如何看待360手機和鎚子科技正洽談合併？

PS：媽蛋， @知乎小管家 鬼知道你們知乎抽了什麼風，安心寫個帖子發出去，半天半天刷不出來，在別人的時間線看不到，用別人的賬號進入問題也看不到，是發羊癲瘋了么？我發個專欄不信還能再刷不出來？？？

一句話回答：符合雙方的利益，屬於手機產業寒冬期的抱團取暖。

看待任何一項資本運作，都不能單純的只討論項目本身，而是要延展開來，去考究事情發生的背景，從而理解事情發生的必然性。

我們先回顧一下，360最近有什麼大新聞么？

有！360成功借殼江南嘉捷登陸A股，目前市值3585億元人民幣。

2011年3月30日晚，奇虎360登陸紐約證券交易所；

2015年6月17日，周鴻禕通過一封員工內部信，宣布360進行私有化，計劃回歸A股；

從2005年創業至今，作為互聯網免費安全的首倡者和顛覆式創新者，360經歷了持續跨越式的發展，成為中國互聯網公司的領軍人物。

2011年在美國紐交所上市後，360更是藉助國際資本市場的力量，保持了高速增長，年複合增長率超過100%。在安全衛士、瀏覽器、手機衛士等安全產品佔據中國市場絕對份額的同時，我們進軍搜索和移動應用分發領域，佔據領先地位，並將業務拓展至遊戲、智能硬體等多個領域。

這些發展，離不開國際資本市場的支持，360人也秉持感恩之心，以我們特有的奮鬥精神，持續創新，以高速的業績增長回報了國際資本市場。

然而，我們當中的很多人認為，360目前80億美元的市值，並未充分體現360的公司價值。

2017年11月3日凌晨，周鴻禕通過在朋友圈感謝員工付出的方式，宣告360回歸A股落定。

同樣在2017年11月3日這天，江南嘉捷發布公告，確定了奇虎360將借殼江南嘉捷上市。

在過去幾年，360先私有化從紐交所退市，然後再借殼江南嘉捷登陸A股，可以說是周鴻禕最為關心的事情了。相比之下，什麼手機，直播，在線答題，都只能說是其他業務。

通過周鴻禕在2015年6月17日的郵件，我們可以看出，之所以奇虎360要從從紐交所退市，就是因為市值太低。同時A股市場里，炒作題材的股票太多，真刀真槍能給投資人帶來回報的骨片太少，再結合360作為比較知名的互聯網公司，登陸A股可以有效的放大360本身的價值，方便公司整體業務的融資，當然也順便豐滿了360股東的腰包。

簡單總結，360回歸A股，就是為了錢，為了更高的市值。

為了達成這一目的，360在回歸A股的路上，就做好了相應的操作。

圖侵刪，圖片來源一圖看懂360借殼：哪些資產注入?回A後股權結構如何?

通過圖片，貌似360把所有的資產都注入到了江南嘉捷中，甚至包括智能硬體業務，包括攝像機，手錶，行車記錄儀等。

但是有一個問題，注入的資產不包括360智能手機！

2017年360智能手機實現了500萬的銷量，假設單機均價為1000元，則全年銷售額應該在50億左右，這麼大的一塊營業收入，為什麼不注入到江南嘉捷中，去放大整體價值呢？

因為這塊業務不賺錢，甚至可以說，隨著寒冬席捲了整個智能手機產業界，這塊業務不僅不賺錢，甚至還存在賠錢的可能。

貿然把這塊業務打包注入，很可能會給未來的市值帶來不確定的風險。

上面我們談了整個交易的資本背景，就是說當我們評價360手機和鎚子科技合併的傳聞的時候，一定要考慮到360私有化回歸A股這個大背景。

下面， 我們在具體看下360智能手機的業務情況。

360手機業務是怎麼來的，青蛇就不多說了，有興趣的可以自行百度，想當年，360，酷派和樂視，可真真是演出了一場相愛相殺的三角戀啊，劇本比瓊瑤阿姨寫的都精彩。

360的手機業務一路走來，可以說坎坎坷坷，請過王凱做代言人，推出過2000多元的旗艦正面杠小米，前前後後換了三個操盤-李旺，祝芳浩和李開新，背景也從酷派系過渡到了華為系，品牌和產品的思路也幾經調整。但是隨著智能手機市場紅利的消失，360手機的銷量也是去了飛躍性發展的可能。根據公開媒體報道我們可以知道：

2016年360手機的銷量是500萬台，但是是虧損的；

2017年360手機的銷量也是500萬台，增長0%，但是通過精簡機型，縮小投入，初步實現了盈虧平衡。

360剛做手機的時候，周鴻禕的心氣可是很高的，一心想著要給自己的老朋友雷軍雷總來一巴掌。

2014年年底，為了打好智能手機這一仗，周鴻禕寫了一封非常著名的內部信，號召360內部員工一起去做手機，其中有這麼一句話：

讓我們面對現實，讓我們忠於理想！

帶上AK47，跟我到南方做手機去！

不得不說，周鴻禕的煽動能力還是很強的，這句話也算是一時經典了。

但是想扇別人巴掌的周教主，反而被市場狠狠的扇回來了一巴掌，通過三年的努力，360的手機業務，終於，終於，實現了盈虧平衡，2017年銷量為500萬。

並且隨著整個手機產業的寒冬的降臨，360基本看不到可以進一步提升銷量的可能性了。

操屯兵日久，欲要進兵，又被馬超拒守；欲收兵回，又恐被蜀兵恥笑，心中猶

豫不決。適庖官進雞湯。操見碗中有雞肋，因而有感於懷。正沉吟間，夏侯藹入帳

，稟請夜間口號。操隨口曰：「雞肋！雞肋！」藹傳令眾官，都稱「雞肋」。行軍

主簿楊修，見傳「雞肋」二字，便教隨行軍士，各收拾行裝，準備歸程。有人報知

夏侯藹。藹大驚，遂請楊修至帳中問曰：「公何收拾行裝？」修曰：「以今夜號令

，便知魏王不日將退兵歸也：雞肋者，食之無肉，棄之有味。今進不能勝，退恐人

笑，在此無益，不如早歸：來日魏王必班師矣。

我覺得雞肋這個典故，很適合周鴻禕現在面對手機業務的心情，那就是雞肋，食之無味，棄之可惜。

周鴻禕一直以來是從事軟體及互聯網服務，並未解除過硬體業務。當他看到老朋友雷軍雷總的小米手機做的風聲水起的時候，他也插了進來，先搞了個不三不四的360特供機，等後來錯過了風口卻不自知的投入真金白銀到智能手機這個火坑裡來。可以說，周教主把手機想的太簡單了。

歸根到底，360做手機，也是給自己的軟體生態設立護城河，希望通過手機的軟硬體一體化，可以更好的反哺軟體業務。一開始周鴻禕的思路是覺得這個事情沒必要自己來做，於是有了360特供機，後來他的思路又變成了這個事情必須自己來做，於是又有了360手機。但是逐漸的，隨著手機業務的發展速度和經營情況不能達到他的預期，他又覺得，這個事情沒必要自己親自來做。

2016年底，360確定戰略入股百利豐Lephone手機。

據傳360的投資金額達到了八位數，通過此次投資，360也成為了百利豐的第二大股東。同時作為入股的條件，百利豐Lephone旗下的智能手機，必須搭載360 OS作為操作系統。

重慶百立豐成立於2013年，由重慶市南岸區政府招商引資落戶重慶市南岸茶園新區，是一家專註智能終端研發、營銷、移動互聯網運營的高新科技企業。2005年創始人黃明權及團隊進入手機業務，於2009年在全球120個國家成功註冊"lephone"手機品牌並拓展海外市場業務，2012年底進軍國內市場。而深圳百立豐在深圳觀瀾，東莞也設有現代化的生產基地和倉儲中心，擁有廠房面積40000多平方米，員工近2000人，60條生產線，年產能達到2000萬台。

當2017年GFK對於中國區智能手機銷量的數據出來的時候，這個排行榜還是讓很多人大吃一驚的。因為百利豐之前，真的是名不見經傳說，但是沒想到銷量卻比聯想還要高。

當然我也不知道這個數據是怎麼統計的，據說銷量達到1000萬的努比亞為什麼榜上無名，還有銷量500萬的360手機也沒有在上面......如果有了解這個排行榜的數據計算方式的朋友，歡迎評論。

總之，百利豐的表象，相對來說，還是能比較讓人滿意的，考慮到360隻投入了八位數的資金，就能保證這麼一個中國前十的牌子搭載360 OS，這樣有性價比的投入產出，肯定讓周鴻禕想了都很很多。

媒體採訪360手機業務的實際操盤李開新的時候，對於2018年的銷售目標，李開新認為「穩」字最重要。他說道，「回顧歷史看，這個行業沒有餓死的廠商，只有撐死的廠商。360手機未來將繼續穩紮穩打，不急躁、保增長、求利潤，一步一個腳印向上走。」

這麼一個現存量小，未來很難存在跳躍性發展，且無法對於集團業務產生較大的利潤貢獻的業務，周鴻禕是怎麼考慮的呢？

他的心理活動，我們不得而知，但是從奇虎360私有化之後，借殼江南嘉捷登陸A股，卻沒有吧手機業務打包注入到上市業務中，就可以看出-360手機業務目前的發展現狀，拖累了360公司整體的業務發展和在資本市場的估值。

所以，周鴻禕需要找到一個合理的，體面的手段去處理這塊業務。

再請出手機界經典的行業變遷趨勢圖。說實話，這個圖的價值，怎麼高估都不過分。通過這個圖，所有腦子還正常的人就知道，這個行業能靠自己玩下去的，就是前五個廠商了（蘋果+華米VO），剩下的人，要麼找到資金爸爸抱大腿，要麼找到另一個小夥伴抱團取暖，要麼兩者兼做。

這就是360手機和鎚子手機合併的現實基礎，即這兩個難兄難弟，繼續搞下去很可能死掉，不僅對不起投資人，也對不起羅太君的野望啊。所以在鎚子拿到成都市政府的投資後，繼續尋找小夥伴抱團取暖，是必然的選擇，只有這樣，身上的棉衣足夠厚，才能更有把握度過這個寒冬。

2017年，還處在虧損狀態的鎚子，就拿到了成都市政府6億元的投資。據傳鎚子獲得的整體融資能達到10個億的規模，其中6個億來自成都市政府，還有3-4個億來自私募基金。

對於周鴻禕，手機業務是雞肋，食之無味，棄之可惜，所以需要找一個體面的方式退出。對於羅太君，則是需要眾人拾柴火焰高，找到更多的資源去度過寒冬。

通過此次合併，周鴻禕能甩開手機業務，專心致志的管理好360在A股的市值表現；羅太君，也能成功將鎚子手機的整體銷量抬到1000萬水準，勉強達到了努比亞的水平，可以更好的獲取供應鏈的話語權，保證產品的生產製造；同時360的整體團隊，通過李開新的經營，還算是比較優質的人力資源，在產品的設計，研發和生廠製造上都有著比較好的經驗，可以和鎚子出色的設計能力，形成比較好的互補。再者360的利益還是能得到延續的，比如大家猜一猜鎚子的OS後面會不會搭載360的全家桶？

但是這樣一來，李開新就比較尷尬了，估計還會再呆個半年，保證雙方公司平穩合併後，再拿著一筆錢出去換一份工作吧。

以上就是青蛇對於360手機和鎚子手機合併傳聞的看法，感謝+點贊，是對青蛇最大的認可。你的每一個贊和每一個關注對我來說都是很重要。

另外青蛇還有些其他的帖子也寫的很認真：

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