24K純乾乾貨！不懂你就別玩外匯交易了！ ——深度剖析國債與匯率關係（一）

今天小編又得上乾貨了，24K純乾乾貨，老給你們上些沒營養的東西還是不行的，你會瘦脫相的！另外，今天龍王休假，請不到，你們茶水自備！

今天聊的東西很重要，國債與匯率，如果這個話題你不懂，最好認真看，看完記得點個贊。如果你不懂還不看本文，那你就別玩外匯交易了！

再干你也得給我咽下去，都是為你好！

國際金融市場大致分為四大類：外匯市場、股票市場、債券市場和大宗商品市場。很多人都對外匯、股票和大宗商品市場較為熟悉，但對債券市場中的國債似乎關注較少。

然而，各大財經網站或媒體幾乎每天都會報道關於國債市場的新聞：國債價格走勢如何？國債收益率曲線怎麼變動了？。。。

在很多專業的金融人士看來，國債市場是值得高度關注的一個市場，那麼，問題來了，國債市場為什麼那麼重要呢？

簡單一句話：因為國債市場的國債收益率是市場利率的指向標！而市場利率有多重要，這個就不用小編我細說吧，市場利率是金融市場中最重要的指標，沒有之一！

國債和匯率之間的關係十分密切，正因如此，小編今天就給大家深度剖析一下國債與匯率的關係。

注意：由於美國國債市場最為發達和成熟，並且對國際金融市場影響力巨大，在分析國債市場中最具參考價值，因而，小編在本文中所提到的國債市場，均是參考美國國債市場。

國債，是一國中央政府以國家主權信用為基礎發行的債券，因其發行主體是國家（中央政府），所以被認為是最安全的投資品種。正因國債信用違約風險最低，所以國債也被看作是避險資產和長期投資工具。同時，國債收益率也被看作是無風險利率，也是市場利率最重要的參考指標。

這裡有一個至關重要的知識點就是：國債價格和利率。

由於國債是可以在二級市場上交易流通的，因而國債的價格是不斷變動的。國債的價格受市場供求的影響，當市場對國債的需求大於供給時，國債價格就會上升，反之亦然。國債市場的參與者主要是一些大型的金融機構或者投資性公司。

國債價格和國債收益率是成反比的，國債價格走高，收益率就會走低，反之亦然。原因就在於國債是到期還本付息的，利息是固定的，國債價格走高就意味著國債到期後收益會減少，國債價格和收益率的關係有一個數學公式，這裡小編就細說了。

國債的收益率被看成是無風險利率，因而，它也被看成是社會所有投資工具中的基準收益率，基準收益率是金融市場利率定價的最重要參考對象，因而，國債的收益率也看成是「市場利率」的指向標。

所以，我們平時所說的「利率」或「市場利率」，並不是誰制定一個指標的，也沒有一個具體的公式來表達，它是一個概念，它是以國債收益率為參考對象的概念，國債收益率的走勢反應著市場利率的走勢。

國債收益率與市場利率的邏輯關係如下：

我們都知道，從長期來看，一國的利率水平基本主導著該國貨幣的匯率水平。利率的波動對匯率會產生極大的影響。

國債收益率是市場利率的指向標，也是本國貨幣收益率的指向標，而資金總是會流向收益率更高的地方，因而，國際金融市場上的資金會湧入去購買收益率更高的貨幣，拋掉收益率低的貨幣，這樣就引發不同貨幣之間供求關係的變動，從而推動匯率的波動。

當A國的利率高於B國的利率時，A國貨幣資產的收益率就會高於B國貨幣資產收益率，這時，投資者就更願意將B貨幣換成A貨幣，以獲得更高的收益率，這樣就會使得A國貨幣需求增加，B國貨幣會遭拋售，A國貨幣相對B國貨幣就會升值。

以上是從靜態的角度來解釋利率和匯率的關係，然而，現實中的各國的利率會隨經濟環境的變化而變化，於是就形成了以時間為軸的利率曲線，這種利率曲線往往就是通過國債收益率曲線表現出來的。兩國之間的利率曲線相對變動會影響兩國貨幣的匯率的波動。

小編在此要提一下「利差」這個概念，外匯交易中經常談到的「利差」就是「利率之差」，是指兩個國家之間的利率差距。兩國之間的利率都是不斷變動的，因而兩國的利差也是不斷變動的，當利差穩定在一個範圍時，兩國貨幣的匯率也會相對穩定，當兩國利差擴大或收窄時，兩國貨幣的匯率也會隨之波動。

小編之前在《深度解析：利率是如何影響匯率波動的？》中詳細介紹了利差和匯率的關係。結論是：從長期來看，利差變動主導著匯率的走勢。

下圖中，紅色的曲線表示的是美國10年期國債和日本10年期國債的利差曲線，黑色的是美元/日元匯率走勢曲線，自2012年中旬以來，兩條曲線走勢大致相符，下方的指標顯示的是二者的相關性，大多數時候，二者都是正相關的，且有時還是高度正相關。

（美日利差與匯率的關係）

另外，小編再附上一張圖10年期美債收益率和美元指數走勢圖，下圖中綠色是10年期美債收益率曲線，紅色是美元指數走勢圖，二者走勢高度相關。

（10年期美債收益率和美元指數關係）

由此可見，國債收益率曲線對一國貨幣的匯率走勢有多麼重要！

國債收益率曲線反映了投資者對利率的預期，這將驅使投資者將手中的貨幣轉為更高收益率的貨幣，從而促使高收益率貨幣升值。

本文是第一部分內容，第二部分內容將在下次發布。