韋森：中國經濟不會蕭條的四個原因

韋森，經濟學家。1987年，韋森受聯合國資助到澳大利亞留學，此後長年在國外學習和工作。2001年，韋森回國正式執教復旦大學經濟學院。作為典型的「海歸精英」，韋森回國後和中國學界並沒有隔閡，他在復旦大學為研究生和本科生教授微觀經濟學、宏觀經濟學、制度經濟學、比較制度分析等課程，多年來被學生評為最受歡迎的教師。他活躍於媒體，經常撰寫專欄文章、訪談和學術隨筆，影響頗大。韋森的觀點偏向於自由市場，近年來網上流傳著自由市場派「經濟學家七劍下天山」的說法，韋森則被視為「日月劍」。

大咖小課

預判經濟形勢很簡單

首先我不預期增幅率這個數字，包括年前在國務院參事室開了一個會，我當時有一個觀點，整個經濟學界對下一季度，或者下一年度的經濟預測的方法就有問題。

你要判斷經濟下半年是漲還是跌，或者長期經濟是急劇往上漲還是跌，我們現在的看法都是看看上一個季度部分，或者上兩個季度的經濟增速怎麼樣，會不會反彈，看看CPI（居民消費價格指數）、PPI（生產價格指數）、PMI（採購經理指數）這些數字，然後再看看全球的復甦情況。

我這幾年判斷中國經濟核心的觀點，我覺得我是受凱恩斯的影響。因為凱恩斯在貨幣理論中講過這麼一句話，他說看一個國家的經濟是高速增長時期，還是經濟高速增長時期過去了，看什麼呢？看資本回報率，或者邊際收益率。

用簡單的話來說，如果所有的企業都賺錢，沒有問題，這個國家的經濟是高速增長時期，如果所有的企業都不賺錢了，壞了，高速增長期over了。

經濟下行是大趨勢

從2012年開始我一直這樣說中國經濟將會減速，為什麼？因為所有的企業都賺錢難了，這就導致了我幾年對中國經濟的判斷。我覺得中國經濟可能增速要急劇往下走。另外，經過39年，40年的高速增長，或者從2001年加入WTO以後中國經濟的高速增長期也將近15年了，這個高速成長期已經over了。

經濟體量變大 發展自然減緩

中國經濟經過38年的增長，就跟運動員一樣，任何一個國家經濟也像一個人，包括昨天看平平乒乓球，一個17歲小姑娘一下把我們所有的幾大高手乒乓球全都打敗了，為什麼打敗了？很重要的是年齡原因。林丹打的時候打的天下無敵，但是到了一定時期他就要退役了，經濟也像人一樣，經過30多年的增長，中國經濟已經進入了一個成熟階段了。不能再按高速度的增加了，另外中國的體量已經到了12萬億的美元這麼大一個體量，將近70多萬億的GDP，如果再增加一個6.7的增量就很大了。

這個增量背後是什麼？資源消耗，如果是中國經濟不減速，你想想，如果要保持6%、7%的增長，未來全球經濟還不夠中國經濟一家的資源消耗。所以中國經濟減速是改變不了的趨勢，不要再期望V型發展還是U型發展。

大咖開講

民營企業困境還未改善

中國的民營企業雖然貸款拿到了很少，只有20多萬億，而國有企業拿到80萬億的貸款，甚至更多。但是反過來講，民營企業提供了70%到80%的就業，稅收60%來自於民營企業。它也是經濟增長真正的動力，但是問題是什麼呢？出現了大量民營企業經營困難，負債率很高，再加上對未來沒有信心。你問這個問題才是真正中國的經濟癥結問題。

但是關鍵怎麼做？當然我們的國務院已經一再制訂了條例、政策、保護民營企業的產權，包括像減稅也是一直說但是沒有落實。

國企負債率太高

目前大家知道，去年我們的槓桿率很高了。槓桿率基本是什麼？企業槓桿是一塊GDP大約有一塊七毛八，一塊八的企業負債。整個國家政府負債，企業負債，非經營企業負債，經營企業負債，加上居民負債，加起來一塊GDP有三塊了。這也很高了，在這種情況下確實是不能蒸發再靠貨幣寬鬆了。

主要的問題不是政府負債，我們政府負債大約30多萬億，最多46%，滿打滿算不會超過60%，最主要的是企業負債太多。企業負債太多主要是國有企業負債太多，大部分國有企業想反正我貸款是國有企業，不用還，不用愁，反過來對於銀行來講，我帶給國有企業，你倒了也不是我的罪。這是市的命令、省的命令，國有企業也不會倒，所以導致了國有企業的槓桿大量掌控在國有企業里。短期內看起來沒有問題，但是是大量資源浪費，總有一天會要爆。

短期內不會有經濟蕭條

短期內中國還不會出現大的經濟簫條，有四個原因？第一個原因是什麼呢？

中國人的儲蓄大於投資。老百姓存的錢多，我們還是儲蓄比投資要大，跟美國不一樣，美國最近發生金融風暴是因為投資大於儲蓄，我花的多，掙的少。這點保住了中國經濟短期的風險，看起來負債很厲害，但是中國老百姓存錢也很厲害。

第二條，我們央行現在還有3萬億的外匯儲備。3萬億是很大的數字，中國在國際上匯率問題上絕對有發言權，我們想買美元，美元就會升，我們想保持這個匯率絕對有話語權，另外3萬多億也是很大一筆資產。

第三點，央行的準備金仍然在16.5到17之間，小銀行16，大的銀行17，這個17乘150萬一算是多少？27、28萬億的法定準備金。中國的融資主要是靠銀行來的，那就不會發生大的金融風險，股票跌了、升了，股市退市都不影響整個經濟系統。但是，銀行一倒閉就會影響整個金融系統。所以從這個角度來講，這也決定中國經濟短期不會發生金融風暴。

還有最後一點，這一點是所有經濟學家都沒有看到的，回到Digit market（數字市場）那個時代。為什麼西方出現了銀行倒閉？我來擠兌，對不對？我存到銀行的錢，銀行現在虧損，你的錢都貸出去了，銀行沒有錢，對不對？現在到了Digit market（數字市場）以後，如果別人不信建行，他就說我來擠兌，打到中國銀行來。打來打去在銀行裡面擠兌不了銀行的負債再多，資不抵債也好，虧損也好，你不知道。這就導致了銀行短期不會發生一些問題。

要不要產業政策？

張維迎主張不要產業政策，要完全市場來決定。確實我看到所有的材料，包括我去年11月份去東京做講演，評論我宏觀經濟講演的是日本東京大學的一個教授，這個教授原來是日本通產省的一個處長。他自己說，別說中國計劃經濟產業政策失敗了，都說日本有產業政策，我們產業政策全盤是失敗的。

日本做的這麼好，你看從1952年到1973年有一個日本經濟起飛，他說我們的產業政策完全是錯的。但是我覺得產業政策沒有那麼極端，沒有像張維迎那麼極端。

美國也會有產業政策，但是美國的產業政策不是像我們的產業政策，我是直接通過發改委批的項目，我是直接給你資金支持。或者說「三去一補」，你的東西已經過剩了，你必須行政命令給我卡。美國不會那麼做，我是採取一些價格政策、稅收政策還有法律來調節，不會直接干預市場。我們是政府直接明令市場，參與市場，增加產能也是它來推動，包括現在的基礎設施投資。

大咖請回答

韋森小視頻2_騰訊視頻 https://v.qq.com/x/cover/j05389jzva2/j05389jzva2.html

網友：2017年經濟形勢怎麼看

韋森：從2012年開始，中國的PPI（生產價格指數），生產資料的價格已經連續54個月，55個月為負，就是中國經濟的下行已經簫條了四五年了，所以在這個簫條的過程當中，實際上中國經濟裡面大量企業是在減庫存。

到了去年，第三季度以後庫存已經到底了，現在經濟投資又移過來，一些企業開始補庫存，一補庫存，生產資料價格在上升，PPI（生產價格指數）在上升，甚至今年一季度外貿出口也在上升，這也導致了中國經濟短期內向好。「

網友：經濟發展，人們反而不開心？

韋森：這一點可能就超出了我們經濟學思考的範圍之內，要問倫理學家、哲學家、社會學家了。我倒自己沒有思想過這個問題，但是從我在美國、英國，全世界的跑，我沒有感覺幸福指數在下降，進入網路時代以後，就變得一天到晚不跟外邊溝通了，原來到酒吧喝酒、聊聊天，現在自己拿手機，拿iPad上上網，打打遊戲，就變成自己的生活。整個人類社會生活方式發生了一些根本的轉變，而經濟現在的增長又跟這連在一塊，所以說幸福指數下降我不知道怎麼衡量。