一、股票的基本知識（2）股價為何有漲有跌？（下）

因為距上一篇推送時間稍長，我們花點時間回顧下哈。

在專欄第一篇講股票本質的時候，我們提到股票投資的收益主要源自兩個方面：1、分紅收益，2、股票溢價收益。

因分紅收益相對而言不高，因此對股票投資的收益，主要來源於股票溢價。

而股票的溢價，源自賣出價格大於買入價格，即所謂低買高賣。

想要做到低買高賣，我們首先要清楚，股票的價格由什麼決定，為什麼會漲，又因何會跌？

這其實是兩個問題：

1、股票初始價格是如何確定的？

2、影響股價波動的因素是什麼？

上一篇，我們已經講了第一個問題——

股票的初始價格，是由上市企業和投行根據市場環境、行業情況和公司基本面等因素，通過一系列估值方法進行確定的，最終表現為每股盈利與市盈率的乘積，即我們提到的，本專欄最重要，也是理解股價唯一需要掌握的公式——P=EPS*PE。

如果覺得有點繞，記得出門右轉自行複習哈——

一、股票的基本知識（1）股票的本質是什麼？

一、股票的基本知識（2）股價為何有漲有跌？（上）

OK，那這篇我們主要來解決第二個問題——影響股價波動的因素是什麼。

其實答案很簡單，就在上面的公式里。】

既然股價=每股盈利*市盈率，那麼影響股價波動的所有因素，其實就包含在每股盈利和市盈率兩個指標中。

其中，每股盈利牽扯到公司的經營模式、盈利能力、管理能力等等，事實上反映的就是一個公司的基本面。

而市盈率的本質是估值，是人們願意為購買這個公司所付出的乘數，已經涵蓋了多種影響因素，個人認為可以歸納為三個，分別是預期因素，心理因素和技術因素。

下面我們一個一個來講。

首先是基本面。

我們來看一組公式：

每股盈利=凈利潤/總股本

凈利潤=利潤總額-所得稅費用

利潤總額=總收入-總成支出

總收入=營業收入+非營業收入

……

這些公式可以層層展開，到最後發現它其實就是企業資產負債表中的各類科目，所以每股盈利這個指標，反映的是整個企業的經營情況，即我們常聽到的企業的基本面。

經濟學上說，價格由價值決定，而每股盈利所代表的基本麵價值，就是決定和影響股票價格最重要的因素。

當一個企業的經營狀況改善，盈利能力提升，基本面狀況趨好，就會推動其股價的上漲。

就像17年鋼鐵企業股價的大幅上漲，就是因為國家的供給側改革使得鋼鐵行業的經營狀況出現好轉，扭虧為盈，基本面開始趨好。

相對應的，如果基本面變差，股價就會下跌。

其次是估值。

除了基本面這個核心因素，通過P=EPS*PE（一直出現到你們能記住為止哈）的公式，我們知道還有另外一個重要的因素——估值。

事實上，估值並不是一個單獨的因素，它是由各種各樣因素相互作用之後的一個結果，為了方便老鐵們理解，暫且可以只歸納為三個，分別是預期因素、心理因素和技術因素。

1、預期因素

什麼是預期呢？

還記得上一篇A和B兩個餐廳的例子不？

兩個餐廳的每股利潤相同，而我們卻願意以更高的價格買入A的股票，就是因為我們更看好A餐廳未來的發展。

為什麼看好？是因為A餐廳，首先剛剛簽了吳亦凡做代言，其次又準備在市中心開設分店。

因此儘管當下A餐廳並沒有立刻出現基本面的好轉，但是我們通過了解到的信息，認為且預測它接下來的經營會更好，這就是預期。

當人們對某個行業或企業有更高的預期時，就會給予更高的估值，就願意接受更高的市盈率。因此，儘管基本麵價值不變，估值的上升自然會推動股價上漲。

那什麼情況下，人們對企業會有更高的預期呢？

比如說，

某個公認很牛逼的人當選了某公司的CEO；

國家新出台了一項補貼政策，利好於某類行業；

最典型的，就是各種主題投資機會。

比如17年4月份雄安新區的戰略提出來之後，各種相關概念股的價格一飛衝天。

為什麼呢？

因為人們預期，雄安新區的建設會給許多當地或者相關的企業帶來業務機會，從而使得這些企業未來的基本面情況會持續上升。所以，儘管這些公司的基本麵價值不變，但估值已先行。

同樣的，當一個公司出現負面新聞時，儘管當下企業價值並沒有變化，但人們預期它未來可能要撲街，所以估值帶動股價下跌。（沒錯，說的就是樂視）

2、心理因素

心理因素是什麼呢？

如果說預期因素相對而言是客觀的，是人們根據自然環境、政策環境、技術環境而對企業未來發展的預測，那心理因素，其實就更主觀些，可以理解為人性對投資行為的干擾。

舉幾個例子哈。

比方說，2015年大牛市末期的時候，明明股價已經漲上天，政府也一直在強調風險，但是廣大韭菜們還是抗著錢包往裡沖對吧。

為什麼捏？其實就有貪婪心理作祟的因素。

再比方說，奧巴馬當選總統後，奧馬電器漲停，這種毫無邏輯可言的現象，說到底就是人們一種純粹的投機取巧的心理，都在期待某個傻子去接最後那一棒。

還比方說，股票價格有一個特別的現象，就是每每在整數點附近，比方說股價漲到9.9左右，接近10元了，這個時候常常會突破不了或者一直在附近徘徊，即所謂的整數點壓力位。

這又是為啥呢？從任何價格理論的角度都是講不通的。

但這就是人的心理，人對整數有一種莫名的感受。就像一個東西賣99元和賣100元，明明只差1塊錢，卻讓我們感受大不相同一樣。

其他的還有很多哈。投資大師霍華德馬克思在《投資最重要的事》里說過：

「心理因素對股票市場的影響，再怎麼強調也不為過。」

「投資者心理幾乎可以導致證券在短期內出現任何定價，而無論其基本面如何。」

3、技術因素

技術因素應該是非金融行業，或者沒有什麼投資經驗的老鐵，了解得比較少的哈。

這裡的「技術」並非技術分析，而是指某些特殊的交易方式或規則。

舉兩種情況哈。

第一情況，採用槓桿（即借錢炒股）投資的投資者，在遭遇市場急跌時，如果倉位和成本沒有控制好，是有可能因為股價觸及平倉線而被強制平倉，從而加劇股票跌幅甚至導致股災。

看不懂？

其實就好比你跟張三借錢10萬去炒股，張三擔心資金有風險，於是要求你如果虧損達到20%，就必須無條件賣出手裡的股票。而幸運如你，果然在借錢買入之後遭遇行情連續大跌，很快虧損了20%而不得不賣出。與此同時，這個市場上有一堆人像你一樣借了錢，然後虧損了20%，這個時候萬箭齊發，同時賣出，那結果就可以想而之啦。

另一種情況，就是基金公司發行新基金時，當募集完資金後，比方說100億，那根據合同，基金經理必須在規定時間內買進股票。這個時候，假設股票的價格已經很高，基金經理再不情願買，他都得含淚進場接盤的哈。

還有其他情況就不一一列舉了。今年春節前，美國股市遭遇了一波大跌，嚇得全球市場跟著恐慌，其實當中就有部分原因是股市急跌導致股價觸及一些量化交易基金的止損線，從而導致大量基金同時拋售股票，因此進一步加劇下跌。

OK，以上就是本章的內容哈。影響股票價格的因素有很多，但其實我們只需要抓住上述幾個重要且關鍵的因素，就基本上夠用了哈。

小結一下：

根據P=EPS*PE，股票價格的兩大決定因素分別是每股盈利所代表的基本麵價值和市盈率所代表的估值水平。

因此，股票價格波動的因素主要受基本面和估值影響。

其中估值，又可以總結為預期、心理和技術三個影響因素。

至此，我們就清楚了股票價格是由什麼決定的，並且又是受什麼影響的。

我們一開始說，股票的投資收益主要來源於溢價，而溢價的核心是「低買高賣」，即在股票便宜的時候買入，在貴的時候賣出。

那麼問題來了——

股價什麼時候算便宜，什麼時候又算貴呢？

股價2元的股票就是便宜嗎？

或者股價200元就是很貴的嗎？

當然不是，否則為什麼2元的股票甚至都能跌到5毛，而200元的股票還能漲到500呢？

這涉及到股價高低的界定問題，因為我發現很多老鐵還不是很清楚哈，所以打算補充一篇，關於如何辨別股價高低的內容哈。

其實很容易理解，一說你們就懂的，敬請期待～

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