一切為了內容，首輪目標15億美元，愛奇藝向IPO發起最後衝刺

文｜楊震宇 編輯| 朴芳

在經過漫長的等待和努力後，年前傳出即將赴美IPO的國內視頻網站愛奇藝，終於在2月的最後一天，正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了招股說明書，確定其股票代碼為「IQ」，而一旦通過申請愛奇藝就將在美國納斯達克證券市場正式掛牌上市。

這個在中國互聯網界內傳了近四年的「周期性消息」，終於算是塵埃落定，而愛奇藝也將成為自優酷土豆從紐交所退市後，第一家登陸美國資本市場的中國視頻網站。

根據其招股說明來看，愛奇藝這次計劃首輪IPO募資金額約為15億美元，但具體發行價格區間和數量則暫時沒有公布。而據悉這次募集的資金，將主要重點用於擴展和加強內容，以及技術服務支持，其次為運營資金及用於其他公司事務。

其中眾多知名投行券商，包括高盛集團、瑞士信貸集團、美林銀行子公司PFS、華興資本、花旗集團和瑞銀證券，都將擔任此次IPO的主要承銷商，為愛奇藝的納斯達克之路保駕護航。而百度在其IPO後，預計仍將是愛奇藝第一大控股股東。

收入結構變化明顯 付費業務比重提高

目前愛奇藝作為國內第一梯隊的視頻平台，主要的對手是阿里的優酷土豆和騰訊的騰訊視頻，除了之前有過巨頭合併經歷的打車和外賣領域外，視頻行業可能是現在僅剩的需要「燒錢大戰」來維持運營競爭的互聯網領域。

早在2012年，百度成為愛奇藝第一大股東後，愛奇藝在保持自身獨立的同時，一定程度上也擁有了可靠的資金和資源支持，得以面對競爭激烈的國內市場也可以保持較快速發展。

但隨著百度近幾年專註於人工智慧等領域的業務轉型，對視頻業務的投入也隨之減少，不勝當年，而這也註定了現在對資金極度渴求的愛奇藝，必須走上資本化之路來守住城池、擴展疆域。

事實上，在面對非常看重財報業績的華爾街時，愛奇藝在招股說明書里也交上了一份「值得期待」的成績單。據招股書顯示，愛奇藝在2017年總營收為173.784億（26.710億美元），較2016年的112.374億增長了54.6％，而2015年則為53.186億元，具有非常快的增長速度。同時細看其收入結構的變化，也顯示了愛奇藝在視頻行業中具有較強的「盈利潛力」。

▲愛奇藝近三年的營收情況

雖然目前愛奇藝和其他同行一樣仍處於虧損狀態，但是依託於營收的迅猛增長，其凈虧損率是持續下降的。其中付費會員業務的快速增長，讓愛奇藝看到了盈利的曙光。

招股書披露顯示，截止2017年12月31日，愛奇藝已經擁有5080萬會員，同時在2017年會員收入為65.360億元（約10.046億美元），較2016年的37.622億元增長73.7％，其規模更大大多於2015年的9.97億元。

而作為另一大收入來源，愛奇藝的在線廣告收入也從2015年的33.999億增長至2016年的56.504億，同比增長66.2%，2017年為81.589億（12.540億美元），同比增長44.4%。

值得注意的是付費會員營收佔總營收的比例，從2015年的18.7％，到2016年的33.5％，再到2017年進一步升至37.6％，可以說付費會員收入已經超過了總營收的三分之一，對於剛剛建立起內容付費意識的中國市場，這個增長速度和規模佔比已經是相當不錯了，在可預見的將來，包括付費會員等衍生業務將是愛奇藝另一個日益重要的收入來源。

▲愛奇藝近三年的收入構成比例

而和其他同行相比，如騰訊視頻在2017年9月宣布了會員數量突破4300萬，以及美國第一大視頻流平台Netflix全球1.18億的訂閱會員數量，無論是國內還是國外，各家你追我趕的勢頭毫不遜色，競爭依然會相當激烈，但同時，有國內市場競爭的良性循環和國外巨頭的行業經驗可供參考，愛奇藝的未來財報成績預計會進一步令華爾街投資人滿意。

優質IP值得重金投入，IPO融資緊急輸血

2018能否重現爆款熱潮

整體上看，視頻行業付費會員數量快速增長的背後，是國內各家平台對於優質內容持續不斷的重金投入，尤其是近年來火爆的自製IP節目，擔當起了各家引流吸粉的重任。愛奇藝也在這幾年持續推出了一系列優質IP節目，包括自製網綜《奇葩說》、《中國有嘻哈》等，網劇則有《盜墓筆記》、《老九門》、《無證之罪》等。

在優秀IP越來越稀缺的今天，掌握幾個王牌IP對一家視頻網站來說可謂是在競爭中脫穎而出的殺手鐧。愛奇藝的IP聯動和貨幣化變現能力，則體現在網綜品牌樹立、培養網紅藝人以及泛娛樂開發上等渠道。

以《中國有嘻哈》為例，節目播出後，火起來的除了那句「你有freestyle嗎」之外，還包括「艾夫傑尼、歐陽靖、TT」等一眾嘻哈歌手和音樂歌曲，對於優秀節目來說影響力就是最好的變現資本，排除天價招商廣告費用外，憑藉「有嘻哈」火起來的潮牌「R! CH」也得到了很多年輕人的認可。

目前愛奇藝在衍生品開發上授權的合作品類覆蓋了服飾、配飾、3C數碼、食品、酒水等超過200個單品，體現了愛奇藝對熱門IP的衍生開發能力和多樣的變現模式，具體形態呈現為「廣告、付費（訂閱+點播）、出版、發行、衍生業務授權，以及遊戲與電商」。

包括巡迴全國各地的「中國有嘻哈LIVE演唱會」。門票收入，明星周邊、內容供應商分成收入等，都在節目結束很久後還在持續發酵，通過「一魚多吃」的生態布局，為愛奇藝貢獻著這個IP的衍生價值。

而一開始作為付費會員引爆點的自製網劇，影游文聯動已經是屬於基本操作，其價值不再局限於單一載體本身，如《老九門》網劇爆火後，愛奇藝和小米西山居聯合推出的同名遊戲，在開服後也創下了月流水新高的記錄。同時依託於多元化的盈利模式和IP開發鏈條，再加上泡泡社區的社交加持形成的協同效應，也是有助於為用戶提供更卓越的娛樂體驗。

在作為將來上市後的第一個財報年，2018年愛奇藝在自製和引進內容上的投入產出必將成為投資者所關注的重中之重。早在去年的愛奇藝iJOY招商悅享會上，CEO龔宇聲勢浩大地公布了79部大劇，54部熱門綜藝等，總計223部的重磅內容。

包括目前已經播出的《偶像練習生》、《奇葩大會》等網綜，其次還有值得期待，有多家平台都在搶佔的街舞、機器人格鬥等熱門類型，愛奇藝在這方面也即將上線自製的，有多位流量明星加盟的《熱血街舞團》和《機器人爭霸》，其還未播出，已吸引了眾多眼球，也有機會幫助愛奇藝打造更多的全產業鏈IP。

同時2018年即將上線的還有例如張藝興的新劇《黃金瞳》、改編自天蠶土豆原著的《大主宰》以及由陳嘉上監製的穿越武俠輕喜劇《唐磚》這樣的強勢IP。以及去年從Netflix引進的例如《怪奇物語》等海外自製內容，可以看出愛奇藝也在積極擴寬自己的內容產品線和更多的商業夥伴。

而同時也作為這次愛奇藝赴美上市「講故事」的對標企業，Netflix也代表了全球範圍內流媒體勢力崛起的代表，在內容投資、產品構建和用戶研究方面上，也能提供給愛奇藝在國際化拓展上的一些經驗和教訓。

要知道爆款的創造是非常困難的一件事，而持續創造爆款則更是難上加難的事情，需要平台能力、人才和資金三者缺一不可，而這也是愛奇藝在公布要放出100億做內容之後馬上尋求IPO的重要原因。

因為只有持續地創造一系列爆款才能最大程度地留住老會員用戶，吸引新用戶，建立自己品牌的「護城河」，才有資本和實力尋求所謂差異化競爭路線，守住行業頭部的位置。而這也將是愛奇藝在赴美上市之後很長一段時間內對自己，也是對投資者所必須要承受的責任。