一個值得關注的低風險套利機會

在大部分投資者的認識里，股票投資無疑都是高風險的。不過，股票偶爾也會低風險套利的機會出現。目前就有一個低風險的股票套利機會——建新礦業全面要約收購套利。

所謂要約收購，是指收購人通過向目標公司的股東發出購買其所持該公司股份的書面意見表示，並按照依法公告的收購要約中所規定的收購條件、價格、期限以及其他規定事項，收購目標公司股份的收購方式。根據收購人擬收購上市公司的全部股份或是部分股份，要約收購可以分為全面要約收購和部分要約收購。

建新礦業全面要約收購的基本情況

2月12日晚間，公司發布了《建新礦業股份有限責任公司要約收購報告書》。

1.收購目的與收購股份的情況：本次要約收購的收購人為國城控股，向除xx集團外的建新礦業所有股東發出收購其所持有的全部無限售流通股的要約。本次要約收購不以終止建新礦業上市地位為目的。

2.本次要約收購的要約價格為9.77元/股。

3.本次要約收購所需最高資金總額大約65億元。收購人已將約13億元的履約保證金（超過本次要約收購所需最高資金總額的 20%）存入登記結算公司指定銀行賬戶。收購人承諾具備本次要約收購所需要的履約能力。

4.要約收購有效期：2018年2月14日至2018年4月10日。

5.持股人賣出股份給國城控股的方式和程序:收購編碼：990054；申報價格：9.77元/股；申報方向：賣出，撤銷已預受的要約應申報買入。

套利空間情景分析

情景1：理論最低收益率

建新礦業2月23日收盤價9.68，投資者2月26日以此價格買入，2月27日—4月10日之間在證券賬戶賣出，賣出價9.77元，最終費前收益率為（9.77/9.68-1）*100%=0.93%。

假設交易費用為1.6‰，費後收益率為0.77%；假設要約期屆滿第四個交易日回款（4月16日），費後年化收益率為0.77%/（4月16日-2月26日）*365天=5.62%。

情景2：歷史經驗最低收益率

近三年A股全面要約收購的截止日收益率最低值為8.93%(要約截止日股票收盤價/要約價格-1）。若按照該經驗數值，建新4月10日收盤之前股價應該在9.77*（1+8.93%）=10.64元附近。投資者2月26日9.68元買入，屆時選擇現價賣出，具有（10.64/9.68-1）*100%=9.94%的獲利空間。

情景3：其它情況

投資者在2月26日後以低於9.68元的價格買入建新，隨後在4月10日之前股價只要高於9.77元都可以選擇賣出，尤其是高於10.64元之後。若4月10日股價低於9.68元應當預受要約將股票賣給國城控股，具體操作上就是在證券賬戶賣出（有專門的操作代碼），賣出價9.77元。因此，第三種情形下實際收益率≧理論最低收益率，甚至實際收益率>歷史經驗最低收益率。

風險提示

其一，假如4月10日收盤之前股價低於9.77，屆時將有大部分投資者會選擇在證券賬戶賣出給國城控股。若國城控股籌集資金不足可能出現違約風險，也就是不能以9.77元收購投資者手中的建新股份，投資者將出現虧損。當然，縱使國城控股出現違約，其13億元的履約保證金也將首先用於補償投資者。

其二，從套利角度看投資者應當在要約收購期屆滿之前（4月10日）選擇賣出，或者預受要約將股票賣給國城控股（有專門的操作代碼）。

其三，市場出現重大系統性風險。如果市場出現重大系統性風險，價格也不排除大幅跌破9.77，收購方也可能放棄收購。

特別提示：本文不構成任何投資建議，僅為信息分享。任何因本文導致的投資行為發生的虧損，作者概不承擔任何責任。

說明：本文於2月25日首發於「價值發現者」微信公眾號，相應數據截止2月23日。想了結更詳細情況請閱讀公眾號原文。