的，中國民眾連這個時期都沒經過，還處于思想轉型期，美德固然沒有，也還沒有學到那麼壞。

但中國政府與資本家集團，雖然會遭到群眾的強烈不滿，已經不得不用「把老百姓弄得沒錢」的方法來操作了。不管怎麼的，先強迫老百姓吸上「錢毒」再說。以後，就自覺了。錢和毒品之所以厲害，就在於用上以後，很容易就自覺了。

中國最先中了政府與資本家的圈套的，或者說更識時務的，是女人。根據心理學分析，據說女人比男人要更加物質，我也覺得確實如此。生意經說，女人和小孩的錢好賺。小孩是因為不懂事不理解錢是什麼，大人表愛心花錢多。其實小孩未必真喜歡錢，有好玩的事才不用花錢，有錢沒錢都可以快樂。女人那就是真是因為更加物質，是真喜歡錢。喜歡逛街購物的是女人，聲稱沒房活不下去的多半是女人。男人打遊戲運動下棋看球搞文史，直接折騰精神文化的不少，仗義疏財的男人也不罕見，女人似乎需要通過化妝品之類的物質來精神。其原因殊不可考，我認為這和女人喜歡直覺有關，總得有個什麼東西給她來直覺吧，直覺喜歡就買。男人思維多些，除了物質，也還能通過思維產生精神效果。現代社會吃喝不愁，男人女人都是因為精神需要而作出行動的，女人得靠物質，男人還有別的辦法。

還有面子問題，男人女人都重面子，但女人比男人更依賴物質去獲取面子。女人更在乎外在打扮，為此花錢比男人多。大大咧咧不在乎的男人很多，這樣的女人很少。女人還更願意互相較勁，不僅自己想比人家好，還比老公，比小孩，比房子車子。男人也在乎面子，但似乎要求不太一樣，比如江湖道義名聲之類的東西，和物質關係遠一些。暴發戶式地互比，有修養的男人知道要收斂，女人似乎更直接些。男人要老婆或者女友漂亮有品味，女人要求老公男朋友能掙錢有地位。所以，即使在面子問題上，男人對女人的要求也是偏精神，女人對男人的要求偏物質。

從精神準備來看，中國的女人比男人更早進入了資本主義時代。以前中國農村婦女的自殺率不低，從心理上來說，物質缺乏，又要承擔勞動與家庭責任，比男子更容易對生活絕望。現在不知數據如何了。市場經濟時代，物質條件進步大，女人比男人更容易受影響，所以女人率先從精神上轉型了。遲鈍的男人，驚訝地發現了女人的變化，被逼只好也轉型了。

男人本來還渾渾噩噩地混日子，胡扯著革命與戰爭之類的無聊事，不關心資本主義時代的混法。其實男女相處，其本原和物質關係並不大，哪種世代都有，不在乎物質的男人並沒有錯，現在也仍然有各類混法。不過既然女人已經被物質俘虜了，男人也沒辦法，還受到更大的壓力。因為在男女關係中，傳統要求以男人為主去掙錢掙面子。城市男子的自殺率，從心理上來說，應該高於女子。

因著這些特殊的背景，中國老百姓形成了特殊的心理。一個是，還是不習慣花錢，總覺得共產才是天經地義，花錢不管換來什麼好事，它本身是不痛快的事，賺錢才痛快。二個是，女人帶動的物質與面子消費習氣。中國「把老百姓弄得沒錢」的招數，就顯出另類的特色。

（五）價格與心理

我們這裡談的雖然是經濟，但更多是哲學式的觀察。聽著似乎挺邪門，其實也不是這麼可怕的，看各人心情。這也是哲學的特點，哲學家想多了就自殺了，他們眼中的世界和常人不一樣。到底什麼是真相，也說不清。政府與資本家也是個人組成的，沒有什麼大規模的黑暗陰謀。只不過各懷鬼胎集體行動，表現出來的就象是有那麼回事了。老百姓物質享受有了，精神上有壓力，到底感覺如何，這也和各人的心情有關。有些人聲稱現代生活享受得很痛苦，想到鄉下光屁股種地，也沒真去做。

經濟象是研究客觀指標的，通過數學打扮得象自然科學，但生活是主觀的。人的主觀心態，會影響到客觀指標，這是經濟學一個很好玩的地方。我認為，雖然早期的經濟學家很多其實是數學家，但是象數學定義那樣去研究經濟搞經濟，不是解決實際問題的根本辦法，更多是跟在現實屁股後頭解釋。其它的都好辦，經濟學要上層次，得研究「人」的問題。經濟學裡有個「經濟人」假設把這個核心問題簡化了，我看這個不夠。開個玩笑，可能我們需要「政府經濟人」、「經濟男人」、「經濟女人」之類的假設，經濟學家要象心理學家那樣去研究問題。

另外，經濟學家在制定經濟政策的時候，容易只盯著經濟體制、價格機制、貨幣政策、財政政策這些傳統經濟學問題，我覺得思路不夠開放。經濟學機制最終是用到「人」身上才起作用的，應該向政治家、資本家學習，研究「忽悠人」的問題。主席改造社會的魄力，是超過經濟學家想像力的。資本家能想出辦法，把礦物質賣成鑽石，把磚頭水泥賣成尊貴華府，這也是經濟學家不敢想的。所以經濟學家要投靠政治家、資本家，境界上確實低一個層次。

供求價格曲線

經濟學的核心研究課題之一，就是那個供求價格曲線。有了市場經濟，價格上升會導致供給上升需求下滑，價格下降會導致供給下滑需求上升，供求兩條曲線反向運動，交叉點就是均衡價格。因為生產力進步，供給曲線整體平移，均衡價格減小。所以要搞市場經濟，價格信號真實均衡圓滿。所謂的「需求」，很大程度就是人的心理。這裡片面假設價格升跌決定心理，可能過於簡單。男人買東西討好女人，生意人撐場面，有時還就選貴的，便宜的反而賣不動。買房買股都有追漲殺跌的心理。心理因素導致曲線很複雜，資本家、炒股高手對此的理解要深刻得多，經濟學家的假設往往脫離實際。

我的領悟是，有時候觀察價格現象，要象政治家、資本家那樣去想事，要深入分析人的心理。「與人斗其樂無窮」，政治家、資本家這方面的本事遠遠超過經濟學家。小老百姓是不行，還不如經濟學家知道個供求曲線。但經濟學家也不行，供求曲線的奇特變化，往往讓他們張大了嘴難以置信，政治家、資本家卻敢想敢幹。資本主義時代，不入流的經濟學家死讀書的那點本事，也就混飯吃，在資本市場上就是個死。

上證指數月K線圖

還有這個上證指數月線圖。那個大尖包，有哪個經濟學家能想像出來？有唱多的，有唱空的，就是沒人能想到這樣大漲又大跌。

對於對此類資產價格問題，經濟學其實也不頂什麼事。要上層次，在這類問題上作出有意義的研究，就得研究「人」。我的領悟是，政府、資本家、老百姓的心理才是決定因素。無論房市股市，都不是自由市場，而是受操縱的。而操縱的目的，還是不要想得太光明。

（六）低物價體系

中國老百姓過資本主義生活歷史短，還不習慣。普通老百姓收入低，也不覺得自己有啥大本事，對未來收入沒有信心。對政府與資本家也沒信心，因為它們讓自己痛苦。對國家的發展還是有信心的，那是覺得中國人多，自己不行也有牛人行。這樣一夥老百姓，只會接受低消費。這個群體非常龐大，即使部分人收入上升，社會生產也必須以這個群體的需求為基準。糧食、奶粉、房租，這類價格上漲不易。即使由於輸入型通脹商品成本上升，政府也如臨大敵，想辦法壓住價格。中國人均GDP並不算低，綜合發展水平更是遠高於人均GDP排名，此類基礎物價卻並不高，比許多發展中國家都低，相當反常。世界銀行用PPP來調整中國的GDP，有一些統計調查，我相當懷疑執行人員對此類基礎物價給的權重太低，過於注重小資消費。我認為應該按消費量來算，大米的均價按銷售量加權平均，不要超市裡抓把小資白米就算了。

這樣一個低價格體系，對政府與資本家「把老百姓弄得沒錢」實現貨幣循環很不利。如果是個小區域，千萬人口的規模，就有較理想的模式，把基本生活用品價格與底層民眾的收入硬拉上去。吃頓飯花20，租個房3000，端個盤子掃掃地也能掙5000，就進入高層次的貨幣循環了。在中國這沒法操作，各地情況千差萬別，人員到處流竄。有些城市想這麼干，弄什麼「高素質」，只會可恥地失敗。資本家想要在中國把基本生活用品賣出高價，只能折騰「品味、安全、高科技」之類的概念。但是遭到了草根資本家山寨式的狙擊，反而把很多高利潤產品弄成了白菜價，三聚氰胺奶粉式的大勝仗不多。

從發展模式上來看，一個小經濟體弄得不錯，就會自覺加入發達國家的高價體系，資本主義的格局仍然穩定。但中國這樣的大國搞起資本主義掙錢很猛，卻自己整一套低價體系，事情就不一樣了。中國掙錢多，就要增發貨幣，錢就流到民間去了。基本生活用品又沒法猛漲價，老百姓的存錢能力眼見著高起來了。資本家憚精竭慮，炮製出了種種分級產品，通過細分市場牽扯各類人群的消費神經，不能說不儘力。但這個國情，實在不好忽悠。不同收入人群的基本消費檔資確實不同，但都留著力，我感覺越是高收入人士，節餘占收入比例還越高。老百姓喜歡安全地花錢，精神輕鬆地享受生活。

老百姓要能舒服了，資本家就難受了，有些事是不能雙贏的。老百姓舒心花錢，錢越存越多，這錢是哪來的？是資本家借的，政府印的借的。中國政府不喜歡印錢，這當然也是老百姓的一致要求。按老百姓的想法，我存錢到銀行里，資本家借去做生意，給我發工資，我越存越多。那不等於資本家得越借越多，給老百姓存著開心？這還有天理沒有，真把資本家當雷鋒啊。基礎貨幣通共也就10來萬億，已經是大國里最多的一類，也就夠老百姓一人存一萬，這點錢老百姓會滿足？再要往多里存，就得資本家借錢付工資。有人說，不消費是因為掙的少，讓我收入多，我就消費了。那意思其實是想存得更多，花得也能多點，這增收的羊毛是出在資本家羊身上。就這種老百姓，怪不得做外貿容易掙錢。還是外國老百姓豪爽，真信資本主義，美國人借錢都要買中國商品。

資本主義的天理本是「政府夥同資本家，把老百姓弄得沒錢」，中國老百姓覺悟低不講道理，要求「政府幫助老百姓增收，把資本家弄得沒錢」，甚至「沒錢」還不夠，要「欠錢」給老百姓發工資。階級鬥爭太殘酷了，老百姓這是把資本家往死里整，中國做內需的資本家陣亡率很高。中國資本家太可憐了，就算再雄心勃勃，借錢發展事業，可怎麼填得平幾億老百姓對金錢赤裸裸的慾望？老百姓和資本家到政府門前說理，政府要用市場經濟發展生產力，會覺得誰有理？政府里也有些人不講道理，還要求什麼最低工資、勞動保障，資本家受不了，自然是關廠了事，大家不要玩了。當然，中國政府還是有執政能力的，知道資本家才是靠得住的，不能聽老百姓的，還是走上了「夥同資本家」的道路。而且，中國政府本身也干資本家的活，是中國甚至全世界最大的資本家，世界大企業佔頭幾名。老百姓來告刁狀，這不正撞在槍口上了么？

對付這樣一夥油鹽不進的老百姓，自然得動用強力武器。老百姓想讓小孩做人上人，重視教育，這是一個突破點。老百姓怕死怕病痛，要錢不要命的是少數，這裡也能想些辦法。但這兩個事，不太方便。老百姓叫起撞天屈，上聯合國都敢鬧。而且最關鍵的是，油水其實也不是太大。上大學的費用其實也就和外國收入比例差不多，小病醫療費用雖然漲不少，還是比外國便宜多了，大病哪國都沒辦法。這方面也就這樣了，整治老百姓到這個程度已經算夠狠了，政府還得往裡貼錢，不解決問題。把老百姓弄得沒錢，化解政府與資本家的苦難，得靠兩個終極武器：股市與房市。中國男人覺得自己聰明，又愛輕鬆掙錢，股票有天然的吸引力，是個很好的搏殺戰場。中國女人需要「安全感」，又喜歡看到擺在那的物質，對房子有超乎尋常的興趣。男人女人就這麼兩個大弱點，終於讓政府與資本家抓住了，所謂天道循環報應不爽，資本主義在中國總算找到出路了。因為中國老百姓對資本家特別狠，所以政府與資本家的反撲自然也猛烈，中國的房子與股票就特別貴。

（註：本文講的一些道理，顯然是政治不正確的。並不是站著哪一方的立場上，而是希望大家明白，老百姓的直覺並不是完全正確的，哪一方都有麻煩事，事情要平衡看待。有些正義感過強的河友可能看不明白【本文原發於西西河論壇】，宜以輕鬆調侃的心態去理解）

（七）估值與忽悠

本節，我繼續第五節的話題，對於「價格」給出深入的哲學觀察。

經濟學用供求曲線來判斷商品的價格，這是一個不錯的模型，適合於某些商品。例如蘿蔔白菜，貴了買的人就少了，便宜了買的人會多。在資本市場上，也有這樣的產品，例如國債公司債。這類債券的收益是固定的，例如100元持有到期後還本付息110元。沒到期也可以賣，賣價低，買的人就多，102賣比103賣買的人更多。這類商品或者資本品的特徵是，其價值想像力很低，不好忽悠，俗話說「蘿蔔賣不出人蔘的價」。供求曲線能較好地解釋它們的價格。

例如美國國債，由於市場的避險需求，收益率很低也願意買。已經發行的債券價格上升，中國持有的債券市場價由103上漲到107，浮盈上升很多。美聯儲新發的債券收益率降低，票面值100的一年期債券，2%的收益率就賣光了，本來要3%才能賣光的。例如鋼材，由於中國基建需求，價格上升，由於鋼鐵廠瘋狂上產能，價格下降。這都可以用供求關係來解釋，經濟學對此研究很深。經濟政策、經濟形勢可以改變供求曲線，影響價格。價格也發出信號，說明供求關係如何。經濟學就研究這些作用與信號，越來越博大精深，市場經濟越研究越有道理。這類商品的價格，上下區間很容易確定，波動也就是在其中進行，討價還價估值很容易。正常人都有能力進行估值，吃虧佔便宜都不會太大，再精明的大媽買蘿蔔也省不了幾個錢，再不會過日子的姑娘也虧不了多少。

另外一些商品與資本品，就有完全不同的特徵，價值想像力很高。例如股票、房子、黃金、郵票、藝術品。有一些商品在特殊的經濟形勢下，價值想像空間也會發生變化。例如石油，原來並不稀缺，忽然市場覺得要挖完了，想像力就極大上升。價值想像力高的商品與資本品，它的估值非常不容易。我們以房市和股市為例來說明。

股票有三種常見估值法：市盈率、市凈率、分紅率。房子是租售率。每年能貢獻多少收益，乘以一個倍數。這類估值法的特點是，試圖把這類難以估值的資本品，與容易估值的第一類資本品建立聯繫。例如一種推理說，買工商銀行4元一年分紅有2毛，分紅率高達5%，你存一年定期才有3%的利息，存銀行不如買銀行。這就是把難於估值的工行股票，與極容易估值的定期存款建立聯繫。也有推理說，100萬買個房子，每月收租金1000元，還不如銀行利息多，不值。經濟學家很願意進行這類估值。謝國忠說，中國股市沒有一個基準債市，估值沒譜。他是想中國人習以為常地買國債，例如一年收益5%而不是存定期的3%，那麼股市分紅或者每股盈利與股價相比，應該圍繞這個固定收益率波動，股價就能比沒有成熟債市時低些。這類估值方法，都是假設人在買股票的時候，會象買白菜一樣理性地評估。

讓問題複雜化的是，股票或者房子的每股收益、分紅、租金，以及用來作為對比的固定收益，都會發生變化。那麼如何進行估值？有時就再引入成長性。成長性好，給的倍率就高。但固定收益率忽然發生變化，2%變成1%，難道這就會讓股票內在價值忽然翻倍？所以，這類方法的弱點是邏輯根基不紮實，表現在機構作出估值時，給的市盈率、市凈率、租售率，非常隨意。典型文體是：列一堆理由後，忽然一句，給予20倍市盈率，估值30元。也可能是這樣的，參照某類似股20倍的市盈率，或者A股平均市盈率20倍，給予20倍市盈率。這顯然沒有解決邏輯根基問題，市盈率的來源從哲學上來說就是循環論證，不可信。

我的結論是，這類估值法的本質就是宣傳，而不是證明。給出種種理由，宣傳一個「合理」的倍率，追問下去，寫報告的人也不知道。既然是宣傳，就只有「相信」與「不相信」的問題。如果是一個久經考驗的物理定律，我們應該選擇相信它，不要跳樓，相信地球引力會讓人掉下去。選擇「不相信」，就會付出代價，哲學家認為相信這個定律其實也沒有充足理由，就摔死了。如果是一個「宣傳」，哲學上我們還是選擇「不相信」更好。因為相信它，我們實際上犯了邏輯錯誤，沒有根基的。不相信，至少不會有損失，說不定還能相信別的更好的東西，例如關於此事終於出了一個很可信的物理定律。這在圍棋上，就是「保留變化」，到時需要的時候可以相機而動。舉一個極端的例子，售樓小姐說，這個房子值100萬，很好啊，買吧。我們判斷這是個宣傳，應該不相信她，這樣我們就「保留變化」了。等過陣子，小姐可能說，這樓成本30萬，我們賣35萬，不掙錢。我們考慮之後，就認為這個是「真理」，而不是小姐的宣傳，選擇相信。

我們得出一個重要結論，關於房子股票價值的各種貌似合理的「估值報告」，基本都是宣傳。它們披著理性的外衣，其實就是「忽悠」。在非常少的情況下，它們才象關於國債估值一樣，是完全可信的有邏輯的估值。例如一個房子，付出10萬首付以後，月供是2000元，而它確實能租出去收到2500元，那麼我們相信這個價格是很有邏輯的，不妨大膽相信。再例如一個股票，肯定不會倒閉，手持現金已經多過市值了，那這股價就可以相信。一般來說，房子股票跌到很低的時候，會出來一些值得相信的估值理論。我認為，巴菲特對這類「可信估值理論」研究很深，他能開發出一些經過實踐檢驗的可信估值理論，如果不失誤，他的估值不是「忽悠」，經得起時間的檢驗。價值投資派應該開發這類堅實的估值理論，堅決抵制各類「忽悠」式估值。如果開發出了一個可信估值，那麼就堅定相信，雖然市場上反而認為這個估值是假的。這就是價值投資的真義，一個要仔細調查，證明我們做出的是可信估值，一個不要被別人帶得反而不相信了。價值投資諺語說，在別人貪婪時恐懼，這是說不要相信不可靠的估值報告。在別人恐懼時貪婪，不是說跌得低了一片看空時買入，這其實是空話，一個下跌過程中，很多這種情況，買入容易錯。而是說，趁別人恐懼價格被打低，要開發可信的估值報告，也有這個可能性了，以此為依據，堅定地買入持有。

但這種好機會不多。大多數情況下，股票房子不是那種一買就賺的情況。我們還得考慮和「忽悠」鬥爭，那就得用股票與房子真正常規管用的估值邏輯了。按照索羅斯的理解，資本品的價格是一個「假象」，沒有所謂的「價值」。獲利的途徑是，認清「假象」，投身其中，在公眾發現「假象」之前，退出遊戲。這就是說，我們要清楚，所有的估值都是吹，全都不要信。我們要觀察的是，「公眾」會如何相信這個「假象」。這是可以觀察的，力量大的甚至可以操縱。例如，中國股市2007年大大偏離任何估值模型，漲到6000點。它漲上去的直接原因是，眾多股市評論家不斷宣傳「十年黃金牛市」，「漲到一萬點」，「站在珠峰看奧運」，也包括中央的「財產性收入」、「股市健康發展」等文宣。這些宣傳，會說很多理由，但邏輯根基是沒有的，全是「忽悠」。但是，隨著股市不斷上漲，它在公眾中形成了一個「假象」，許多人真的相信了！公眾的這種「相信」，會產生真實的力量，從而預期自我實現。2007年，西西股票版確實很多人堅定「相信」了「萬點論」。石油漲到147美元也是這個過程，各類宣傳不斷影響人，高盛看多報告一個接一個，人人都能說出石油上漲的那些理由。2008年7月，我在西西經濟版有一個關於油價的投票，投票結果顯示，大多數人相信100元的油價是底。108人說140美元的油價不是泡沫，79人說會跌下100美元。本來比例更明顯，投票截止前已經開跌了，讓一些人終於「棄暗投明」。

索羅斯的觀察厲害在於，公眾的力量是真正不可阻擋的，它能真正決定資本品的價格。凱恩斯的類似觀察更早，他炒股的理念是，看別人怎麼對股票估值。有時，我們說「機構操縱股市」，「政府開發商操縱房價」，這其實需要仔細分析。真正能決定股價房價的，只有我們老百姓的真金白銀。機構或者政府、開發商拿錢去托股市、房市，或者砸股市，在人民的力量面前，都是徒勞的。只有人民，才是決定歷史的真英雄。但是，老百姓的真金白銀朝哪運動，這是可以「忽悠」的。機構、政府、開發商，會用各種工具操縱輿論，在老百姓中形成預期。老百姓的哲學水平都不太高，無法認清這些是「忽悠」還是「真理」。有時覺得是「忽悠」，又痛悔地覺得要是當初信了就好。經過一段時間的輿論操縱，並以股價房價的實際表現為依據，就可以在老百姓中形成一個「假象」。有時機構也屬於「假象」的一部分，例如基金，是老百姓買的，並不比老百姓更能分清「假象」。在機構、政府、開發商不斷的輿論誘導下，「假象」會發展，會形成趨勢，這樣就會造成資本品價格可觀的單向運動。這種趨勢形成以後，由於是英雄的人民群眾造成的，是真正不可阻擋的，有時甚至會出乎始作俑者的預料。例如A股猛漲到6000點就超過了政府的預料，雖然是政府用各種辦法發動牛市的。

至此，我們構成了兩類估值體系。一類是固定收益類，儲蓄或者債券，各類研究分歧不大，只需要常識。另一類，由「公眾心理」決定價格，經濟學傳統的供求曲線不適用。這一類的價格，極端低的情況下用價值投資可信估值來觀察。一般情況下，應該用陰謀論式的「旁觀者清」來觀察，判斷機構、政府、開發商要進行什麼樣的忽悠，公眾會如何相信「假象」。

（待續）

背景簡介：本文作者筆名陳經，香港科技大學計算機科學碩士，科技與戰略風雲學會會員，微博@風雲學會陳經；文章寫於2009年3月，並於2016年7月1日發於個人微博（https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309403992370180922095）。責任編輯：孫遠

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