早當家的愛奇藝上市了，贏得過剩下兩家富二代嗎？

2月28日凌晨，愛奇藝向SEC提交了招股說明書，正式開啟了納斯達克的上市之旅。作為視頻三強爭霸里領先的那家，現在上市的愛奇藝，能在未來激烈競爭中贏下另外兩家嗎？

愛奇藝為什麼要現在上市？

作為百度一手帶大的自家孩子，同時也是國內視頻三巨頭之一的愛奇藝，赴美上市其實並不意外。

從2013年開始，每年都要有消息傳出愛奇藝將尋求IPO上市，如今5年過去了，國內視頻行業也已經經歷了大洗牌的調整，能在這個時候上市和百度的經營狀況有很大的關係。

百度這兩年著實不算過得太好，經歷了PC互聯網搜索的輝煌之後，在移動互聯網時代被騰訊和阿里逐漸拉開了差距。和擁有遊戲、電商這種核心優勢不同，百度缺少與之抗衡的頭部業務，之前被李彥宏看好砸重金布局的O2O，被賣給餓了么之後又整體賣給了阿里。

所以，這兩年百度就不斷強調移動互聯網時代已經結束，人工智慧的時代正在到來。百度「ALL in AI」，希望打一個漂亮的翻身仗。集中資源專註於核心的人工智慧業務，也就成了百度轉型過程中必須要走的一條路。資源集中到AI，那留給愛奇藝的自然就少了。

留給愛奇藝的局面是，國內互聯網視頻產業處於三強鼎立的態勢，另外兩家是各自公司里的業務部門，在業務上和資源上都有一些優勢。而準備上市的愛奇藝早已是一家獨立的公司，大股東百度希望其能夠早日實現自己掙錢自己花，沒有資源的愛奇藝自己也希望儘快上市，找到新資源來加強自身競爭力。

股東意願是一方面，市場的接受度也是要看的。無論是不接受虧損企業的A股還是更自由的港股美股市，大家都是希望能夠買股票賺錢的。要求企業有廣闊的增長空間。現在沒有可以，但未來一定要有。

視頻網站們之前沒有讓人看到能夠盈利的方式，甚至說可能性幾乎都沒有。營收增長的快，成本增長的更快。幾家比著花錢買版權甚至還誕生了不少內容創業公司。

但現在的愛奇藝讓市場看到了盈利的曙光，付費用戶大額的增長，內容分發的渠道增加，銷售場景和營收形式也在不斷增加。2017年，摩根大通發表分析師文章判斷，愛奇藝會在2019年全面實現盈利。一旦看到能夠自然盈利的曙光，高估值上市就成為可能性了。

老東家就要支持不動了，希望趕快自立。投資人看著快要掙錢了，也能接受短時間虧損，所以這個時候上市也就實現了。

看到盈利的希望？

財報（以下摘自愛奇藝的招股說明書）

我們在2017年的總營收約173.784億（約合26.710億美元），2017年會員收入約65.360億（10.046億美元）。

我們開發了一個多元化的盈利模式，用來抓住中國網路娛樂產業快速發展所帶來的多重機遇。我們通過會員服務、網路廣告服務和一套IP相關的盈利方法（包括內容分發）來產生收入。我們在中國開創了大規模付費內容訂閱業務。我們的會員服務收入從2015年的9.967億元人民幣增長到2016年的37.622億元，增長了277.5%，從2016年的37.622億元人民幣增長到2017年的65.362億元人民幣（約合10.046億美元）。會員服務收入佔總收入的比例從2015年的18.7%上升到2016年的33.5%，2017年進一步上升到37.6%。在可預見的未來，我們預計會員服務佔總收入的比例將保持在2017年的水平。

我們通過廣泛有效的用戶範圍和創新有效的廣告產品來吸引廣告商。我們的網路廣告收入從2015年的33.999億元人民幣增長到2016年的56.54億元，增長了66.2%，到2017年，從2016年的56.54億元人民幣增長至81.589億元人民幣（約合12.54億美元），增長了44.4%。

2016年，我們的總收入從2015年的5.3186億元增長到2016年的11.2374億元，增長了111.3%，從2016年的11.2374億元人民幣增長到2017年的17.3784億元人民幣（約合2.67億美元），增長了54.6%。2015年、2016年和2017年，我們分別虧損2.5751億元、3.074億元人民幣、3.739億元人民幣（約合5.744億美元）。

截至2017年12月31日的三個月中，我們每月有約4.213億的的月活躍用戶和約1.26億日活躍移動用戶，而月活躍PC用戶和日活躍PC用戶的平均數量分別達到4.241億和5370萬。

在2017年12月，我們用戶在平台上觀看了總共92億小時的視頻，每個用戶每天平均花1.7小時觀看其移動應用程序上的視頻內容。

根據艾瑞諮詢公司報告，通過授權合作夥伴，以月活躍設備計算，在2017年12月，我們還經營中國最大的智能電視視頻流媒體服務。

我們還建立了一個以娛樂為主的領先的社交媒體平台——愛奇藝泡泡，讓粉絲追隨名人，與名人和娛樂互動社區互動。截至2017年12月31日的三個月，我們的愛奇藝泡泡平均約有4580萬的日活躍移動用戶。

我們製作了大量爆款原創內容。根據艾瑞報告，按照高峰月活用戶量統計，在2017年，我們的原創內容中，有5部綜藝節目進入中國原創互聯網綜藝前十名，有6部網劇進入中國原創網劇前十名。其中，2015年上線的《盜墓筆記》是中國第一部高預算原創網劇，此後我們推出的內容多樣化，例如《老九門》《無證之罪》。我們製作了一批爆款綜藝，例如《奇葩說》《中國有嘻哈》。

簡單來說就是三件事

1、 營業收入增長穩定，眼看就要盈利了

2、 業內領先的活躍用戶數，以及高比例的付費會員，還是最大的電視流媒體服務商。

3、 除了視頻，我們還有眾多服務內容，迪士尼才是我們的樣板。

其CEO謹慎了又謹慎，也說了三年內有可能盈利

財務數據之外有哪些？

據艾瑞諮詢數據顯示，2017年12月愛奇藝APP月獨立設備數達到5.99億台，月度總有效使用時間達到68億小時，是僅次於微信的全網使用時長第二大APP。

此外，2017年前9個月最受歡迎的前50檔網路節目中，有41檔在愛奇藝播出；最受歡迎的前十部網路自製劇、前十檔網路自製綜藝節目中，各有50%由愛奇藝出品。從數據來看，愛奇藝作為目前國內第一梯隊的視頻平台之一，用戶量和節目內容都有一定優勢。

而目前最有可能幫助愛奇藝實現盈利的，就無外乎是其規模巨大的付費業務了。隨著過去幾年，視頻平台對於自製內容的積極布局，例如《太陽的後裔》、《餘罪》、《河神》《奇葩說》等一些優秀海外劇、IP網劇、自製綜藝的出現，幫助其付費會員數量呈現爆炸性增長。

在新的自製資源大潮中，愛奇藝也開創了很多新的模式，用少量頭部明星，多採用新的年輕演員，注重劇本的質量，在服裝、化妝、道具等領域花費更多的資源。在國內這種天價頭部演員的情形下，愛奇藝用了一個更低成本的策略開創了一個新的市場，依靠更優質的質量吸引更多的年輕用戶，甚至就連這個策略，也幫助愛奇藝吸到了不少年輕粉絲。

而也正是作為這些視頻主要受眾的80、90後對於版權付費意識的加強，讓包括愛奇藝在內的各家視頻平台看到了盈利的曙光。

更獨立的團隊會是贏的競爭的籌碼？

優酷土豆從紐約退市之後就加入了阿里大文娛部門，創始人古永鏘不在擔任CEO了，甚至連後來接任的俞永福也已經不再負責阿里的大文娛集團了。領導人的接連更換，規劃方向的不斷改變，優酷在阿里的關懷下雖說過的不差吧，但要說過的好也肯定是算不上的。

騰訊視頻在上一輪還不是主流選手，現在已是三強之一。但是視頻現在只是騰訊的一個業務部門，目前市場上也沒有聽到騰訊視頻要獨立的傳聞，而且看騰訊系的閱文集團、QQ音樂（傳聞上市）等公司的上市風格看，騰訊應該是會等到盈利之後才會分拆或者上市。

和這兩家相比，儘管在流量和資源上都還在接受百度的扶持，但是愛奇藝早已是一家獨立的公司，無論是業務還是人事架構上。所以愛奇藝在創新力度，業務形勢等等相對其他兩家都有更快的變換速度。例如財報中提到的愛奇藝泡泡和財報中沒有提到的自製劇的多變形式。

除去更獨立的團隊和其所帶來的創新，愛奇藝在其他方向的領先優勢都還沒有足夠大。國內的付費會員用戶並沒有多高的品牌忠誠度，往往會因為一兩部電視劇就會該換門庭。優酷和騰訊也都在跟進自製內容，前文提到的電視媒體，這兩家也沒有落後愛奇藝很遠。

從目前的市場環境看，愛奇藝上市的市場環境還是偏向看好的。營收結構健康，付費會員收入強勁，消費場景不斷增加，甚至被評價出視頻行業第一股。但是在這個飛速變化的市場里上市完全不是成功的保證，更不會是贏下其他兩家的保證。