OTA代表的財務投資時代已結束，旅遊業資源和服務領域將現寡頭公司

本期講述者：吳彤

職位：華僑城旅遊投資管理有限公司 副總裁、巔峰怡廣產業基金 總經理

這是TBO大咖說第7期，主要回答以下問題：

隨著旅遊消費進一步升級，旅遊業由「行業」邁入「產業」階段，金融價值效應開始凸顯。產業資源整合之際，金融將如何助力產業發展？旅遊投資呈現出了怎樣的脈絡與走向？投資人應當秉持怎樣的旅遊投資邏輯？一個成熟的投資人又需要具備什麼樣的品質？

我是吳彤，今天就中國旅遊產業金融以及價值成長與大家做探討。

在當下，旅遊消費進一步升級，已經成為人們的一種生活方式。因此我們認為，中國的旅遊產業已經不再是簡單的「需求-供給」這樣一個連接的過程，更多是一個產業協同，形成一個產品群供給的過程。

旅遊行業實質上跨入了旅遊產業的階段，我們需要更多的工具，其中一個非常重要的工具就是金融。

金融能給旅遊產業帶來什麼？最基本的，它能夠給產業帶來升級。原來很多企業發展慢、效率低，而金融對於產業的升級起到了孵化、加速作用。這裡可以聯想到中國旅遊金融在渠道端的一些重大事件，比如攜程、同程、驢媽媽等，這些大型OTA的企業的成長離不開資本的推動。

但在那個階段，金融帶來的實際上是企業性的財務投資。也就是說，這些OTA的投資人對他們進行的所有投資都是財務性投資，這還停留在金融與產業之間的初級階段。

而當旅遊成為一種生活方式時，金融跟遊客之間也產生了直接聯繫，旅遊的消費金融漸漸誕生。此時，金融不僅覆蓋了產業端也覆蓋了消費端，中國旅遊產業金融的時代，才就此開端。

實際上，中國的旅遊產業，如果按照上游、中游、下游來看的話，上游就是景區——產品的供給原點，加上圍繞景區提供的服務一些企業，他們共同創造了旅遊供給端的源頭；中游，是以OTA、旅遊社為代表的這類產業整合商；下游則是消費端。

我們可以把上游解讀為資源，把中游、下游解讀為企業，這個時候金融給他們提供了這種扶持實際上是不同類型。

景區或者資源端面臨的金融支持，是什麼？首先，建設階段。主要是以債權為主的投資的行為；運營階段時，債權、股權所有融資方式都會呈現出來；最後企業以及資源的退出資本通道是IPO、第三方收併購等方式。

而消費金融無非是這樣，是一個遊客客出行前、出行中，出行後所有金融類型的需求，我們認為未來投資可能在此衍生更大的機會。這個過程中，消費金融服務商提供的消費金融產品，一直到最後產品供應商提供的產品，最後整合成遊客需求的產品。

把這些全部連接起來，我們說無論是需求端，還是在產業供給端，還是在金融的工具端，都可以產生大量的組合機會，這就是我們旅遊、產業、金融的生態圖譜。

在這樣的生態圖譜中，中國旅遊投資的產業趨勢是什麼呢？

首先，旅遊投資會往上下兩端發展，上游是什麼？是旅遊資源，景區是不可再生的資源，中國有一個黃山不可能複製第二個黃山，這和企業不一樣。這時我們發現絕大多數的金融投資者開始往上游集中，就是為了獲取這些稀缺資源，而下游無非就是產品的服務。

當然，這裡有一個重要前提，就是互聯網革命帶來的整個旅遊產業的革命，現在我們只需有一部智能手機，出行可以用滴滴，住宿用途家，到了景區門票可以通過同程、驢媽媽等購買，來完成整個過程。

一部手機解決了過去所有信息埠的問題，而信息埠在過去代表產業。因此，之前企業財務投資的行為，主要集中在以OTA等產業整合商為代表的中游，而接下來現在的趨勢是往上下兩端發展。

第二個趨勢，我認為產業整合勢在必行。實際上，旅遊產業相對比較分散，但最終還是向行業寡頭的方向發展，這一系列過程，就是由華僑城、中國旅遊集團、復星等一些業內大企業來完成整體投資和收併購的過程。

相應的，服務於全產業鏈的一些企業，也會獲得快速發展。

華僑城的整體戰略是旅遊+金融+互聯網，它的第一個投資端是上游，以獲得更多的景區資源，未來這塊可能還有比較大的投資戰略。同時，華僑城也開始面向下游，通過互聯網創新，和一些服務領域的創新，完成更多下游的需求供給，最終通過金融方式完成整體互動。

第三，產業跟金融的出發點是為遊客創造價值，產業升級必由之路是從產品經營到資本經營。過去以財務投資的為主的投資關係，我認為，漸漸會變成以產業投資、實業投資、能力投資，或者價值的投資，華僑城就是做的產融投資。

實際上，我們說投資的目標是什麼？其實就是以人為本，創造價值——通過準確識別有潛力的資源，投進去，並有效率地獲得這件事情的價值成長，任何投資都一樣。

而一個好的投資人可能有這樣幾重審美：1、有錢、有能力，有人脈實力，能夠拿到景區等核心資源，2、行業背景和資源整合能力。3、強大的思維構建能力和產品運營能力。

最後我們認為，現在中國的旅遊產業還處在一個相對中低端的水平，正因為這樣，它也是一個價值比較被低估的產業，未來，當管理進行了提升，服務進行了提升，從門票經濟邁向更多的二次消費的時候，我認為旅遊產業能夠呈現真正的爆發，同時可以通過資本市場實現價值的更大化。

備註：本期《TBO大咖說》，根據6月22日-24日「第二屆中國文旅產業巔峰大會暨全域旅遊峰會」演講內容整理而來。此次大會，TBO作為會議綜合報道服務商深度參與其中，在此感謝合作夥伴巔峰智業。

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