海航 有萬達的病，卻沒有萬達的命

今天是大年初六，全國人民還沉浸在春節的喜悅之中，但是海航的管理層，應該是沒有心情過年了。

2月14日，也就是大年二十九，標普將海航的信用狀況從b下調至ccc+。這是標普在三個月來，第二次下調海航的信用評級。

按照標普的評級標準，ccc級表示：該公司目前有可能違約，發債人能否履行財務承諾將取決於商業、金融、經濟條件是否有利。當遭遇不利的商業、金融或經濟環境時，發債人可能會違約。

比萬達更瘋狂的海航

海航於1993年在海口成立，當時資本金只有1000萬元人民幣，1995年大佬索羅斯的量子基金神秘入股海航。2010年開始，海航的擴張突然進入快車道，60億美元併購英邁公司，100億美元收購愛爾蘭飛機租賃公司Avolon，65億美元收購希爾頓酒店25%的股權，斥資272億港元在啟德購得4塊地皮，22億美元購買紐約Park Ave大樓，買下《財經》雜誌等等，7年來，海航投入了超過400億美元用於併購，參控股境內外上市公司26家，成為了真正的巨無霸。

同樣是海外併購，海航相比萬達，規模更大，涉足行業更多，對現金流要求更高，橫跨航空產業上下游，地產，酒店，銀行，科技公司，出版，貨幣零售業等等。說的好聽些是「實業+資本」雙驅動，說的難聽些，就是理不出頭緒，完全是為了併購而併購。

斷臂逃生，卻沒有萬達的命

2017年8月，國務院辦公廳宣布：要求限制國內企業在境外盲目投資，重點限制房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部、在境外設立無具體實業項目的股權投資基金或投資平台等項目。

受到衝擊最大的就是海航和萬達，迅速開始的自救。

萬達在將文旅城和酒店脫手之後，還擁有規模巨大的城市綜合體、電影產業和最優秀的城市綜合體管理團隊，這些可以為萬達帶來穩定現金流。再聯手騰訊、阿里之後，萬達還有著前景看好的O2O市場，這些足夠支撐國民公公渡過難關。

相比，相比萬達的自救，海航可打的牌不多。

航空業的利潤率本就不高，資金流有限，無法進行資金投入。

債劵市場？在標普調低評價之後，融資十分困難，而且財務成本會翻倍的提高。

銀行貸款？ 雖然中信銀行、五大行的海南省分行近期密集為海航授信，但是授信不等於放貸。而且，此時的授信，更像是任務性站台，能不能實際放貸，還不確定。

留給海航的路，似乎只有抵押和拋售海外資產這一條路了。商業和地產的拋售，需要時間，而且肯定價格會打很大的折扣。

海航能否像萬達一樣勝利大逃亡？很快就會有結果了。

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