賣衣服、賣房子、賣身:希努爾上市7年的命運三部曲

斑馬消費 范建

炊事員出身的王桂波,在山東諸城埋頭做西服,花近20年時間將希努爾帶上了A股。

好景不長,上市4年後,市場環境急轉直下,公司陷入了長期的營業虧損中。好在,老闆當年用上市圈的錢買了不少房產、商鋪,每年賣一套房子,連續幾年保殼成功。

希努爾雖在資本市場無甚建樹,可老闆王桂波卻不虧,連續多年轉讓公司股權,直至2017年全身而退出讓公司的控制權,累計套現超過34億元。

資本市場走一圈,撈得大把現金,又買回了公司部分資產,回去繼續干自己做衣服的老本行。這生意真是好做,難怪那麼多企業削減了腦袋往資本市場鑽。

市場突變連續虧損

上市4年之後,專門做西服的希努爾(002485.SZ)突然發現,人們的喜好好像變了,西服不好賣了,公司賺不到錢了。

上市之前,公司每年還能有差不多十個億的收入,好幾千萬的凈利潤。

也就在這時,看到不少同行都上市了,弄得大筆錢全國各地開店,希努爾坐不住了,也想到資本市場去融資快速搶佔市場。

2010年,希努爾終於登上了A股,成為長江以北首家上市的品牌服裝企業。

山東從來都不是什麼時尚中心,服裝也不是當地的優勢產業,所以說,希努爾能上市,多少還是有點本事。

當年的招股書顯示,計劃募集近6億資金,其中超過5億元用於營銷網路及信息化項目。

所謂營銷網路建設,就是花錢買28個鋪子和租18個鋪子。

在項目實施的必要性中,希努爾說,營銷網路建設是維繫服裝行業發展的核心,國內外同行都在投巨資跑馬圈地,公司只有大力拓展營銷網路,才能進一步增強市場競爭力。

上市有錢了,幹活就是快。

在2010年中期,公司的直營店還僅有18家,到了2012年末,直營店的規模就已快速擴大到了148家。

然而,鋪子買了專賣店也開張了,賺錢卻越來越難了。

2013年,公司營收達到了上市以來頂峰的12.6億,歸屬凈利卻同比幾近腰斬。

2014年是希努爾發展的轉折點。這一年,公司營收同比下降18.25%,歸屬凈利卻迎來首虧,虧損高達4660萬元。此後,進入到了持續的下滑通道。

對於2014年的虧損,希努爾解釋稱,是因為受到了經濟大環境的影響,終端銷售低迷,同時,人工成本上漲,團體定製接單價格下降,影響了公司的毛利率。

斑馬消費注意到,希努爾的毛利率近年來持續大幅走低。2012年的毛利率為41.62%,2014年為28.61%,到2016年已降至20.22%。

賣房賣鋪子苦撐3年

賣西服不賺錢了,希努爾也想過辦法。

比如搞電商、推高端品牌,以及和眾多服裝企業一樣的關店。

特別值得一提的是關店。數據顯示,2014年公司的直營店還有106家,到了2015年就只剩下了49家,這個關店的速度不可謂不快。

店子關了,還是賺不到錢,你說愁不愁人。

2015年和2016年歸屬凈利潤算是做成了盈利,扣非凈利仍是穩穩地每年虧損5000多萬。

斑馬消費查詢了公司年報,這兩年公司的營業利潤分別為-6400萬和-7400萬,也就說做衣服、賣衣服虧得一塌糊塗。

賣衣服虧本,公司又是怎麼做到盈利的呢?

要不說,希努爾的老闆王桂波還是有眼光呢,當年上市時,用籌集的資金買了不少鋪子,隨便賣一賣,就能彌補服裝主業的虧損。

從2014年起,公司就以優化營銷網路為名,出售或出租公司的閑置商鋪。

2015年,公司出售了位於北京丰台區的一棟樓,賣了1.6億,僅此一項,就為公司貢獻了上億凈利潤。

2016年,希努爾故技重施,以9600萬的價格,又賣掉了丰台區的另一處房產,給公司貢獻了4500萬凈利潤。

這可真是,苦兮兮地賣衣服,不如隨便倒騰幾套房子賺錢快。

賣資產也得看運氣,希努爾的運氣就不錯。

2015年11月,公司將位於諸城的一處房產賣給了山東舜豐公司,合同簽了,對方把2600萬的房款也付了。

不久之後,舜豐公司因為自身經營的調整,決定不買這個房產了。希努爾也是好說話,就把2600萬的購房款給退了。

2017年9月,希努爾又給這處房產找了一個買家,交易價格5738萬比2015年翻了一倍還多,直接給2017年貢獻了超過1900萬凈利潤。

根據最新的全年業績預測,希努爾2017年歸屬凈利將比去年同期增長373%,賣這套房子的貢獻應該功不可沒。

新舊老闆之間的交易

上市7年,希努爾真的沒什麼建樹,資本運作寥寥,更是無一成功。

2015年,希努爾籌劃以110億的對價購買「互聯網聯合創業平台」——星河互聯控股(北京)有限公司100%股權。

消息傳出,驚為天人。一家賣靠買鋪子保殼的公司,突然哪裡來的這麼大勇氣?

明眼人一看這筆交易都不太靠譜,那就更難逃過監管部門的火眼金睛,在接連的問詢函的追問之下,2016年4月交易終止。

上市公司賺不賺錢不要緊,絲毫不妨礙大股東賺錢。

僅在2014年和2015年,王桂波控制的希努爾集團和希努爾國際,通過轉讓希努爾股權,累計套現近14億元。

服裝主業經營不見起色,常年靠賣資產保殼也不是辦法,監管層也不能答應。

2017年,王桂波不想幹了。將其間接持有的希努爾公司股份,全部協議轉讓給了廣州雪松文旅,套現超過23億。

簡單的加法算一算嚇死人。僅是這幾年股權轉讓就套得37億現金,賣衣服就算每年賺一個億,也得37年才賺得回來(何況還虧著呢)。

更何況,大把的現金拿到手了後,服裝生意還可以繼續干呢!

新老闆雪松文旅控制了希努爾之後開始整櫃檯。

先將公司與服裝生產有關的資產和債務整體打包,裝入新成立的諸城市普蘭尼奧男裝公司。

接著,王桂波控制的希努爾集團,又以6.86億的價格將普蘭尼奧公司買了回來,增值率還不到8.6%。

希努爾解釋稱,出售服裝生產相關的資產,是為了走輕資產的路子,將服裝生產的環節外包,公司專註於品牌運營。

未來,普蘭尼奧公司還會繼續幫希努爾代工,2018年合同金額3.5億。

雪松文旅背靠雪松控股,雪松控股是一家橫跨供應鏈、化工、文旅、地產、金融等多領域的產業集團。

最近幾年,雪松控股在資本市場頻頻出手。2016年,耗資48億併購主營化工的齊翔騰達(002408.SZ)。最近,又在籌劃以獲得委託投票權的方式控制主營新能源的猛獅科技(002684.SZ)。

雪松文旅拿下希努爾肯定不是為了賣幾件衣服。去年底,希努爾擬出資3億成立廣州創凱能源有限公司,準備涉足煤炭、石油等能源產品業務。公司表示,此舉可優化業務結構,曾強公司的持續發展能力。

剛剛過去的2月,希努爾變更了公司經營範圍,新增了文化旅遊、文藝演出等業務,同時,配備了數名有萬達、宋城演藝等文化產業運營背景的高管。看來,未來公司有意在文化旅遊方面發力。

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