蘇彥祝如何談選股？

記者：我看過一些介紹，是關於南方避險的，說是南方避險是精於選股。

蘇彥祝：業界有這麼一個說法。

記者：你精於選股，那你選股的標準是什麼？

蘇彥祝：這個說起來並不是很好總結，我在每次的年報中一般都會大概寫到，我希望：

因為它是保本基金，必須是風險非常低的，這個風險非常低，第一就體現在估值也要低，就是市場現在給它的價格是相對便宜的；

第二點它是行業中的龍頭，這種龍頭的取得，要有它的一個堅實的基礎，也就是說它要有核心競爭力的，有了核心競爭力，那麼它的競爭對手就不會輕易地把它打敗，甚至在不斷地競爭中，它能夠把競爭對手打敗，搶佔別人的份額，這樣它所處的地位就是穩固的。

然後在經濟的發展的大潮流之中，它這個行業要能夠是首先得益的，也就是說能夠在我們這一次的製造業升級、消費升級中，能夠不斷受益的這種行業。

記者：南方避險，像您剛才說的，選股、管理團隊是第一考核要素？

蘇彥祝：對。

記者：接下來還有什麼？

蘇彥祝：接下來我覺得應該是一個行業很重要，這個行業應該有比較好的增長空間，然後這個公司已經在這個行業佔據了一個優勢地位，這種優勢地位別的競爭對手是不容易去複製它的，或者攻擊它的。對於萬科這種公司，我想它的天然的壁壘並不大，因為房地產行業大家知道，幾乎任何一個民企和國有企業都可以參與，但他們的壁壘可能就體現在他們超前的眼光，他們的管理水平、他們的戰略管理能力，我覺得可能比業界的同行還是要高出一兩個檔次，這是完全由人來造成的，而不是天然的壁壘。

在股票熊市的時候，只能靠個股戰勝，我們在2004年，應該說是2004年下半年，對中集的投資還是比較成功的。

記者：0039？

蘇彥祝：對，對中集的投資是比較成功的。

記者：你為什麼會選擇它？

蘇彥祝：中集，應該說它十幾年來一直是成長比較好的，它從一個比較小的集裝箱加工企業變成一個全球的老大，到了2003、2004年的時候，剛好是海運行業蒸蒸日上的時候，因為中國的需求，包括世界經濟的需求，把整個海運行業帶起來了，那麼它中集是作為全球老大，肯定是受益的，所以我們當時就著眼於投資這種具有世界競爭力的企業，所以主要投資了中集，所以中集對我們的貢獻，在2004年裡面是比較可觀。

記者：你選企業，我看說你選南方績優成長是注重於上市公司的成長性，還有業績，而且是更注重它們的質量，這個怎麼講？什麼叫更注重它的質量？

蘇彥祝：也就是說我們希望能夠確切地知道這種業績是怎麼來的，它的成長是怎麼來的，因為現在的市場好多公司都報出了很好的業績，你要仔細分析，你會發現，有些它的業績是來自於偶然的，偶然的投資收益，例如說它也參與了股票投資，它可能在股票投資上賺了一筆錢，可是這一筆錢，你並不能夠預期它在明年、後年，以及未來的一二十年之內每年都能夠賺到這部分錢，那麼這個業績，你在計算它的估值的時候，你不能夠簡單地給它20倍、或者30倍市盈率，可能應該給它1倍市盈率就不錯了，因為它只有一年掙的。還有一種，它表面上看，告訴你說我是高科技公司，但實際上，它的收益可能來自於其他的業務，例如說房地產，它可能也拍賣得到了這塊地，把這塊地賣了房子，然後賺到了一筆收益，這筆收益，

首先你不能用高科技的公司估值給它；

第二，你並不知道這塊地幾年之內這房子能賣完，這個房子賣完之後，還會不會有第二塊地，所有你對它的估值也要打一定的折扣；

第三就是有一些業績是來自於很粗放的增長，例如說它本身競爭力就不強，我有一家工廠，競爭力不強，但是我也掙錢，我又開了一家，表面上看我利潤是在增加的，但是這是在行業好的情況下，如果行業不好，那麼你可能兩個工廠都要虧錢。我所注重的成長指的是這種業績成長要來自於你的能力，而不是你的運氣。

記者：就是真才實料地業績。

蘇彥祝：如果來自於上市公司的管理能力賺來的，那麼我願意給你比較高的估值，或者20倍、或者30倍，如果市場給我機會的話，可能是15倍，甚至10倍。如果你是一種一次性的，或者說沒有質量的增長，那我覺得應該給你很低。但是我們的市場其實往往不注重這個東西，市場仍然給了它們20倍的市盈率，其實就在假設，它們這種收益20年持續地會有，我覺得這是不合理的。

記者：在你投資的品種中，你個人對投資品種有偏好？

蘇彥祝：應該這麼說，因此我們管理的規模很大，現在可能在150億左右，好多種類型都喜歡，因為如果我只喜歡某一種的話，可能沒有這麼多的東西讓我來買，我最偏好的一種：

我覺得應該是那種業務模式比較簡單

比較容易看得明白

然後它有很強的優勢地位

有很強的競爭力

而別人就不會輕易地去攻擊到它

然後又有很好的管理團隊

在歷史的經營記錄中，一直很優秀

這種是我最喜歡的

記者：你剛做基金經理的時候，你的心態是什麼樣的？

蘇彥祝：剛做基金經理的時候，心態肯定不像現在，對於如何成功地進行投資沒有特別的把握，但是自己知道，比較欠缺的就是對上市公司要深入地研究，按照我所認為比較合理的正確的投資理念去做，當做到發現有問題的時候，再逐步的修正。所以實際上我做基金經理的這三四年，也是我在不斷地成長進步的這幾年，還好，中國的市場給了我這種成長的時間，為什麼呢？因為中國的市場，從2001年、2002年以前和之後是很大的一個變化。在這之前，說實話是更加重視炒作，更加重視概念，研究在整個市場來說，都是不夠深入的，現在我在研究的時候，是和大家一塊兒進行研究，一塊兒進步，所以我也並不比那些老的投資人落後多少。