2017年年報速遞：一年賣了8000台車的上市公司，安凱客車

03-29

隨著上市公司年報陸陸續續出具完畢，2017年的業績也逐漸浮出水面。其中汽車行業幾家歡喜幾家愁，曾經一騎絕塵的長城汽車，以107萬輛的銷量交出了不甚滿意的成績單，被稱為10年最差業績。

然而，有一家汽車公司，一年只賣掉8000輛，還每逢概念必漲停。它就是安凱客車，嗯，本專欄第三次寫安凱客車了。

2018年3月20日，安凱客車發布了2017年年度報告，在經營情況一欄，年報中這樣寫道：

2017年，客車行業轉型發展加快推進，產業政策不斷升級，行業競爭日益激烈，市場整體形勢不景氣，全年行業銷量6米以上客車降幅達14%。面對內外部複雜環境，在公司董事會的科學決策下，公司管理層帶領全體幹部員工著力推進結構優化和創新驅動，重點聚焦風險管控和成本優化，持續夯實發展基礎，努力推進品牌向上，穩住了行業地位。

初看公司逆境崛起應該業績還不錯的樣子，結果：

2017年，公司實現客車銷量8717台，同比下降14%，6米以上客車市場佔有率4.67%，位居行業第7位，位次與上年持平。其中，傳統燃油客車銷量同比增長18%，大型客車銷量同比增長21%；營業收入合計54億元，同比增長14.54%，還原新能源補貼後，營業收入同比下降18.25%。受計提應收款項減值準備等影響，2017年公司經營虧損。

雖然安凱客車與長城汽車沒法比，車型差異過大，但是生產8000台車就能市值50億，這不太符合我對上市公司名號的認知程度。

另外，措辭里比較賊的一點是，行業內經常用的統計分類是5米以上的客車。它用6米，這樣能把佔有率提高接近一個百分點。

看看真正的行業龍頭的數據：

而安凱客車五米以上的市場佔有率只有不到4%：

而整個客車行業來看，安凱客車大概是在第八名的位置。

最有意思的數據來了，作為號稱新能源客車的行業龍頭，安凱客車在2017年生產了多少輛新能源客車呢？

590輛！！！好嚇人的天文數字。

而中通汽車生產了11492輛新能源客車。

下面，就讓我們通過2017年的年報看看這個所謂龍頭的真相：

一、營收與凈利潤的背離

2017年，安凱客車的營收達到了54.5億，簡單算術平均了下，安凱的一輛大客車的售價在62萬左右。

連年來，安凱客車的毛利率和凈利率是慘烈的：

其實對於安凱客車來說，虧損並非由於新能源車引起的（590輛新能源車，只有7%的比重），而是生產普通客車引起的。

什麼？普通客車也能虧？！

安凱客車以新能源的名義每年獲得大量的政府補助，而導致虧損的主要原因卻是普通客車根本沒有盈利能力。

二、居高不下的資產負債率

安凱客車的資產負債率連年高位，從2013年的70%左右，到2017年已經逼近86%，距離資不抵債，只有一步之遙。

1、看似寬裕的貨幣資金

2017年資產負債表中，貨幣資金高達12.5億，乍一看還是很有錢的。但是打開資產負債表附註仔細研究，原來這裡頭有9個億是各種保證金，是不能動的。那剩下3個多億的現金就有點捉襟見肘了。

2、應收賬款和其他應收款

安凱客車高度依賴大客戶，應收賬款前五名佔到全部應收款的近50%。

其他應收款中，以政府補助為主，超過25億的其他應收款為補貼。由於新能源補貼變更了方式，從事前預付改為了事後支付。這一措施大大打擊了騙補的企業，不過也讓真正生產新能源車的企業資金周轉困難。

3、存貨高企

2.3億的存貨居高不下。摺合400輛車左右。

4、短期借款

12.6億

5、長期借款

5.12億

三、「靚麗」的財報自我分析

上市公司財報過程中，通常會有一欄叫做「經營情況討論與分析」，對於一個一半銷售收入都來自補助卻虧到老媽都不認識的企業，按說應該會深刻的反省自己的管理和經營吧？

然而不是：

2017年，公司主要開展了以下工作：

1、順應市場轉型，營銷工作紮實推進。

踐行敬客經營，強化售後服務保障能力。「安凱大家園」服務品牌建設紮實推進，春運保障專項服務活動順利開展；積極打造安凱服務體系，服務保障能力得到加強。2017年公司銷售滿意度、售後服務滿意度年度測評得分，均達成年度目標。

2、強化技術創新，產品研發取得新成果。

堅持市場導向，優化產品結構，全年完成新產品開發15項，完成訂單需求開發近300項。公司形成5大產品線和「9+5+3+1」產品矩陣。

3、堅持質量優先，產品品質取得新進步

質量優先意識進一步強化。優化績效管理，強化質量績效與團隊績效、個人績效的掛鉤，有效傳導質量績效感知。召開公司全體幹部質量專題會，通過案例分析和質量反思，努力改良客戶的感知。

4、強化成本管控，系統聯動優化成本

從嚴從緊管控各項費用。積極推進以成本控制為重點的優化設計，建立平台產品成本模型，合理平衡整車功能與成本，打造產品成本合理化平台，推動產品更快實現市場化、商品化。

5、推進系統改善，製造能力顯著增強

持續開展生產節拍化。加強產銷協同和排產預應，重點攻關怠料停工、返工返修和指定件等異常因素，嚴控過程損失，強化BOM 管理，準時交貨率基本達成年度目標。

6、加強規範管理，運營水平持續提升

發布了《AK經營管理準則》和《員工行為準則》，作為貫徹《JAC憲章》和集團戰略的積極實踐，兩個「準則」充分總結提煉了公司建廠50年來的寶貴經驗和優良傳統，為公司各項業務的開展和經營管理水平提升，提供了更具體的基本遵循。

持續強化體系能力建設，公司導入卓越績效管理模式，獲得「安徽省質量獎」稱號。強化信息系統執行審計，拓展信息工具使用，PLM項目完成驗收。

員工滿意度提升工作紮實推進，全年從創新關愛方式、解決溝通障礙等7個維度，共實施了39項提升計劃，努力為員工辦實事、解難事。

7、落實全面從嚴治黨要求，企業黨建科學化水平顯著提升

堅持把學習宣傳貫徹黨的十九大精神作為首要政治任務，多形式、全覆蓋開展集中學習，開展了「進入新時代，我們怎麼辦」學習研討、理論宣講、專題調研等活動，把學習理論的熱情轉化為推動各項工作的動力，把學習理論的成果運用到企業經營過程中。

此處省略MMP一萬句。

我看完安凱客車的自我經營分析，隻字未提虧損的事，還以為看的是茅台的。

這麼優秀的企業，怎麼也得盈利100億吧？

營收54億，政府補助近26億，虧損2.7億。

這很龍頭。

下一個。

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公眾號：詩與星空。