馬閣峰：徐翔是如何賺錢的？

受一位網友的麻將理論的啟發：就是股市中賺錢的模式可以劃分為兩種模式：一種是賺企業的錢，我們傳統的價值投資者都主張長期投資與企業共成長；另外一種是賺別人的錢，就像一圈人打麻將一樣，高手賺新手的錢。這兩種其實大多數時候很難分的那麼清楚，也很難在道德上做出評判，比如夾頭所說高賣低買，其實本質上也是在賺那些不懂的，低賣高買者的錢；包括絕大部分的套利操作其實也是賺別人虧掉的或者少賺的錢。

之所以忽然想到徐翔，是因為這種劃分的方法對於理解徐翔的那麼長時間令人難以置信的成功有一點啟發，（申明一點，徐翔利用內幕消息操縱市場違法違規理當受到懲罰，但是我本人對那些徐翔完全是利用內幕消息，操縱股市進而長期成功等一些說法實在不屑一顧。有這些想法的人其實缺乏股市基本常識和邏輯思維能力）。

首先，我們可以從已經紕漏的為數極少的信息中看出一點，在上面的兩種賺錢方式中，徐翔大多數時候都不是在賺企業的錢，他是在賺博弈的錢，或者說他在賺別人虧掉的錢或者別人少賺的錢，或者說他發現了一些別人愚蠢、不理智行為中所蘊藏的高概率成功的規律，他以自己的天賦和努力挖掘和利用了這些規律（其實，一定程度上很多散戶的追漲殺跌，高買低賣也為夾頭們創造這樣的機會）。

比如說，漲停板策略，個人早年在學校炒股時也用過（當時並不知有漲停板敢死隊，也不知有人這麼做），在牛市裡是一個非常有效的策略，結合一些其它的變數，開盤後的前五分鐘之內對高開3%以上拉到漲停的股票，封死漲停板兩秒鐘之內掛單排隊，當天排隊買進去了，第二天大概率會有沖高兩個點以上的機會，即使排隊買不進去，當天不會有任何虧損。這是利用a股特有的漲停板制度，利用了一種漲跌不對稱的制度缺陷開發出來的一種交易策略，你可以說它有種種問題，但客觀上它在一定時期是很有效的。徐翔以「澤熙」命名他的公司，我們甚至猜他就是崇拜毛澤東早年做到四個字「實事求是」，在投資領域特別是證券市場，「實事求是」（分辨出那些真正的事實）其實是一種非常罕見的品質。而徐翔大概率是個實事求是的人。

再比如說利用股市的熱點，這個策略並沒有很多夾頭們鄙視的那麼LOW，早年個人在A股的時候也曾經做過這樣的一些交易，比如當初在支付寶賬戶被盜事件逐漸發酵的過程中我們就曾經買過啟明星辰的股票，提前判斷好事件發酵的節奏，很短時間就獲得不錯的收益；再比如說，我們當時發現很多時候鳳凰衛視的新聞比央視的新聞會早10分鐘左右，所以很多時候一些突然的消息，鳳凰報道完之後股價並沒有反應還來得及建倉，等央視新聞特別是中午的新聞30分一報道之後，股票下午開盤後就會立即拉漲，前提是你要判斷好哪些新聞會成為市場的熱點。

再比如早幾年的炒會、炒地圖等都有一定的規律可循，當然這些都是A股特有的邏輯，這些邏輯不存在對與錯，但有時候你會發現它就是存在這樣的因果關係（或者說一種可重複的順序關係），它在一定時期內是一個大概率成立的規律，雖然很多時候邏輯上不一定說得通，比如大家熟悉的牛奶出事九陽股份拉漲。而且A股經常對於任何的熱點事件（有時候甚至是負面的）都報以上漲，這裡邊很多現象都和A股特有的投資者結構有關，比如類似重慶啤酒那樣的案例。總體說來，對於一個在股市中潛心鑽研十幾年又比較有天賦的人來說，是可以發現一些高概率的交易規律和機會的，只是每一種機會和規律概率有大小的問題，據財新對徐翔的採訪，他提到自己砍倉和止損的股票其實更多（當然也未必可以全信），採訪的過程他一直用賭場來做比喻。所以徐翔必然是個判斷概率的高手。

徐翔在股市上那麼長時間的成功在一定程度上為A股的投機者或者投資者打開了一扇新的大門，或者證實了這樣一個事實：就是除了做價值投資之外，還可以通過利用證券市場本身的一些規律和機會來賺錢。徐翔即使不搞內幕交易、不操縱股價、不做任何違規的事情，他的業績也是其它基金經理望塵莫及的；一定意義上，他是個精通A股規律的天才，因為他是在賺別人的錢，統計意義上的大多數韭菜也一定會持續地犯一些錯誤（就像一圈打麻將的人，從博弈的角度來看，高低對錯都是相對的）；所以即使一些策略失效了，以他的勤奮和天賦也一定能開發出其它的策略。當然這條路上的成功需要有很高的天賦和勤奮才能實現、才能賺到錢（其實夾頭也一樣），所以我們可以看到一些比較有名的投資人不論早年做技術分析做交易還是後來做夾頭，都可以做到非常穩定地可持續地不賺錢。有一個不變的真理是：這個世界賺錢都是很難的，不論是以何種方式，賺大錢都是屬於少數有著特殊稟賦、運氣、努力的人，證券市場長期來看，運氣的作用不大。

我本人是巴菲特的忠實粉絲，也努力實踐價值投資的一些東東，也發自內心地喜歡價值投資這樣一種賺錢的方式，或者說這種生活方式，所以私募工場(禿鷲一期)的投資人也不用擔心我們會向徐翔學習什麼，一者學不到，二者那不是我們想要的生活，就像芒格類似講的：如果天天盯著股票看，即使能賺很多錢又有什麼意思。不同的投資方式對應的是不同的生活方式，很多人羨慕徐翔的賺錢能力，但想必大多數人無法接受徐翔的生活方式，特別是已經那麼有錢的情況下。

夾頭們也需要客觀地看待一件事情：在股市中賺錢的方法不止價值投資一種，就像美國的西蒙斯一樣，我們對徐翔賺錢的具體方法也了解甚少；但這就像他令人難以置信的業績一樣，這是一個事實，一個時間長到能夠說明問題的事實。我們對他了解甚少，但是我們又不能忽略他，徐翔對於我們這個領域的人來說，他是一個繞不過去的現象。所以又啰嗦了這麼多，個人觀點，希望有所啟發。