募資15億美元赴美IPO，愛奇藝的「上市之夢」能圓嗎？

愛奇藝尋求單獨上市以獲得更多資金的傳聞由來已久。

2018年2月14日，百度發布的2017財年財報透露了一則重要的消息：旗下視頻網站愛奇藝已經向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股書明書草稿，計劃在美國主要的證券交易所進行IPO。

兩個星期後的今天，愛奇藝終於正式向SEC提交了招股說明書（FORM F-1），計劃通過首次公開募股（IPO）募集15億美元。據招股書顯示，愛奇藝已申請在納斯達克證券市場掛牌交易，證券代碼為「IQ」。

此次愛奇藝的招股說明書中雖未透露出具體的發行數量、發行價格區間等信息，但依舊有諸多訊息值得圈點。

2017年總營收達173.784億元，版權與自製內容「並駕齊驅」

從2010年優酷上市，到2018年愛奇藝上市，互聯網視頻網站這些年間的變遷有目共睹。

由單一的播出平台到今時今日涉足產業鏈上下游的泛娛樂生態布局，視頻網站不再局限於版權內容所帶來的流量存續，逐漸將目光放置於更為長遠的自製內容、廣告營收、付費模式以及衍生開發等版塊，而這些板塊也早已成為視頻網站重要的收入來源。

招股說明書顯示，2017年愛奇藝總營收為173.784億元人民幣，約合26.71億美元，較2016年的112.374億元人民幣增長54.6%。

前些年，視頻網站無論是自製內容還是付費模式都仍處於所謂的「爆發前夜」。而如今，視頻網站不僅自製內容能夠獨當一面，且能夠與衛視分庭抗爭。

早在2014年，憑藉敏銳的嗅覺，愛奇藝率先在自製劇、原創綜藝等內容製作領域加強建設，從以往砸錢買內容的簡單粗暴，轉向版權與自製的並駕齊驅。

從《盜墓筆記》、《老九門》到《無證之罪》，自2015年以來，愛奇藝已發布了數部獲獎的原創劇集。其中，2015年，《盜墓筆記》上線24小時內便產生了超1億的流量，總流量達40億。這兩年的《老九門》和《無證之罪》兩部劇集產生了約130億的總流量。現象級原創綜藝節目《奇葩說》和《中國有嘻哈》的播放量也均超過30億次。

據艾瑞諮詢發布的相關報告顯示，中國排名前10的互聯網綜藝節目和網路原創劇中，愛奇藝分別佔據5個及6個；2017年前9個月最受歡迎的前50檔網路節目中，愛奇藝便獨攬41檔；最受歡迎的前10部網路自製劇和前10檔網路自製綜藝節目中，各有50%經由愛奇藝出品。

基於大量優質內容的噴發，愛奇藝在廣告營收和付費會員方面表現搶眼。

共佔總營收的84.5%，廣告、會員服務成為「中流砥柱」

中國網路廣告業務一直在歷經著快速增長，且勢頭不減。通過招股書不難發現，在愛奇藝2017年總營收中，廣告佔據了收入的「半壁江山」。

據艾瑞諮詢報告，中國網路視頻平台的廣告市場規模已從2012年的67億元，上漲至2016年的326億元。預計2022年將增至1258億元，年複合增長率達到25.2%。

廣告服務視頻網站的傳統收入模式，一直是愛奇藝營收的主要組成部分。通過廣泛和高效的觸及用戶，以及創新、有效的廣告呈現模式，愛奇藝2017年在線廣告營收達81.589億元，約合12.540億美元，較2016年的56.504億元增了長44.4%。值得注意的是，這一數值在2015年還是33.999億元。

自2015年起，為減輕對廣告營收的依賴，各大視頻網站紛紛開始推出付費會員業務。隨著付費模式的崛起，源源不斷的付費用戶給行業的發展帶來了更充盈的想像空間。作為國內最早試水付費會員模式的視頻網站，在此次的招股說明書中，愛奇藝的會員服務收入增速迅猛。

招股書顯示，愛奇藝2017年會員服務營收較2016年增長73.7%，為人民幣65.360億元（約合10.046億美元）。這一數值在2016年還是37.622億元，2015年也僅為9.967億元。會員服務營收所佔總營收的比例，也從2015年的18.7%上漲至2016年的33.5%，並進一步攀升至2017年的37.6%，勢頭絲毫不比廣告營收的表現弱。

放眼當前各大視頻網站，愛奇藝在國內面臨的主要競爭對象無疑是騰訊視頻和優酷土豆，而三方主要的競爭則來自於用戶數量、使用時長和廣告客戶等方面。

早在2016年12月，優酷總裁楊偉東在發布的內部信中，透露其付費會員數量達到3000萬；2017年9月，騰訊視頻也曾披露其付費會員數量突破4300萬；2017年8月，在百度公布的2017年第二季度財報中，愛奇藝會員數被披露超過3000萬。此次的招股書顯示，截至2017年12月31日，愛奇藝付費會員數高達5080萬。從各家視頻網站已披露數據來看，愛奇藝的付費會員數顯然是最多。

同時，愛奇藝招股書披露，截至2017年12月31日的第四季度，愛奇藝的移動月平均訪問用戶約為4.213億人，日平均訪問用戶為1.260億人；PC端月平均訪問用戶約為4.241億人，日平均訪問用戶為5370萬人。僅在2017年12月間，用戶在愛奇藝平台觀看視頻內容的時長便高達92億小時，相當於每個用戶平均每天觀看了1.7個小時的視頻內容。

此時勢頭強勁的愛奇藝，彼時的上市之路也並非一帆風順。

上市受阻、虧損多年，愛奇藝的曲折與扭轉

2016年，百度CEO李彥宏和愛奇藝CEO龔宇曾向百度發去非約束性提議，提出以28億美元的估值收購百度所持有的愛奇藝80.5%的已發行股份。但股東之一的Acacia Partners LP卻認為，28億美元的估值對於愛奇藝來說太低了，這一數值至少要達到58億美元。

當時，龔宇曾宣布，為了獲取更多的國內資本支持，愛奇藝將尋找合適時機在國內上市，完成私有化，即將上市公司百度所持有的股份轉為非上市性質。

隨著國內資本市場的變化，以私有化的方式登錄國內資本市場的遇阻幾率日益變大。與審查極為嚴格的國內相比，註冊制的美股則方便簡單許多，因此國內互聯網相關企業大多會選擇赴美上市，愛奇藝也毫不例外地轉變了思路。

暫停私有化及國內上市進程後，2017年2月21日，愛奇藝宣布完成了首筆15.3億美元的可轉債認購，主要認購方為百度、高瓴資本、博裕資本、紅杉資本等，其中百度認購了3億美元。

2018年的今天，愛奇藝終於心想事成。據愛奇藝招股書中顯示，在首次公開募股完成之後，百度當前仍持有愛奇藝69.6%股權，是公司的控股股東。而愛奇藝創始人、CEO龔宇則持股1.8%。

從第一家視頻網站成立至今，走過了十多年風雨，看似風光無限的視頻網站，直到今天其實依然處於虧損狀態。在今年2月15日百度財報發布後的電話會議上，李彥宏曾透露：「雖然愛奇藝還沒有取得盈利，但我們的虧損要比競爭對手要少。」

招股書顯示，在2015年、2016年和2017年間，愛奇藝凈虧分別為25.75億元、30.74億元和37.369億元，這三年的凈虧損率分別為-48%、-27%、-22%。不難看出，雖然仍處於虧損狀態，但虧損增長幅度控制得較好，低於總收入的增速。

同時，在2015年，愛奇藝可贖回可轉換優先股增值為-23.42億元，2016年為-48.74億元，這一數值在2017年變為50.73億元。再加上B輪優先股償清和重新發行的3.63億元，從2015年的-49.17億元、2016年的-79.49億元，直到2017年的9.72億元，愛奇藝歸屬於普通股東凈收益也在逐漸轉正。

放眼整個視頻行業，中國第一家視頻網站土豆賣給了優酷，曾經最大的視頻網站優酷也已從紐交所退市並為阿里所有，而愛奇藝，終於迎來了自己的美國時間。

多元化的收入結構使視頻網站早已具備自負盈虧的能力，從目前的形勢來看，雖然戰況仍然焦灼，但只要有充沛的資金支持，愛奇藝的生態戰略大有優勢。雖然不算早，但對於愛奇藝而言，這卻是最好的時機。

「我們渴望成為一家以科技為基礎的娛樂巨人，給人們和他們的家庭帶來樂趣和歡樂。」正如招股書中所寫，位於中國娛樂產業前列的愛奇藝今後將踏上怎樣的征途？不妨且行且看。

（本文為娛樂獨角獸原創獨家稿件，未經授權禁止轉載！）

推薦閱讀：