機構投資者的投資邏輯

03-12

本人作為一個私募基金的研究員，從業時間也接近10年，想從我個人的角度來談談，資本市場上一些機構投資者的投資邏輯。目前比較成熟盈利相對穩定的主要有量化和基本面投資兩派。（遊資沒有統計，太過於兇悍，而且資本市場上波動很大，很多技術分析派難以穩定的持續盈利，這裡也不評論）

量化投資需要結合數學、計算機，採用多因子策略做出優化的模型，國內有幾個公司做的很不錯，基金凈值走的非常靚麗。

我們主要是做基本面投資，主要還是從這方面來寫，以下是個人的一些觀點。

1.首先是先看行業，行業是增長的，還是下滑的。比如醫藥行業有10%左右的增速，汽車行業可能就只有0-3%的增速，手機行業可能會是負增長。行業景氣度向上，公司業績確定性就高，行業景氣度向下，公司的收入和利潤都會收到影響。

2.其次是看行業內的公司，著重關注市場佔有率、收入規模、利潤水平前五的公司，做行業內公司的對比。一般龍頭公司或者雙寡頭佔據絕對的競爭優勢，收入和利潤更穩健。行業內也會有成長很快的公司，但不確定性也大。所以投資的時候，優先配置龍頭企業，再跟蹤和配置一點高成長的公司。

3.第三就需要好好的研究準備要投資的公司了。雖然說影響公司股價的因素很多，但公司的基本面是最核心的因素。比如各項業務發展如何，是增長還是回落，成本毛利如何。一般來說，經營穩定的公司營收和利潤是同步和比較有規律的，如逐季度增長或者連續的回落，很少有一個季度大幅增長下個季度又大幅下跌（這樣的公司需要迴避）。然後預測一下公司可能的營收和利潤，再看看市場的預期。基本面投資最怕遇到的是業績不達預期或者開始下滑。

所以，我們投資的邏輯主要是行業景氣度向上，公司具有競爭力，收入和業績逐步向上。這樣盈利能大一點。當然需要時間持倉，還有也需要考慮經濟周期和貨幣周期，這個另外再寫。