利率提高對股票估值產生怎麼樣的影響？

如果僅僅從教科書的角度上來回答問題，當其他因素不變的情況下，提高利率會導致股票估值下跌。但顯然，現實金融市場中不太可能出現僅僅是利率提高，而其他因素都保持不變的情況。所以，要全面地分析利率提高的原因，進而理解利率提高對於股票市場的影響。

首先要明確有幾股力量共同影響著股票的估值：現金流水平、營收的增長率、無風險利率以及風險溢價（Risk Premium）水平。顯然，利率提高直接影響的是「無風險利率」這一個因素，但他也會對上述其他因素造成影響。因此要理解整個邏輯鏈條，才能更完整地回答這個問題。如下給出兩個可能的邏輯鏈。

第一種邏輯：利率提高是源於通脹預期的提高。通脹預期的提高意味著價格的提高，這增加企業的營收——當然根據企業的定價能力的不同，營收提高的程度會不同。但同時通脹預期的提高也會顯著提高長期利率，並且根據歷史經驗數據，通脹和風險溢價是正相關的，這些都將導致企業資本成本的升高，如果升高幅度大於營收的增加的話，這將降低企業的估值。第二種邏輯：利率的提高是源於宏觀經濟的普遍向好的一種反饋性政策。宏觀經濟的普遍向好將提高營收增長預期，並且降低風險溢價，這將導致企業估值的上升。當然你也可以想像第三種折衷的邏輯，比如宏觀經濟的擴張是一種短期的現象（比如源於稅收政策的改變等），而長期又將返回到原來的水平，等等。

總之這是一個複雜的問題，解決問題的關鍵在於分別對影響估值的每個因素進行方向性的量化分析，才能給出綜合的判斷。

NYU金融學教授Damodaran前兩天在博客上專門討論了這個問題，建議參考：https://aswathdamodaran.blogspot.com/2018/03/interest-rates-and-stock-prices-its.html

剛好最近寫完了近期的市場回顧，也和老闆討論到了加息對企業的影響，就在這裡拋磚引玉一下。

整體邏輯和 @徐惟能 教授講邏輯一差不多。央行有保就業和控通脹的雙重職責。一般來說央行決定提高利率，都是在就業穩定且有通脹預期的情況下進行的。當通脹處於相對較高水平的時候，對於企業來說，人力成本和物料成本都會上升。在這種情況下加息，企業的融資成本也會相應上升。因此，企業若想保持同樣的業績增速，則必須獲得更高的營收。相對來說企業獲得業績高速增長的難度會加大，業績增長預期和未來現金流的預期會下降，疊加折現利率得上升，就會導致權益類資產的估值下降。

而徐教授講到的邏輯二和邏輯三，我個人的理解可能更簡單幼稚一點。如果利率上升的頻率和幅度都符合市場預期，其實不太會導致估值得劇烈變化。但反過來，如果利率上升的頻率和幅度和市場預期不一致，則會導致市場的不確定性增加，即市場的風險加大，投資者風險偏好不變的情況下，便會要求更高的投資收益，因此會調低對目前市場的估值，等到證券更為便宜的情況下才會持有。

為了方便理解上面說的和預期不一致的情況，這裡舉兩個例子：

• 若利率上升的頻率和幅度高於此前預期，則說明央行認為通脹情況比想像中要更嚴重，疊加前述邏輯一，會導致股票估值下降。
• 若利率上升的頻率和幅度低於此前預期，則說明央行認為就業情況不及預期，經濟運作情況沒有想像中的良好，導致投資者對未來前景出現擔憂，主動調低未來公司業績預期，導致股票估值下降。

相關回答：

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啊，打字好累啊。

唉...利率提高貼現率就高，凈現值就低，而且公司財務負擔變重了啊，賺的錢更少了...

但這個是短期，圍觀的判斷，長期宏觀的判斷還有本國貨幣升值啊，競爭市場減弱啊等等等等...

個人認為...長期，價值投資者考慮這個過多毫無意義，除非你是在用短期槓桿做投機行為

利率是資產收益率的一種表現形式，利率變化會直接影響資金的流向，因此他會影響股市價格，而股價的變化也會通過資本市場對利率產生影響。一般認為，金融因素是影響股票價格最敏感的因素，而在金融因素中，利率的調整對股市行情是最直接、最迅速。

從宏觀上講，利率的調整主要從以下3個方面影響股票市場：

1，會影響企業的獲利能力

利率的變動會影響企業的獲利能力，從而影響人們購買股票時所願意付出的價格，很多企業都是通過借款來實現短期或長期的經營目標的，因此資金成本（借款利率）成為影響企業的一個因素，而也有很多企業銷售是通過融資方式實現的，所以利率變動會影響人們的購買意願和能力。

2，會改變金融資產之間的關係

利率的變動會影響各種金融投資工具之間的相對價值，比如說會影響股票和債券之間的關係，如果利率升高的速度大於股票市場的收益，債券將具有較大的吸引力，部分資金就會從股票市場流向債券市場，反之亦然。

3，導致融資成本的變動

很多股票是以融資的方式進行交易的，利率變動導致融資成本變動，進而影響市場參與者購買股票的意願和能力。

研究發現，利率政策對股市的長期走勢表現為：股票價格與利率呈反比關係；提高利率，股票指數會下跌，降低利率，股票指數會上漲。

利率主要影響以下兩個方面：

第一、影響資金成本；第二、影響定價；

以上只是列舉的其中兩個方面，真實情況比這個更複雜。

加息直接會影響資金成本的上升，或者說要求的收益率；進而會推進十年期國債收益率的上升；

（市場有種約定俗成，即把十年期國債利率作為廣泛定價的基礎；）

為了好理解，先來個債券的例子；

比如有16年1月1日發行的5年期債券，票麵價值100，票面利率5%，現在的交易價格99；（時間剛好過去2年，還剩下3年時間）

折現，計算得到的到期收益率r=5.36976%。

現在加息了，我可能要求的到期收益率就大於5.370%，比如到5.700%；那麼債券的價格就回下跌至98.125附近。

以上關於債券的例子是為了好理解折現這個概念，接下來說股票；

我們以最簡單的現金流折現DCF來說明對股票估值的影響；

現金流量折現法是通過預測公司將來的現金流量並按照一定的折現率計算公司的現值（私以為這種方法是最準確的方法，但是實際應用起來有諸多的限制）；

這個折現率我們視為要求的成本，比如我一般是採用8%-9%；

就像上面的債券折現那樣，分母會變大，所以給的估值就小了；比如利率沒有提高之前給公司的估值是50億，利率提高後估值只能給到40億；

但事實的情況是，利率的提高對股票估值的影響是不確定的，還受到諸如市場預期、監管政策等多種因素的影響；

當另外所有因素固定，且所有人都採用一種方法估值（比如DCF）時，我們才能說是下降；（比如有的交易只看市場的表現 ，是完全不看估值的；市場上存在多種估值方法；）

如果說利率提高債券的影響是線性的，那麼股票會更加複雜，股票將是發散式的影響，影響因素更多且不確定；

以上。

大家好，外匯天眼APP為您解答，利率提高會對估值產生很大的偏差的，如果利率的可調性是平台或是個人定義的，那麼是恆擾亂市場的，一般利率的調動性高，說明平台是有問題的，請投資者做好警惕，如果大家想投資正規的平台可以下載外匯天眼APP，查詢平台的真假，謝謝！

這個問題總體而言還是比較難回答的，因為不確定你是站在什麼角度上考慮這個問題

單純學院派做題或者paper需要的話，那麼利率提高從而會使得債務融資成本提高，從而wacc提高（假設股東要求的回報率不變），然而股權融資成本來源於CAPM定價模型。這部分的資本成本來源於整體市場的平均收益率（假設與股指掛鉤）減去無風險利率（此時無風險利率也會提高），乘以beta係數再加上無風險利率。這其中的過程就與利率有千絲萬縷的關係：當利率提高時，宏觀上而言，市場上的貨幣供應量會減少，消費會被抑制一定水平；與此同時流動性會回歸銀行以及一些固定收益產品等，當然之前在債市的朋友們相對會畢竟慘。利率提高也會對實體經濟造成影響，企業融資困難，而且可能會有抽貸的風險，這也會反映到股市上面。並且流動性保持一定的情況下股市會因為流動性減少而相對呈現低靡，總體而言貼現率會下降；然而分子部分的自由現金流也會因為財務費用提高，各種亂七八糟的費用提高而下降

所以依舊要重設假設，對三大主表重新模擬，並且考慮同行業競品的狀況和市場佔有率等情況重新估值；個人建議可以做簡單的多因子模型回歸，分析各個變數的係數從而確定利率對企業價值的影響為正還是為負，影響為多大，這樣可以支持你以後的假設

如果把利率調整得過高，會打擊到股市的正常發揮的作用的，過高的利率調整，把錢都吸引去了銀行，然後，在股市流動的錢少了，自然就會對我們的股市造成了一定的滯後，也會有嚴重的低估了公司的價值，對於公司未來的融資會有決定性的影響，但是，這樣的情況不是很常見。又會對股票造成一種危險的時候，就是會有惡意收購的行為，對於股票的影響也是很不利的。 所以，過高的利率調整和過低的利率調整也會影響股市的作用，對於股票的影響是局部的，但也是有很大的影響的。