我是怎麼看藍色游標2016年利潤表的？

幾天前彪哥寫了一篇「我從藍色游標2016年資產負債表看出了哪些貓膩」，發布出來後獲得一些網友的點贊，自己深受鼓舞。本人是新聞學院畢業的孩子，毫無財務背景，只因近期決定開始研究傳媒業相關企業動態，然後瞅到藍色游標是營銷傳播界老大，所以就拿它作為研究對象，拜讀了其財務報告，發表了些個人看法，寫的不好，還請各位見諒。閑言少敘，話歸正題。本文，彪哥就和大夥聊聊藍色游標2016年利潤表，從中可以發現哪些問題？本文僅從其合併利潤表出發進行分析。

一、2016年營業收入123.19億，同比增長近50%

彪哥打開了北京藍色游標品牌管理顧問股份有限公司（以下簡稱「藍色游標」，股票代碼300058）的「合併利潤表」。

首先先看藍色游標營業總收入和營業總成本情況：

2016年營業總收入達到123.19億，比2015年的83.47億增長47.6%。2016年營業總成本達到119.68億，比2015年的89.41億增長33.86%。

再來看「三費」（銷售、管理、財務）的情況：

也就說，2016年的三費是21.8億，而2015年的三費18.77億，同比增加16.14%。其中財務費用有所下降，而銷售和管理費用都有20%左右增幅。

彪哥發現「營業總成本」下面有三個小會計項目也值得關注，分別是資產減值損失、公允價值變動收益、投資收益（含對聯營企業和合營企業的投資收益）。因為這三個項目能夠一定程度反映藍色游標過去多年收購企業後的情況，你收購了那麼多企業，那這些企業的盈利情況到底怎麼樣呢？

對於資產減值損失，請看下錶：

從表格中，我們可以發現，2016年的資產減值損失大幅減少，由2015年的9.83億下降到1億，不過還是有1億呢。藍色游標過去幾年進行了大量併購，產生了大量無形資產和商譽，雖然2015年計提了近10億資產損失，2016年大幅減少，但是難以保證2017年、2018年不會出現幾億的資產減值，這一塊始終是業績地雷。

而投資收益卻從0.39億大幅度增加到3.01億，而對聯營合營企業投資收益是0.12億。彪哥查看了附註，投資收益主要來自權益法核算的長期股權投資收益（0.12億）、可供出售金融資產在持有期間的投資收益（0.54億）、長期股權投資轉可供出售金融資產（1.94億）等。

看完營業收入及支出情況，我們再來看下營業外收入和營業外支出：

也就說，2016年藍色游標還是獲得了1.38億營業外收入，雖然比2015年時5.81億大幅減少。2016年營業利潤也從2015年的-4.58億變成6.81億。

查看財務報表附註，藍色游標2015年、2016年營業外收入主要來自「股權收購或有對價」，2015年是5.29億，2016年是1.1億。股權收購或有對價的意思是藍色游標約定收購的企業，由於約定企業業績對賭未達到約定導致公司未來支付的或有對價減少，藍色游標將該部分減少金額計入本期營業外收入。營業外收入這樣計算，會不會有點坑呢？

最後，我們來看下凈利潤情況：

首先，我們發現2015、2016年藍色游標所得稅比例變化了哎，2015年平均稅率是0.43億/1.2億=35.8%；而2016年平均稅率是1.19億/8.08億=14.72%，平均稅率大幅減少了呢，當然這麼計算不一定準確。

其次，凈利潤也從2015年的0.78億暴增至6.89億增加近7.8倍。

彪哥從藍色游標的2016年利潤表得出以下結論：

（1）2015年藍色游標銷售毛利率=（營業收入-營業支出）/營業收入=（83.47億-60.48億）/83.47億=27.54%。2016年藍色游標銷售毛利率=（123.19億-96.51億）/123.19億=21.66%。

也就是說，2016年銷售毛利率還下降了不少，而且藍色游標作為營銷傳播行業老大，毛利率都沒有達到30%，不能算是高毛利率，這個賺錢水準還有待提高呢？

（2）再從「三費」來看，2015年銷售、管理、財務一共為18.77億。而2016年銷售、管理、財務花費為21.8億，同比增長16.14%，增幅還算合理。

（3）再看「資產減值損失」，2015年壞賬損失、長期股權投資減值損失、無形資產損失、商譽減值損失、可供出售金融資產減值損失一共達到9.83億，而2016年則減少為1億，下降比較明顯。不過，彪哥認為，藍色游標未來幾年這幾塊產生的減值損失依然需要投資人警惕。

（4）2015年、2016年的營業外收入主要來自於股權收購或有對價，因為本收購企業對賭業績偉未達標，藍色游標未來減少了公司未來支付的或有對價，其將該減少金額計入營業外收入。彪哥不太懂財務，不過把這個未來減少支付的股權收購或有對價計入到營業外收入，是不是有點不妥呢？

（5）既然是利潤表，那麼肯定要考慮下凈利潤。從2015年、2016年凈利潤來看，藍色游標業績不太穩定，可以說是大幅波動。2015年藍色游標歸屬母公司所有者凈利潤0.68億，而到了2016年歸屬於母公司所有者凈利潤就達到了6.4億。其實，2015年的利潤主要還是來自營業外收入，而營業外收入大部分還是來自於股權收購或有對價。

而2016年的6.81億營業利潤中，有3.01億來自投資收益，而這3億還有1.94億是通過將長期股權投資轉可供出售金融資產而得來的，彪哥不懂財務分析，這應該屬於會計調整手段吧，不是真的賣了所獲得收益吧，這就有點坑了哎。

總之，彪哥感覺藍色游標主營業務的盈利能力不咋樣呢，至少2015年、2016年如此！！！

附註：資料來自於藍色游標2016年年報，首發於個人微信號。