亮劍！中美貿易戰之「晶元替代」

03-30

隨著中美貿易戰的打響，周五半導體板塊受到嚴重波及，板塊指數大跌7個百分點，後市何去何從，大家非常茫然，此刻，我們的投資建議是：亮劍！堅決做多晶元半導體！！

一、貿易戰劍指中國高科技

美國總統特朗普22日簽署備忘錄，以中國侵犯美國知識產權為由，將對500-600億美元的中國產品徵收懲罰性關稅。根據白宮發布的新聞稿，美國對航天航空、信息通信、機械等1300個品類的中國商品加收25%的關稅。

貿易戰劍指《中國製造2025》。中美之間巨大的貿易差額只是噱頭，美國政府的根本目的在於遏制中國在高新技術領域快速崛起的勢頭。美國貿易代表萊特希澤在國會聽證會上表示，美國將針對《中國製造2025》所列出的十大高科技產業對中國徵稅。

二、半導體晶元是徵稅重點領域

半導體晶元是美對華徵稅重點領域。從出口結構來看，中國對美國的出口主要集中在機械、設備、儀器及零部件。

而美國對中國的出口，從細分排名來看，半導體、航空航天、大豆佔據重要地位。半導體行業是特朗普「美國優先」議程中的六大核心行業之一，其他還包括鋼鐵、鋁、汽車、飛機和造船業。

對比發現，美國人是不是搞反了？他們將中國對美出口的半導體等新一代信息技術納入關稅加征品類，然而事實上，美國對中國出口的半導體佔比反而更高。

美國標普500成分股中，來自中國的收入佔比最高的反而是半導體。這也反證中國對美半導體的進口量之大，對外依存度高（中國每年用於進口晶元的花費2000多億美元,超過進口石油的花費）。

這其實正是美國打的高端牌，旨在抑制國內高科技領域的「走出去」，全球貿易靠的雙向互利、交流學習，目前中國國內半導體行業來自美國的收入也是比較高的，主要集中在中低端的封測、設備材料領域。

【研究君核心觀點】

從產業鏈角度解析看，半導體產業是一項全球性分工合作的產業，整體衝擊比較小。一個顯而易見的事實是，中國是全球晶元行業最大的市場，如果中國展開報復，一些美國公司可能會受到影響。在國內，中國擁有廣泛接觸的晶元股包括英特爾、高通、美光科技和AMD。

三、黑天鵝+進口替代=反彈急先鋒

要在貿易戰中佔據制高點，首先要解決的就是我們進口量排名靠前的產品。「缺芯少油」，半導體晶元是我們中國在高科技領域最重要的短板。

中國芯，乃國之重器，5000億投資扶植。中國早已通過國家集成電路大基金（一期超過1300億元）來重點扶持半導體，涵蓋了IC設計、晶圓製造、封測、設備與材料整條產業鏈的重要公司。

進入到2018年，國家集成電路第二期募資也已經啟動，預計規模達到2000億元。除此之外，各地方政府也配套了上千億的資金扶植半導體產業鏈。舉國之力、疾速募資，這是史無前例的力度！

貿易戰只會更加催化國產「芯」的緊迫感！我們認為A股半導體板塊是2-3年的長牛板塊，作為深研半導體產業鏈的團隊，充分看淡此次貿易戰引發的情緒性殺跌。

半導體指數從2017年8月持續走牛，此次殺跌正好是2018年2月強漲整月的技術性調整！

四、抄底布局半導體策略

我們堅決看好半導體晶元成為後市反彈急先鋒！建議半導體指數回調至2018年2月2800點時，抄底產業鏈稀缺的彈性龍頭，波段收益可望達到15%以上！優先關註：國家集成電路大基金入股比例高的龍頭公司。

再綜合考慮主營稀缺、產業鏈地位、業績彈性、市場共識度等，我們強烈看好多重邏輯的反彈龍頭共有3隻。