美元兌日元：日元穩步上揚態勢將持續

03-07

覓羅寶特邀頂級投行瑞銀機構(UBS)投資專家J先生為大家每周做「前瞻性」全球市場解讀

*我們只提供參考並不構成任何投資及應用建議。

1 我將美元/日元的3、6及12個月目標價分別下調至102、100和98（此前預測均為110)。

2 2月16日公布的日本央行新領導層可能最終會致力於貨幣政策正常化，為日元進一步反彈打下基礎。

3 2018年日元走強所處的大環境與2017年歐元升值時相似，雖然去年歐洲央行初步啟動緊縮措施，但歐元仍大幅上漲。

下調美元/日元預測值

我將美元/日元的3、6及12個月目標價分別下調至102、100和98。自今年1月26日以來，我一直強調美元/日元的下行風險，但當時未調整3、6及12個月目標價是因為日本央行新一屆領導層人事任命尚未塵埃落定，行長與副行長是否會被極端鴿派成員取代至關重要。

這種情形並未發生，行長黑田東彥繼續留任，而被提名的副行長人選雨宮正佳（Masayoshi Amamiya ，現任央行理事）和田部昌澄（ Masazumi Wakatabe，「再通脹」學派經濟學家），恰好是離任的副行長中曾宏（Hiroshi Nakaso）和岩田規久男（Kikuo Iwata）的翻版（前者也是央行理事，後者亦為再通脹經濟學家）。

上述人事任命揭曉之後，日本央行進一步大幅寬鬆貨幣政策的風險下降，我認為日元在未來12個月將持續反彈，日本經濟實力以及持續擴大的經常賬戶盈餘為日元走強提供了堅實後盾。

我認為日元緩步（而不是急劇）升值不會損害日本經濟增長和通脹動能，也不會觸發央行進一步寬鬆動作，儘管日元走強有可能延緩央行緊縮貨幣政策的時間表。日元升值速度（而不是升值幅度）對決策者來說更為重要，因其影響到通脹同比漲跌數據。

投資考慮

額外回報（Alpha）: 日元走勢傾向升值，因為在日本經濟增長和通脹動態改善下，日本央行最終會開始收緊貨幣政策。除此之外，我也預期美元將全面疲軟，因此，美元兌日元12個月內還有相當大的下行空間。

限制：日元若急升突破100水平，將引起日本企業以及政策制定者不安，因這樣的升勢可能會引發通脹放緩的壓力。若美元兌日元緩步下跌，將可使日本經濟較易應對。

風險：影響我看跌美元兌日元的風險因素為：美國通脹突然升高，導致美聯儲加息的速度較目前外匯市場所預期地快。

關於J先生

J先生擁有超過25年資產管理經驗，資管規模超過20億美金。

關於UBS

瑞銀集團 (UBS) 是歐洲最大的金融控股集團，總部設在瑞士蘇黎世，目前遍布全球所有主要金融中心。它在52個國家設有辦事處，其僱員約34%人在美洲工作，34%人在瑞士，18%人在歐洲的其他國家，中東和非洲，14%在亞太地區。瑞銀集團(瑞銀)在全球僱用了大約60000人。2016年UBS的資產管理規模為20687億美元，約13.8萬億人民幣，相當於法國2016年GDP，或山東省2016年GDP的兩倍。