網路狗讀財報--潔美科技2017

03-17

關於一個上市公司分析報告到底怎麼寫，筆者曾經在本專欄發了個模板。但是有小夥伴表示還是不知道該怎麼用。這一篇報告就是按照那個模板（有些許改動）的套路做出來的（另外，有些項目還沒有填寫）。僅供大家參考。

模板地址：上市公司分析報告模板

本報告地址：

鏈接: https://pan.baidu.com/s/1skrjdy2Q3Vyhi0ZohwCjuA 密碼: y2rc

綜合評價

免責聲明：本人分析此公司，不代表本人看好/看空此公司股價，本報告作為交流之用，不作為股票推薦，任何依據本報告進行買入的，所有盈虧自行負責

首次覆蓋、繼續跟蹤?

放棄跟蹤

1. 報告、相關資料截止日期

名稱：潔美科技、2859

年度報告日期： 2017-12-31

其他資料來源

官方網站?

投資者互動?

研究報告

2. 關鍵字（HIGHLIGHTS）

細分龍頭、成長、藍海 ?

其它重要說明：

a) 未來兩年有新的產能投放

b) 分配方案: 10派1.6元，以當前價(2018/3/8)32.25計，股息率為0.49%，股利支付率為0.16/0.79 = 20% （年報披露的為40%）

c) 公司供應商及客戶集中度較高，應收款較高。

d) 公司海外業務較多，存在匯率，信披等相關風險

e) 估值較高

f) 次新股。存在信息選擇性披露，業績變臉等風險

g) 2017-4-9，19.69%小非解禁，可能影響短期股價

3. 估值水平

估值方法及目標價

估值方法：同業PE

目標價不予披露

依據同業市盈率中位數36X,按照管理層14億營收（凈利率19.69%）測算，2018年利潤約2.75億，合市值99.23億，以當前市值計，PE2018=30X。

4. 主要財務指標

三年經營成果

回報分析

一、業務及業務模式

業務模式

1. 形態、覆蓋的用戶群體、領域、細分行業等

覆蓋的領域：

公司主營業務為電子元器件薄型載帶的研發、生產和銷售，產品主要包括紙質載帶、膠帶、塑料載帶、轉移膠帶（離型膜）等，其中紙質載帶產品包括分切紙帶、打孔紙帶和壓孔紙帶等，膠帶產品包括上膠帶、下膠帶等，公司自主生產原紙，但不對外銷售，經過初級加工形成分切紙帶後對外銷售，同時在分切紙帶的基礎上進行深加工形成打孔紙帶、壓孔紙帶，再配合上下膠帶，可為客戶提供紙質載帶的綜合解決方案；此外，公司生產塑料載帶和上蓋帶，形成了塑料載帶的綜合解決方案。2017年，公司新產品轉移膠帶開始投放市場。公司產品主要應用於集成電路、片式電子元器件等電子信息領域。公司產品主要應用於集成電路、片式電子元器件等電子信息領域。公司目前是國內專業為集成電路、片式電子元器件企業配套生產薄型載帶系列產品的集成供應商，致力於為客戶產品在生產和使用過程中所需耗材提供一站式解決方案。

隸屬行業：元器件，主要產品為紙質載帶與膠帶（74.99%、20.02%），外銷(67.81%)為主。

從該公司客戶構成來看，公司是典型B2B企業。

季節性

目前已出報表為兩個年度，其中二、三季度營收各佔據25%左右，第四季度為30%，一季度為18%~20%。

管理層目標

2018年，公司將繼續加大研發投入，不斷優化產品結構，進一步提升市場佔有率。加快推進募投項目產品的量產速度，推動產品升級，實現銷售的穩步增長，繼續保持產值、利稅穩步增長的勢頭。全年預計實現銷售收入14億元左右，營業利潤和凈利潤實現穩步提升。

2. 經營模式

以產訂購，以銷定產，適量庫存

簡單點說呢，就是原材料需要多少買多少，有多少訂單生產多少。為了保障供應，適當留存部分庫存。好處呢不容易造成資源在供應鏈上閑置，壞處就是如果原材料快速漲價，對公司運營可能非常不利。

3. 客戶與供應商

客戶集中度: 66.5%，高

供應商集中度: 51.9%，高

4. 增長動力分析

1) 年產 6 萬噸片式電子元器件封裝薄型紙質載帶生產項目（一期）」完全達產後，預計年新增銷售收入25,000.00（含稅）萬元，年新增利潤總額為 3,876.80 萬元，稅前內部收益率為 19.60%，稅後投資回收期為 6.82年，該項目於 2017 年 7 月 31 日達到預定可使用狀態，2017 年度實施該項目的子公司浙江潔美電材新增銷售收入 11,841（含稅）萬元，新增銷售毛利 1,296.59 萬元，實現利潤總額 51.33 萬元

2) 產線1投產，產線2、3完成安裝，產線4、5將於2018-中完成。產能2億平方米，可用時間2018-11

5. 潛在不利影響

原材料漲價

二、經營分析

1. 成本結構

主要成本來源為：原材料，如紙漿

2. 業績貢獻分析

業績增長來源為營業收入增長,正常。但0.58的利潤增長伴有0.52億三項費用的增長，未免有點美中不足。當然2300萬的財務費用的鍋，應該是匯率變動背了，2018年未必會有。

3. 利潤預測

依據管理層經營計劃，預計2018年度利潤在2.75億左右。分散到四個季度分別為0.495，0.6875，0.6785，0.88億。

三、現金流

1. 現金流量表摘要

詳見報告

2. 賒銷情況

最近三年營收增長4.77億，賒銷增長為0.57億，正常

3. 供應鏈占款

供應鏈占款為公司應收、預付、存貨排除對上游賒欠及下游預收後的凈額。公司近三年供應鏈占款為，4.13/1.76/2.05，大幅上升2.37億（合134.37%），部分因為公司業務大幅增長（32.26%）。

四、風險評估

詳見報告

五、公司治理

詳見報告